英为财情Investing.com - 近日，移动内容聚合媒体平台趣头条 (NASDAQ:QTT)近期吸引了大批投资者的关注，公司在上市短短5个间制造了许多话题。上市首日，趣头条就5次触发熔断，随后其股价更是继续暴涨暴跌，让一众看热闹的投资者好不痛快。
近期，媒体文章讨论最多的莫过于趣头条12月触及4美元股价低点后的强力反弹，目前已经累计上涨超250%，数据更是显示，由于趣头条的股价大涨，其空头数量半个月间已经减少了4.47%。基岩资本更是对趣头条发布了近年来对中概股的最高评级——“强力买入”评级，未来12个月目标股价高达20美元。
不过，在股价高歌猛进的同时，趣头条背后仍然存在风险值得投资者关注。
趣头条公布的最新财报显示，公司三季度营收为9.773亿元，同比增长520.3%；但是净亏损为10.334亿元，去年同期仅为1150万元。
值得注意的是，趣头条的亏损额逐步累积，根据公司公布的数据，趣头条2016年全年的1090万元人民币增长至2017年全年的9480亿元人民币，增幅为7.7倍；随后，仅2018年上半年，公司已经累计亏损超过5亿元，而2017年同期的亏损额仅不到3000万，同比增长16.9倍。
对于亏损的原因，趣头条三季度的管理费用大幅增长至7.42亿，管理费用率达到75.9%，较18Q2的21.1%上升约55个百分点。然而，在这部分管理费用中，因上市对高管的股权激励费用为7.18亿，扣除之后实际管理费用0.24亿，实际管理费用率为2.5%。
除了亏损仍在扩大之外，趣头条也存在产品和营收结构较为单一的问题，相比之下，今日头条旗下有抖音、火山小视频、西瓜视频等产品，趣头条却没有可以与之匹配的产品。同时，公司主要通过广告收入盈利，最新的财报显示，广告收入依然是趣头条的主要支柱。三季度广告收入达到8.965亿元人民币（约合1.305亿美元），较2017年同期的1.567亿元增长了472.3%。其他收入2018年第三季度仅为8090万元（约合1 180万美元），比2017年同期的90万元大幅增加，主要原因是来自在线营销平台服务的收入。
同时，英为财情Investing.com在此前的文章中曾指出，趣头条的运营支出超过76%的比例都用在销售与营销成本上，2018年上半年这部分的支出达到8.36亿元人民币。而这一部分支出又主要包括与忠诚度计划相关的用户忠诚度积分成本上，其费用从2016年的5090万元人民币增长至2017年的4.196亿元人民币；2017年上半年到2018年同期从1.054亿元人民币增长至6.119亿元人民币，分别占据净收入的87.8%、81.2%、98.2%和85.2%。靠着这个忠诚度计划实现野蛮生长的趣头条，用户获取和留存成本恐怕说不上是低。单靠广告收入来试图填补这个支出“黑洞”，这种模式能否长久？
在这样的情况下，趣头条还面临较大的行业竞争。高管此前也表示，感受到了行业竞争加剧，2018年下半年开始竞争越来越激烈。趣头条创始人兼董事长谭思亮表示：“除了字节跳动这个行业内最大的公司外，还有许多小公司正进入这个领域，但我们相信只要趣头条能持续改善产品质量，那么在近一段时间仍能保持快速增长。”
此外，趣头条所面临的监管风险也不容小觑，其忠诚度计划虽然更名为“邀请好友”，但该制度以现金补贴鼓励用户阅读、转发并推荐好友下载，这一机制仍受到质疑。同时，此前趣头条也警示过监管风险，包括，缺乏互联网新闻许可证或令公司不得不停止提供新闻的互联网信息服务；缺乏互联网视听节目传输许可证可能会使公司受到行政处罚，对业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响；官方可能会叫停公司发布其认为不合适的内容等。2018年9月29日，针对网络转载版权专项整治中发现的突出版权问题，国家版权局在京约谈了趣头条，要求其进一步提高版权保护意识，切实加强版权制度建设，全面履行企业主体责任，规范网络转载版权秩序。