编者注：本文为您分析在欧洲市场扩张的国际支付巨头Paypal。
作者/华盛学院林海
美国支付巨头PayPal(PYPL)不断拓展市场份额，业绩及股价也一路向好。今日公司宣布，将在英国以及其他31个欧洲国家推出国际汇款服务Xoom，进一步在欧洲市场扩张，未来前景可期。
行情来源：华盛证券
进军欧洲，拓展国际汇款份额
Xoom为公司2015年7月收购的国际汇款服务公司，总交易价8.9亿美元。当年3月31日Xoom用户汇款总额超过70亿美元，拥有130万用户。用户可以通过Xoom向全球130多个国家汇款，包括印度、巴基斯坦、尼日利亚、肯尼亚和波兰。Xoom会和大型银行和其他金融企业合作，使客户汇款更为方便，客户每笔交易最多可汇款8800英镑。
据了解，全球汇款市场规模高达6890亿美元，其中欧洲市场应用广泛，英国人每年就向国外汇款逾260亿美元，很多人都通过汇款来帮助家庭成员支付账单，进入欧洲市场将无疑有利于公司快速市场份额。
频繁并购，家族不断扩大
近年来公司进行多起并购，并持续寻找潜在合适的收购对象，公司CEO去年7月在采访中表示，公司资产负债表很健康，已准备好投资更多公司，将每年投资30亿美元用于收购，此前6月公司刚获英国监管机构批准以22亿美元收购其竞争对手移动支付公司iZettle。去年年末，公司再以4亿美元完成了对温哥华全球性支付平台Hyperwallet System的收购。
依据18年年报，全年总营收同比增长18%至154.5亿美元，增速可观。公司营收可划分为交易收入和其他增值收入，其中占比超90%的交易收入是以交易为基础向消费者和商家收取的交易费用，包括使用PayPal、PayPal Credit、Venmo、Braintree、Xoom和iZettle等产品产生的收入。除了以上提到的Xoom、iZettle及自家支付产品，移动支付公司Braintree为公司在13年以8亿美元收购而来，而为公司带来稳定巨大交易量的P2P支付平台Venmo 2012年被Braintree收入囊中。
用户增长加速，收入增速有保障
频繁并购驱动公司用户及业绩的高增长。未来收入增长的一个关键指标为活跃用户账户数，下图可知，过去三年实际上用户账号加速增长，同比增速从17年初的约10%稳定至当前的超16%。
资料来源：Oleh Kombaiev，华盛证券
对应到营收，15年至17年营收同比增速从15.4%增至20.8%，在18年回调至18%的水平，预计至少到2021年前将保持加速增长的趋势，未来10年的年复合增长率(CAGR)有望达14.75%。这里笔者对未来5年的营收预期要高于平均分析师预期，理由是公司业绩将继续受益于后续的“疯狂”收购及扩张，协同效应将更为明显。
资料来源：Oleh Kombaiev，华盛证券
结语
持续并购式增长带来平台生态的改善及用户规模的快速提升，营收高增速有望得到保障。加上全球市场的不断渗入，在庞大支付汇款市场的市占率将得以提升，整体而言，在可预见的近几年内公司业绩及股价值得期待。
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