通胀回升,为何阻挡不了美联储本月降息的脚步?

通胀回升,为何阻挡不了美联储本月降息的脚步?

Investing.com  | 2019年7月16日 11:02

英为财情Investing.com - 上周,美国的两项通胀指标均略高于预期,但市场参与者迅速认为通胀仍处于“温和”的区间内,这不会阻碍美联储在本月一如市场预期降息25个基点。

投资者将希望都寄托于降息之上。上周五,美国三大股指——道指标普500纳指均收于历史高位。

通胀数据回升

上周四公布的CPI数据显示,在扣除了食品和能源价格之后,6月份美国CPI涨幅创一年以来最大。核心通胀环比上升了0.3%,同比增长2.1%。而分析师预期分别为0.2%和2.0%。

然而,通胀的回升似乎没有什么“大不了”,毕竟投资者正为另一则消息而感到兴奋:美国政府决定放弃旨在遏制药品回扣的计划,原本该计划可能会颠覆药品行业。联合健康集团涨幅超过5%,帮助道指首次突破了27000点大关。

事实上,美国6月份整体CPI环比仅增长0.1%,同比增长1.6%,而5月分别为0.1%和1.8%。

周五公布的衡量批发价格的生产者价格指数(PPI)也略高于预期。PPI环比上涨0.1%,同比上涨1.7%,市场预期分别为0.0%和1.6%。这是两年半以来最小的同比涨幅。

该指数在5月份也上涨了0.1%,但同比涨幅为1.8%。因此可以看出,通胀回升正在放缓,只是没有经济学家预期的那么严重而已。

CPI的先行指标

在前两个月增长0.4%后,6月份核心PPI(剥离了食品和能源价格以及贸易服)环比保持不变。同比增幅为2.1%,低于5月的2.3%。

从理论上讲,PPI也是CPI的预测指标,因为批发价格会影响到消费者价格。这是一个粗略的衡量标准,但在较大程度上,CPI也可能在下个月左右出现放缓。

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美联储偏好的通胀指标

事实上,美联储政策制定者并未对这两种通胀指标给予太多关注。他们认为,个人消费支出指数最能追踪消费者所面临的价格上涨。

将在本月晚些时候公布的PCE指数通常低于CPI和PPI。该指数显示5月份环比增长0.2%,同比增长1.5%;核心PCE月率上升0.2%,同比增长1.6%。

然而,投资者并没有因此而感到受挫。虽然分析人士还在对通胀数据进行全方位剖析——服装价格上涨、能源价格下跌等等,但市场已经认为降息是板上钉钉的事情。

降息50个基点?不太可能

通胀的上升可能会令一些希望降息50个基点的分析师感到失望,同时也会令联邦基金利率期货所计入的9月份降息受到质疑。

就算未来一两个月PCE接近美联储2%的目标(事实上这不太可能),政策制定者现在降息的需求也不迫切。他们此前已表示,通胀目标应该是“对称的”,即在几个月内都维持在2%之上,来平衡之前未达到该水平的月份。

收益率曲线倒挂是关键

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月30日至31日召开会议。届时,他们可能会认为,收益率曲线倒挂比通胀的问题更迫切。3个月期美债收益率已经连续30个交易日超过了10年期收益率,表明未来12个月出现经济衰退的可能性不小。

在上周为期两天的国会作证期间,美联储主席鲍威尔确认美联储已准备好采取行动,维持经济增长。它希望将短期利率降回至低于长期利率的水平,而下调联邦基金利率是实现这一目标的最佳方式。

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