英为财情Investing.com – 今年美股市场为数不多的翻倍股当中，有一家去年才6月份才上市的云平台税务服务公司Avalara Inc (NYSE:AVLR)。年初迄今，这只股票上涨了130%，比起21美元的IPO发行价，现在也已经增长了240%。
近几个月，包括摩根大通、美银美林、Stifel Nicolaus和Raymond James在内的多家机构均上调了Avalara的评级与目标价。这个名字拗口的SaaS公司有何特别之处？
Avalara上市即迎重大利好
简单来说，Avalara就是用云平台帮助企业客户管理税务的，包括报税、退税、维护税务纪录、管理合规性文档等等。
税务合规市场的存在，最重要的原因就是不同地区无论是税率还是税制都有着很大差别。单单是在美国，跨税收司法管辖区就超过12,000个；再加上电商和国际贸易的兴起，对于那些做跨境业务的企业来说，要遵守这些复杂的税务规则非常耗费人力物力。这就是Avalara存在的意义。
Avalara还有一个非常关键的“身份”——亚马逊的税务服务合作伙伴。亚马逊在2017年面向其第三方卖家推出的增值税申报服务VAT Services，其合作伙伴就是Avalara，这项服务年费是400欧元，覆盖了美国和多个欧洲国家。
虽然Avalara去年年中才上市，但这家公司也已经成立了约15年。而且，Avalara上市没几天就迎来了一个大利好：美国最高法院宣布了南达科他州诉Wayfair案的裁决结果。这起案件还要追溯至1992年。
在很长时间以来，美国的消费者在网上买的东西都是免征消费税的，原因就是92年由美国最高法院审理的Quill公司诉北达科他州案裁定，州政府不得向没有在州内注册实体的零售商征收消费税。当时的这个判决影响还不大，因为市场是以实体零售为主。
不过，亚马逊 (NASDAQ:AMZN)、Wayfair (NYSE:W)等电商的崛起已经令这个判决变得过时了，它限制了各州征收远程销售税的能力。就在去年的6月份，美国最高法院以5比4的投票结果推翻了这个裁决，判定各州有权利向在该州没有注册实体的企业征收消费税。
这意味着销售税合规服务市场将迎来巨大的机会。在Wayfair案之后，根据Research N Reports的估计，从2019年至2026年，销售税合规软件市场预计将以10%的复合年增长。而摩根证券对税务合规软件市场规模的评估为80亿美元。
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估值合理，Avalara虽未盈利仍被分析师看好
目前，Avalara的客户以20-500名员工的中小企业为主，这与目标客户是大型企业的竞争对手Sovos、Vertex区分开来。截至6月30日的核心客户数量从一季度的9,700个增长至10,430个，占据公司总收入的85%以上；净收入留存率为111%，自2017年以来一直保持在110%上下。
收入方面，Avalara在2018年的收入增长27.65%，今年一季度收入增长38.44%，二季度同比增长42.9%，收入增速稳步上升。这也体现出去年6月份Wayfair案敲定之后给公司带来的利好。
不过，和不少SaaS公司一样，Avalara目前尚未实现盈利。从2015年到2018年，Avalara的净亏损分别为7776万美元、5789万美元、6412万美元和7550万美元。2019年一、二两个季度净亏损924万美元和1317万美元，同比均大幅收窄。
此外，税务合规行业仍然是一个比较分散的市场，竞争对手也不少。除了前面提到的Sovos、Vertex之外，Avalara还面临着来自汤森路透旗下ONESOURCE、甲骨文旗下NetSuite等公司的竞争。
但是，根据基岩资本的分析，以过去12个月3.22亿美元收入计算，Avalara的市销率在20倍左右，和其他云计算服务公司相比处于一个合理的区间。目前，在追踪该股的12家机构当中，全部都给出了“买入”相当的评级，平均目标股价为101.45美元。
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