- 企业财报超预期推动股市上周走高
- GDP增长高于预期，但仍有部分数据令人担忧
- 对冲基金的波动性看空押注达到创纪录水平
英为财情Investing.com – 近期公布业绩的企业表现强劲，推动上周标普500指数和纳斯达克创下收盘新高。因此，我们将美股的评级建议从“卖出”上调为“持有”。
不过，我们仍然持有顾虑。此前提到的一些问题依然存在：收益率延续跌势，通胀继续下降，参与率也仍在下滑。在企业盈利好于预期、央行“干预”以及贸易争端有望解决的背景下，股市被推升至前所未有的高度，但结构性风险仍然令人担忧。
央行真的能创造增长？
周五好于预期的GDP数据可能对此作了完美的诠释。虽然GDP年化季率达到3.2%，超出预期，但更深入的分析显示，这一增长完全来自于库存和出口增加，而不是销售。更重要的是，库存和出口这两个细分市场预计将很快逆转当前趋势。此外，占美国GDP三分之二的消费者需求表现疲软。
因此，对于投资者而言，这可能是最重要的问题：在通胀仍然低迷、美国消费随着人口老龄化而降温之际，央行是否可以创造增长？与此同时，核心个人消费从已经很温和的1.8%下滑至1.3%，有可能重现20世纪90年代日本的通缩风险。
事实上，尽管美联储的资产负债表规模已增长五倍，从2008年底的8000亿美元到2015年的峰值4.5万亿美元，但通胀仍处于“休眠”状态。
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VIX已接近自2018年以来的最低水平，对冲基金正将空头头寸增至创纪录高位。根据CTFC的数据，VIX期货合约净空头寸达到17.8万手，为2004年以来的最高纪录。显然，基金经理似乎一致认为波动性将继续下降。在我们看来，市场的这一自满情绪，可能正是未来波动性增加的先行指标。
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标普500指数创下双重纪录，无论是收盘还是盘中新高。电商巨头亚马逊(NASDAQ:AMZN)和美国汽车制造商福特(NYSE:F)业绩超预期，抵消了芯片制造商英特尔(NASDAQ:INTC)和油气巨头埃克森美孚(NYSE:XOM)的疲软表现。从技术面来看，标普同时创下历史新高和收盘新高，表明交易员在全盘押注，并愿意在周末持仓。
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标普周五上涨0.47%，11个板块中有9个收涨；医疗保健（+ 1.00%）跑赢大盘。整周来看，标普500指数上涨1.2%，医疗保健指数（+ 3.6%）再次领跑。然而，从技术面上看，该板块可能遇到了涨势走到尽头的情况，因为价格在成交量飙升之际向下突破之后，随着成交量的下滑而回升，至下降三角形形态的稍下方。
这一交易形态是有其道理的。在市场担心“全民医保”会对医疗保健行业产生负面影响之际，不少买家正利用这个机会逢低买入。因此，该板块之后仍可能会恢复下跌。
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与标普一样，纳指也创下了收盘新高。该指数收于盘中高位，表明多头在周末来临之前仍然处于主导地位。
然而，周五收涨0.31%、一周仅上涨0.18%的道指 ，以及周五收涨0.84%、一周累计上涨1.67%的罗素2000指数尚未突破此前的纪录。道琼斯指数距离10月收盘高位仍有0.92%的差距，而罗素2000指数则较9月4日的收盘价低9.33%。
道琼斯指数的创始人查尔斯·道（Charles H. Dow）认为，要确定市场是否进入了牛市抑或是熊市，要同时看道琼斯工业平均指数和运输业平均指数两个指标，因为单单是工业平均指数还不够，工业公司不只需要生产商品，它们还需要出售商品，这正是运输指数所反映的。目前，道琼斯运输业平均指数的表现滞后于工业平均指数，比9月14日的收盘价低6.33%。
虽然标普和纳指创下双重纪录，从基本的技术原则看这是利多的迹象，但市场和经济的结构性疲软令我们对看多立场持谨慎态度。当然，这也可能意味着我们错过了一轮反弹。然而，这轮反弹主要是因为投资者不顾市场基本面，反而是基于随着市场不停上涨他们将能以更高的价格出售的非理性信念。所以，尽管错过这轮上涨，但更重要的是，确保自己不是那位在退潮时“裸泳”的投资者。
一周前瞻
以下时间均为北京时间
周二
09:00 中国 - 官方制造业PMI：预计将从50.5升至50.7。
09:00 中国 - 非制造业PMI：预计从54.8升至55.0。
09:45 中国 - 财新制造业PMI：预计将从50.8攀升至51.0。
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美元兑人民币对在三重底的颈线处遇阻。如果上行突破，表明人民币已经触底。
15:55 德国 - 失业人数变动：预计从-7k变为-6K。
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欧元跌至2017年5月以来的最低点。下一个主要支撑位将在1.0500左右。
20:30 加拿大 - GDP：季率料从0.3%降至0.1%，年率料从1.6%下降至1.4%。
22:00 美国 - 谘商会消费者信心指数：预计将从124.1升至126.0。
22:00 美国 - 成屋签约销售指数：料从-1.0%跃升至1.1%。
23:00 加拿大 - 加拿大央行行长波洛滋讲话
周三
06:45 新西兰 - 就业人数季率：预计从0.1%飙升至0.5%。
16:30 英国 - 制造业PMI：预计从55.1降至53.2。
20:15 美国 - ADP就业人数：预计从12.9万增加至18.1万。
22:00 美国 - ISM制造业PMI：料从55.3小幅下滑至55.0。
22:30 美国 - EIA原油库存：预计增加209.3万桶，前值为增加547.9万桶。
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油价在过去三个交易日连续下滑，几乎回吐了4月份的全部涨幅。然而，价格在12月底以来的上升趋势线上方获得支撑。
周四
02:00 美国 - 美联储利率决议：市场普遍认为美联储将在2020年之前保持利率在2.50%不变。
15:55 德国 - 制造业PMI：预计维持在44.5不变。
16:30 英国 - 建筑业PMI：预计从49.7升至50.4。
19:00 英国 - 英国央行通胀报告、英国央行利率决议：预计将利率维持在0.75%。
19:30 英国 - 英国央行行长卡尼讲话
周五
16:30 英国 - Markit服务业PMI：预计从48.9升至50.4。
17:00 欧元区 - CPI：年率料从1.4%上升至1.6%。
20:30 美国 - 季调后非农就业人口变动：分析师预计新增18.1万个就业岗位，低于上个月的19.6万。
20:30 美国 - 失业率：预计维持在3.8%。
22:00 美国 - ISM非制造业PMI：料从56.1升至57.2。
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