Kathy Lien外汇分析:美联储和非农料无意外 日元和英镑更可能走出大行情

Kathy Lien外汇分析:美联储和非农料无意外 日元和英镑更可能走出大行情

Kathy Lien  | 2018年7月31日 12:17

夏季市场不再平静:八月迎来开头炮

考虑到三场央行会议、非农报告、PMI、ISM、GDP、CPI等一系列事件与数据即将轮番来袭,我们可以预计外汇市场将有大波动。事实上,此前许多主要货币对一直在窄幅区间内交投,已经做好了突破的准备。虽然市场人士都出于FOMC会议非农报告的原因而关注美元,但实际上英镑日元的行情可能更大。美联储料将按兵不动,但英国央行或将上调利率,日本央行也可能调整其政策。最大的意外可能来自日本,不过本周英国央行还将出炉季度通胀报告,因此英镑投资者也要做好准备。另一方面,美联储料将强调美国经济实力和9月份收紧货币政策的必要性,以此维持紧缩路径。过去一周,美元几乎没有动静。加元和日元表现最佳,而欧元瑞郎表现垫底。澳元纽元微幅下滑。

Global FX

美元

数据回顾

数据前瞻

  • 日本央行利率决议 - 日本央行可能会进行偏向鹰派的调整
  • 联邦公开市场委员会(FOMC)利率决议 - 预计美联储不会有任何举动,但可能会加强对紧缩政策的预期
  • 非农就业报告 - 就业增长应维持强劲,但该数据波动较大,交易时要随机应变
  • 个人收入、个人支出和PCE平减指数 - 鉴于平均小时薪资零售数据疲软,或有下行风险
  • 芝加哥PMI消费者信心指数 - 根据密歇根大学消费者信心指数的结果,纽约州调查数据较疲弱,信心下滑,或出现下行风险
  • ADP就业报告 - ADP难以预测,但可以作为提前布局非农的领先指标
  • ISM制造业 - 需要先看芝加哥MPI指数的表现如何,较弱的纽约数据或被强劲的费城联储指数所抵消
  • ISM非制造业指数 - 需要先看ISM制造业的数据表现如何

关键水平

  • 支撑位110.00
  • 阻力位112.00

对美元来说,本周较为积极。首先,有大量料可驱动市场的美国经济数据将出炉。除了ISM、个人收入、个人支出和消费者信心数据外,最主要的事件将是美联储的货币政策公告和非农就业人数。FOMC或非农会否对美元产生更大的影响目前仍不得而知,投资者仅需要关注的是美联储或非农是否会加强紧缩的理由,我们认为答案是肯定的。由于本次利率会议没有新闻发布会或更新的经济预测,美联储预计不会改变政策,投资者预期FOMC将维持乐观和鹰派立场。联邦基金期货目前定价9月份加息的可能性为80%;下表显示,自6月以来美国经济基本面没有太大变化。劳动力市场状况略有恶化,但就业增长仍然强劲,零售额增加,通胀上升,住房活动减弱。制造业和服务业均出现强劲增长,因此我们认为本周美元多头不会失望。FOMC政策声明很可能会突显经济的潜在优势、持续改善和通胀上升。经济学家预期就业增长将略有放缓,但如果失业率继续下降且工资增长加速,美联储将乐意收紧货币政策。

这是否意味着现在可以买入美元兑日元?没那么快。虽然美元兑其他主要货币可能上涨,但日元也可能受益于日本央行的政策变化。在过去几个月里,日本央行已经低调地逐渐减少购债规模,有消息人士称随着央行更加难以控制收益率曲线,这一举动有可能被正式宣布。在FOMC利率决议之前,日本央行将决定是否应改变其政策措辞,即使是小幅调整,日元也可能会飙升,令美元兑日元在FOMC会议之前下滑。由于美联储料不会有任何意外,而日本央行的调整则是重要一步,或足以使该货币对在FOMC之前承压。市场猜测的范围包括,日本央行对目标利率进行一次上调,政策重点从 日经 ETF变为东证 ETF,停止购买负收益率的公司债券,允许长期利率得以自然上升。当然,日本央行也可能无所作为,这样的话美元兑日元在FOMC前后将变得非常有吸引力。

USD Data Points

英镑

数据回顾

数据前瞻

  • 英国央行利率决议 - 投资者预计会加息,前瞻指引也很重要
  • PMI制造业指数 - 鉴于CBI指数下滑,可能会出现下行意外
  • PMI 服务业和综合指数 - 将在制造业PMI和Gfk数据后更新

关键水平

  • 支撑位1.2950
  • 阻力位1.3250

英国央行有望进行今年以来的首次加息,但鉴于英镑近期的表现,投资者不认为加息已板上钉钉。问题在于,虽然制造业和服务业活动有所改善,但零售销售萎缩,工资增长在5月份放缓。如果不是因为通胀远高于央行2%的目标,英国央行可能会等到年底再收紧货币政策。然而,随着CPI增速达到2.4%,疲软的英镑给通胀带来额外压力,英国央行料将提升其通胀预测并采取措施推动CPI恢复至目标水平。本月会议的重要意义在于季度通胀报告将出炉,且行长卡尼也会召开新闻发布会。“季度报告”通常是央行解释或发出重大政策变化信号的工具,今年以来的首次加息肯定符合了这一条件。不过,投资者更想知道的是央行何时会再次收紧。不幸的是,鉴于数据的喜忧参半和英国退欧的不确定性,我们认为下一次不会来得太忆。下表显示了自上次政策会议以来,经济显露不平衡迹象。零售销售下降,工资增长减弱,而制造业和服务业活动加速。如果英国央行加息但暗示今年可能不需要再次收紧,英镑兑美元可能会迅速回吐原来涨幅。但是,如果英国央行表现强硬,并表示需要采取更多的措施来降低通胀,英镑兑美元可能会涨到1.34。货币政策会议是本周英镑最重要的风险事件,不过PMI也值得关注,特别是因为制造业PMI在利率决议公布前一天发布。

GBP Data Points

数据回顾

数据前瞻

  • 欧元区经济和消费者信心 - 由于ZEW经济景气指数较弱,PMI和IFO商业景气指数喜忧参半,因此可能出现下行意外
  • 德国CPI - 由于年化PPI上升,可能出现上行意外
  • 德国失业变化和初请失业金人数 - 新增就业岗位料维持不变,仍然很强劲
  • 欧元区失业率、CPI和GDP - 需要先了解德国的CPI变化。零售销售没有重大变化,但贸易活动减弱
  • 德国和欧元区制造业PMI修正值 - 修正值难以预测,但有可能产生市场行情
  • 欧元区PPI - 由于德国和法国PPI走弱,可能出现下行意外
  • 德国和欧元区服务业及综合PMI指数 - 修正值难以预测,但有可能产生市场行情
  • 欧元区零售销售 - 需要先看德国零售销售的表现,目前法国的支出数据显示疲软迹象

关键水平

  • 支撑位1.1500
  • 阻力位1.1800

尽管欧洲央行行长德拉基发表了相对温和的评论,且欧盟和美国之间暂停了贸易战,欧元上周仍然没有买家。欧洲央行上个月刚刚宣布了计划结束净资产购买,因此本周的7月会议预计不会有重要举动。德拉基新闻发布会的主题较上次会议也料将不会有太大变化。潜在通胀整体温和,但预计会在年底前回升,增长风险大致平衡,最新公布的数据与6月预期一致,显示出稳定及持续增长迹象。欧洲央行确认净资产购买将在12月结束,同时重申计划在2019年夏季之前保持利率不变。令欧元多头失望的是,德拉基没有对更具体的加息时机和央行内部的分歧提供更多的线索。总而言之,他的观点是,现在宣布推动通胀回升成功仍为时尚早。因投资者期待美联储的鹰派态度以及本周的英国央行加息,欧元此前在新闻发布会后下跌。尽管容克与特朗普达成的协议令人振奋,但这只是暂时的停火。双方仅同意在谈判期间暂停实施新的关税。鉴于中美之间和美加之间在谈判破裂后的事态进展来看,投资者对此持怀疑态度是合理的。向前展望,本周欧元区有大量数据出炉,包括CPI和GDP。不过,鉴于本周美国有ISM、FOMC和非农报告,市场对美元的需求料将决定欧元兑美元的走势。该货币对近期一直处于窄幅区间,有望实现突破。我们认为,突破风险偏向下行,欧元兑美元可能会跌至1.1550。

澳元纽元加元

数据回顾

澳大利亚

  • CPI 0.4%,预期为0.5%
  • PPI 0.3%,预期为0.4%

新西兰

  • 贸易收支 -1.13亿纽元,预期为2亿纽元
  • ANZ消费者信心指数 -1.3%,前值为0.8%

加拿大

数据前瞻

澳大利亚

新西兰

  • 就业报告 - 由于制造业就业增长疲软,可能出现下行意外。服务业数据不均衡,人力就业调查也显示出疲弱迹象

加拿大

  • GDP - 鉴于零售销售强劲但贸易疲软,可能出现下行意外
  • 贸易收支 - 考虑到IVEY PMI更为强劲,可能会出现上行意外

关键水平

  • 支撑位 澳元 0.7300 纽元 0.6700 加元 1.3000
  • 阻力位 澳元 0.7500 纽元 0.6900 加元 1.3300

在7月份的大部分时间,澳元和纽元都处于窄幅区间内,因此有望实现突破,有可能在本周发生。虽然该突破很可能是由美元推动的,但两种货币本土也有足够的数据可以促成此举。澳大利亚即将公布制造业和服务业PMI,零售销售和贸易收支。更强劲的劳动力市场数据和通胀上升未能提振澳元。尽管二季度消费者价格指数增长未能达到经济学家的预期(他们预计增长0.5,而实际增长为0.4%),但年化CPI从1.9%升至央行目标2.1%以上。遗憾的是,由于澳洲联储仍在观望中国将如何应对经济压力以及对未来的贸易威胁,澳元的增幅受到限制。到目前为止,人民币已跌至13个月低点,但上周,中国政府出台了一系列支持增长的政策,包括下调公司税、更快加大基础设施支出。这些积极主动的计划从长远来看应该有助于澳大利亚经济。然而,在短期内,澳元在反弹之前可能会有更多的下跌空间,因为本周的数据可能会显示澳大利亚或受中国经济增长有所放缓和人民币疲软的拖累。中美之间的贸易谈判进展并不顺利,对于美国的关税政策,中国已准备好回击。

纽元兑澳元保持良好势头,这有点意外,因为新西兰经济的潜在疲态更甚于澳大利亚。这可能与纽元在二季度大幅下挫有关。新西兰的经济数据继续令人失望,贸易收支在6月份从盈余转为逆差。燃料需求增加导致进口量扩大,而奶粉产量下降32%则令出口大幅下滑。我们预计本周的劳动力市场报告不会推动纽元兑美元上涨,因为制造业报告就业增长疲软,而服务业报告活动不均衡。

唯一表现较好的商品货币是加元。在强劲的零售销售和通胀数据出炉之后,美元兑加元上周扩大了跌幅。欧盟和美国之间的休战也增强了市场对北美自由贸易协定达成类似协议的希望。遗憾的是,上周双方高层的讨论没有达成任何协议。美国贸易谈判代表莱希泽表示,希望尽快达成协议,但也承认不确定这是否可能,这对加元来说不是好消息。考虑到这一点,本周加元可能会从数据中获得提振,因为最新的GDP和贸易收支数据可能会更强劲。美元兑加元交投于50日SMAA线下方,下一支撑位应为1.2950。

Kathy Lien

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