一周前瞻：收益率倒挂、股市大跌 经济衰退即将来临？

英为财情Investing.com – 上周，投资者和美国总统特朗普终于等来了美联储的鸽派声明，但代价就是市场因此而承压，这种动荡的状态很可能持续到未来一周。

先是周四，美联储的鸽派程度大超预期；该央行下调了美国经济增长预期，降低通胀预期，并表示他们不大可能在2019年加息。其次，周五10年期美债收益率跌至低于3个月美债收益率的水平，再次引发市场对于经济增长放缓的担忧。这是自2007年以来第一次收益率曲线出现逆转。最后，美国股市以周五大幅下挫结束了上周的交易，回吐了周内的所有涨幅并转而录得下跌。

1月份以来最剧烈的股票抛售

标普500指数周五下跌1.9%，这是自1月3日暴跌2.48%以来的最大单日跌幅。除防御型的公用事业股（+ 0.72%）外，标普500指数的其他板块均处于下跌状态。

金融股（- 2.76%）和能源股 （-2.7%）下跌。金融企业的增长前景因利率保持低位而下降；而能源企业股价则跟随原油价格走低。上周，标普500指数从12月底以来的最高水平回撤了0.77%。

金融股（-4.84%）落后大盘，跌幅超过表现第二差板块的两倍，材料股（ - 1.93%）因中美贸易谈判陷入困境而下跌。紧随其后的是医疗保健板块（- 1.49%）和工业板块（- 1.41%），因贸易谈判前景仍未明朗，且美元徘徊在自2017年年中以来最高水平的1%范围以来。

从技术面上看，虽然标普500指数仍处于上升趋势，但它仍然冒出了一些风险迹象。在日线图上，50日均线正在接近200日均线，有望形成黄金交叉形态，但RSI预示着双顶形态的出现。在周线图上，上周的价格走势形成了射击之星，与RSI的分歧符合较低峰值和低谷的出现——这表明标普500可能自2018年1月以来构成大型的头肩顶形态；但同时，这也可能为向上突破下行通道提供动力。

道琼斯工业平均指数周五下跌1.77%，这是自1月3日下跌2.85%以来的最大跌幅。与标普500指数一样，道指上周周中的涨幅也全部回吐，一周累计下跌1.34%。

值得注意的是，即使在贸易争端持续、金融业大受打击的背景下，道指的表现也优于标普500指数。金融股占道琼斯指数成分的18.24%，比标普500的13.7%高出近5%。也许通胀低迷的前景（下面将进一步阐述）为大盘股提供了顺风因素，对抗强势美元损害出口的逆风因素。对于道指成分公司来说，出口是主要收入来源之一。

纳斯达克综合指数周五暴跌，跌幅达到2.5%，是12月21日跌2.99%以来的最差表现。上周，纳指表现优于其他主要股指，仅下跌0.6%。从技术面上看，该指数一方面跟随标普500指数，有望形成在日线图上构成黄金交叉；但另一方面上涨势头有触顶迹象，在周线图上形成了射击之星形态。纳指从2018年1月开始可能在形成一个巨大的头肩顶模式。然而，由于其RSI下行通道尚未被打破，纳指的前景可能更为黯淡。

罗素2000指数周五下挫3.61%，是自12月3日跌4.46%以来的最大跌幅。该股指明显落后于大盘股，跌幅较纳指要大将近1.5%。从周线来看，该小盘股指表现也不佳，一周累计下跌3.07%。

从技术面来看，在上周五的下滑之后，小盘股处于最危险的位置，已经跌破3月8日的低点，至少在部分技术分析师看来满足了短期逆转的条件（更严格的分析师不会将2月份的峰值视为下降通道的一部分，而处于上升趋势；他们需要看到两个独立的、下滑的峰值）。罗素2000指数跌破50日均线，MACD较短期的均线正在确认阻力位，RSI在低位震荡。

还值得注意的是，市场触顶的一个典型特征是小盘股遭遇抛售，因为投资者会首先将投资组合中的投机性股票卖出。

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收益率曲线倒挂 预示经济即将衰退？

自从2018年11月初我们注意到美国10年期国债收益率的潜在双顶形态（这已在11月底得到证实），我们便一直在警告收益率下滑的风险。当收益率跌破2016年6月底以来的上升趋势线时，我们探讨了收益率大幅下滑的可能性，因当时50日均线跌破200日均线形成了死亡交叉模式。

此前股市步步走高之际，2年期与10年期收益率之差也在逐渐缩小，我们一直在提醒读者这个令人不安的信号。这种奇怪的组合让我们对今年充满活力的股市反弹难以抱有坚定的信心。

周五，10年期美债收益率跌至2.437%，低于3个月美债收益率2.462%。这个指标是预示经济衰退的更为严格、也更为可靠的标准，通常为更为专业的资金管理者使用。上一次收益率曲线倒挂发生在2007年，随之而来的是美国30年来最为严重的市场崩盘和经济衰退。

风险规避的另一个迹象是黄金。这一贵金属已经连续三周攀升。

投资者应该真正注意的是，美元在过去三周中有两周走强，在此背景下黄金价格仍然上涨。显然，黄金的上涨不是美元疲软的结果，而是风暴来临前投资者的避风港。

这种叙述与收益率下降和周五收益率曲线反转完美同步。

从技术面来看，黄金可能正在准备自2016年5月以来首次突破100个月均线，这或是自2013年中期以来巨大且复杂的头肩底形态反弹的开端。问题在于这个头肩底形态是否是对称的，如果是，则还需要第三个“肩部”来与该形态的左侧达成对称。

虽然这种模式并不总是对称的，但在多头准备好冲破1400美元水平之前，反转信号下的市场波动或意味着金价可能再次出现下跌。

美元反弹强劲，在200周均线上找到支撑，同时50周均线正往形成黄金交叉的方向发展，接近上行通道的底部。这为持续的上升趋势铺平了道路。

美元这一走势如何能与美联储的鸽派立场相匹配？也许美元的强势是由于随着市场对美债的需求激增，美元发挥了其作为避风港的作用。

石油价格受到经济衰退前景的打击，因为这会导致投资、营建和货物运输的放缓甚至停滞。从技术面上看，油价处于明显的上升趋势中，并在200日均线下方遇阻。

一周前瞻

以下时间均为北京时间

周一

17:00 德国 - IFO商业景气指数（3月）：料从98.5升至98.7。

20:30 美国 - 芝加哥联储全国活动指数（2月）：料从-0.43升至-0.25。

周二

15:00 德国 - GfK消费者信心指数（4月）：预计将保持在10.8。

20:30 美国 - 新屋开工和营建许可（2月）：新屋开工年化总数料从123万户下降至121.8万户，营建许可环比料下降1.3%。

周三

20:30 美国 - 贸易帐（1月）：贸易赤字料将从598亿美元降至575亿美元。

22:30 美国 - EIA原油库存（截至3月22日当周）：原油库存料增加30.9万桶，前值为减少958.9万桶。

周四

20:30 美国 - GDP（第四季度终值）：季度环比料增长2.4%，前值为2.6%。

21:00 德国 - CPI（3月）：同比料维持在1.5%。

周五

07:30 日本 - 失业率（2月）：料维持在2.5%不变。

16:55 德国 - 失业率 （3月）：料从5%降至4.9%。

17:30 英国 - GDP（第四季度终值）：同比料为1.3%，季度环比料为0.2%。

20:30 美国 - 个人收入月率（2月）：环比预计增长0.3%。

21:45 美国 - 芝加哥PMI （3月）：预计将从64.7降至61.8。

22:00 美国 - 新屋销售（2月）：预计环比上涨1.3%。

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