腾讯助易车网破局,分析师却不看好?

腾讯助易车网破局,分析师却不看好?

Investing.com  | 2019年9月16日 17:06

英为财情Investing.com - 上周有消息显示,腾讯(HK:0700)联手汉默资本(Hammer Capital)计划私有化易车网 (NYSE:BITA)。在美股周五盘前,易车网也发布公告表示,已经收到了腾讯和汉默资本的初步要约。

目前易车网收到的是由腾讯和黑马资本组成的买方团发出的,不具备约束性的私有化要约,价格为每股ADS 16美元,交易总价略低于12亿美元。这一价格,比易车网过去30日成交价溢价30.6%,较周四价格高出16.4%。

根据易车网的公告显示,合计持有公司48.5%股份的创始人李斌、京东 (NASDAQ:JD)和Cox Automotive Global等股东已经同意投票支持这次的私有化交易。而在易车网的一封内部信中,公司高管同时透露,如果本次私有化交易顺利完成,那么易车后市将从美股市场退市。

消息让易车网的投资者沸腾。周五虽然是中国的中秋节假期,但是当日美股市场中,易车网盘中仍然大涨8.73%,收报14.95美元。

根据英为财情Investing.com的数据显示,今年以来,易车网股价累计下跌了39.64%,但是近三个月来,却累计上涨了38%。公司目前市值为10.9亿美元。

易车困局

易车网创办于2000年,2010年底在纽交所挂牌上市,此前股价一度高达98.28美元。

公司目前和汽车之家一起成为国内领先的汽车资讯平台。公司目前拥有以2000多个汽车品牌和万余款车型资料、数万条视频以及百万张汽车图片,同时,公司还和近20000家经销商合作,构建了一个内容全面、数据准确、更新及时的在销车型数据库、图片库和报价库。

与此同时,易车网同时拥有汽车交易服务业务,通过132个中心城市对341个城市易车网实现了从看车、选车、买车到用车的服务体系。

从最新的财报来看,易车目前的营收主要由广告和交易服务两项组成,分别占到总营收比例的40%和50%以上。

不过,需要注意的是,虽然二季度易车的营收达到27.92亿元(约2.44亿美元),同比增长8.9%。其中汽车交易服务业务收入达到14.90亿元,同比增长17.2%,交易量同比增长34%,但是,公司的亏损仍然达到人民币1.36亿元(约1,980万美元),去年同期净利润为人民币2,740万元(约400万美元)。公司高管表示,公司在流量和内容方面的投入使营业费用在二季度有所增加。

从细分的数据来看,易车网的汽车交易服务虽然发展快速,但是其需要大量的客服支持人员以及库存,导致了其成本逐步上升,亏损加剧。

与此同时,主要的营收业务——广告,又面临着增长窘局。和汽车之家不一样的是,易车网的流量并非依托内容引流,而是来自第三方渠道购买,成本高昂势必威胁到公司自身的利润率。而汽车行业尚处于寒冬,来自车企的营销预算也在缩小,公司目前该业务的增长较为被动。

在此前的财报中,公司高管也曾表示,预计三季度公司营收将进一步下滑,同比下滑2.8-0.9%。

易车破局?

腾讯对于易车网的收购时机,正值公司发展的瓶颈期,这无疑有助于易车网改善目前的现金流,同时,也可以完善腾讯在产业互联网领域的布局。

需要注意的是,业内人士指出,事实上,腾讯是冲着易鑫去的,而私有化易车是谈判的前提条件。公司或许也是期待在腾讯系统内,获得新生。

目前,易车网的交易服务属于其旗下的汽车金融事业部——易鑫集团 (HK:2858),一旦腾讯完成收购,其在易鑫的持股比例也将相应提高。此前,腾讯持股为20.6%,为第六大股东。

周一,在港股市场上市的易鑫集团股价在盘中大涨40%。

与此同时,市场也猜测,易车被收购也是在帮蔚来汽车 (NYSE:NIO)破局。市场预计,如果最终易车网以16美元的价格成交,李斌有望获得1.24亿美元的现金收入,而这一笔资金,市场认为有可能会被李斌用以补充蔚来汽车的投资。蔚来汽车本月初刚刚发行了2亿美元的可转换债,李斌和腾讯各认购1亿美元。这样的猜测,并非全无道理。

根据公开文件显示,易车网目前的最大股东是京东,持股25.4%,而创始人李斌虽然此前已经辞去了易车网的职务,但是仍持有该公司11%的股份。

评 级

根据媒体报道显示,中金关于易车网发布的最新报告显示,当前公司的股价已经充分反映了市场对于公司未来发展的担忧,在线汽车媒体平台仍需要更多时间,方能走出行业寒冬。

注意到今年汽车销售同比呈现持续的下滑趋势,使汽车厂商和经销商增长承压,并因此缩减营销预算,从而影响汽车线上广告市场的表现。2019年2季度易车的传统业务收入(包括汽车广告和销售线索)同比下滑5.6%。预计三季度易车将继续受到汽车市场疲弱的影响。

该行表示,维持“中性”评级,目标价为13美元,基于10倍2019年非通用准则市盈率,较当前13.75美元有约5.5%的下行空间。

此次买方提出的初步要约收购价格为每股16 美元,对应约13倍2019年非通用准则市盈率,较该行的目标价高23%。该行认为,目前是投资者交易获利的好时机。

与此同时,美国银行的分析师也发布研报将易车网的目标价从19美元下调至16美元,摩根大通将公司目标价从25美元下调至20美元,而ValuEngine将公司的评级从“卖出”下调至了“强烈卖出”评级,目前华尔街有两名分析师给予公司“卖出”评级,两名分析师给予公司“持有”评级,并有两名分析师给予公司“买入”评级。

易车网在华尔街的共识评级为“持有”,平均目标价为19美元。

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