零利率 、正利差 ,让特朗普眼红的德国30年债券流标了

零利率 、正利差 ,让特朗普眼红的德国30年债券流标了

路闻卓立  | 2019年8月22日 17:07

德国首次以零利率发行的30年长期标售未吸引足够的买家,导致20亿欧元的发行规模最终仅售出8.24亿欧元。这足以证明,在负利率日盛的债券市场,这类筹资方式越来越不受欢迎。所谓的“买家停摆”可能会随时发生。

全球首只30年期零收益债券的确难以找到买家,最终20亿欧元的目标筹资额仅卖出8.24亿欧元,按中国市场的说法这已经算部份流标。标售出的债券平均收益率为-0.11%,较二级市场仍有微利。但标售失败已显示广泛的负利率区间下,市场担心的“买家停摆”可能正在发生。

其它未找到买家的近12亿欧元的债券,则砸在了德国央行自已手里。德国央行发言人表示:不认为这笔交易是失败的,它不会给我们带来任何问题,因为我们可以把剩下的钱记在自己的账上。”

30年德国长期国债收益率发行当日收在-0.18%,较发行利率-0.11%有7个bp的正利差,对标售买家来说,略有盈利。

全球的负利率债券已高达16万亿美元,创出历史高位。已远不能吸引稳健型长期资金,如养老金、主权基金等的兴趣,这一方面表明欧洲债券涨势可能即将停止,另一方面也愈发令市场担心2015年4月曾出现过的德国国债“恐慌”将重演,当时10年期国债收益率首次逼近0%,在比尔•格罗斯(Bill Gross)的警告下,市场对新债的购买意愿突然下降,引发了一轮猛烈抛售。

对未来几年通胀和经济增长预期的下降,已导致欧洲央行(ecb)暗示下月将出台新一轮货币刺激措施,推动该地区债券市场全线上扬。目前,德国整个收益率曲线都低于零,这是首批表现出这种特征的主要市场之一。这也意味着,政府实际上是在以30年期借款的方式获得投资者的偿付。

美国总统唐纳德·特朗普显然眼红了,他在推特上表示这是好办法,并要求美联储降学习德国也考虑继续降低美国的借贷成本。当前,市场正等待美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和其他央行官员周五在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)的会议上发表评论,讨论刺激全球经济的问题。

骏利亨德森最新报告指出,虽然负利率债券是大势所趋,但考虑到全球央行不断释放的流动性以及相较标售价仍有正利差,所以不担心出现“买家停摆”的现象。

路闻卓立

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