昨日，味千（中国） (HK:0538)（00538.HK）公布了第三季度未经审核营运统计数字。公司期内同店销售增长6.9%；快速休闲餐厅业务销售同比增长9.9%。
对于上半年业绩出现较大幅度下滑的味千（中国）而言，这无疑是较大的利好消息。今年上半年，味千在香港市场的同店销售同比下降18.3%，内地市场同比增长5.4%。回顾期内，公司取得营业额12.24亿，上升6.1%；核心业务溢利6300万元，同比下跌48.1%；净利为0.87亿，同比下降28.6%。
对应股价表现方面，味千在5月16日一度录得年内最高价4.27港元，但之后股价便一路下挫，截至最新暂报2.41港元，期间跌幅为42%。
经营规模扩大惟净利下滑
味千（中国）成立于1996年，为日本“味千拉面”连锁店中国内地与香港总代理。在中国内地及香港市场，味千（中国）为最大的快速休闲餐厅连锁运营商之一，主要以味千品牌经营日式拉面及菜式。
截至今年上半年，公司旗下共有休闲连锁餐厅770间，同比增加52间。餐厅网络覆盖全国31个省份及直辖市中的140个城市。另外，公司在上海、成都、天津、青岛、武汉及东莞的生产基地亦已建成投产。
但在大幅扩张的同时，公司成本费用亦在不断上升。上半年，味千存货成本占营业额比例约为26.9%，较去年同期增加2.1个百分点（公司表示主要是原材料成本上升）；人力成本占营业额比例为27.0%，同比上升约0.8个百分点。对应毛利率则由上年同期约75.2%下降至约73.1%。
除此之外，公司其他经营开支（包括燃油及水电、耗料、广告及促销和特许费开支）亦较去年同期增加约32.9%至2.2亿元，占营业额比例为18.0%，同比上升3.7个百分点。公司表示该其他经营开支增加的原因主要是广告及促销的开支增加。
折旧摊销费用则为1.98亿元，同比增加约151.8%，主要是由于采纳香港财务报告准则第16号的使用权资产折旧所致。
显然，公司在大幅扩张的同时，并未能很好地控制有关材料、人工、广告宣传成本，抵扣有关成本后，公司上半年经营溢利仅为6287.8万，较去年同期下跌近半。
值得留意的是，上半年期内，公司全资附属公司Ajisen Properties Limited以1.64亿对价向创始人兼董事长潘慰出售了全资附属公司麒麟不动产有限公司的全部股权。该出售令公司期内录得其他收益及亏损的收益人民币3220.5万元，同比增加约31.3%。
但明眼人应该可以看出，该将附属公司全部股权转手到公司董事长，从而增厚公司收益的手法用意何在。
而在收入端，公司情况亦不算太理想。公司收入来源主要来自于零售连锁餐厅业务。报告期内，业务分布录得收入11.45亿元，占总收益93.5%。其中，内地市场收益为10.65亿元，香港市场收益为8009.4万元。从分市场收益看，公司收益主要来自内地市场。
虽然如此，公司在第二大市场香港市场去年全年及今年上半年同店销售均录得下滑，且从上半年业绩来看，香港市场的溢利率仍较低（溢利仅为4.4万元）。
而即使公司披露其第三季整体同店销售收入出现增长，公司扩张过程中“不受控”的费用支出增长仍难以让外界对其持续增长有信心。
“日式拉面”老店的前景如何？
据《餐饮产业蓝皮书：中国餐饮产业发展报告（2019）》，中国餐饮近年保持快速稳定增长，有望在2023年超过美国，成为全球第一大餐饮市场。国内居民消费结构正发生变化，餐饮消费从自我服务向社会服务转变，外出就餐比例持续推高。
据国家统计局数据显示，今年上半年餐饮业收入为21279亿元，同比增长9.4%。
国内餐饮业的蓬勃发展亦催生了市值近2000亿港元的海底捞（06862.HK）。截至今年年中，其门店数由2018年年底的466家增长到593家，净盈利为9.11亿元，同比增长40.92%。
而依托餐饮业的美团（03690.HK）最新市值为5287.35亿港元，已超越百度，成为中国互联网行业市值第三大公司。
从大行业看，“餐饮业”这条赛道不可谓不好，但味千（中国）在其中却过得颇为挣扎。
2013年至2018年，公司在不断扩张其餐厅网络的同时，总营收却由32.41亿元下降至23.77亿元，近三年一直维持在23亿左右。
2011年，公司股价一度达到17.94港元的历史最高值。但同年7月21日，北京电视台曝出味千主打的纯猪骨熬制汤底其实是廉价粉料及其他浓缩液勾兑而成，真正成本仅有几毛钱，“味千拉面”品牌形象随之大受影响，公司股价亦进入了漫漫下行周期，直到现在还未回复迹象。
之后，公司曾投资百度外卖，意图拓展外卖业务，但其后项目被饿了么收购。此后，公司还曾推出铁板饭、韩式石锅饭、盖浇饭、炒面、印度飞饼等单品，甚至还有下午茶或轻食服务（该服务后来因经营效果不佳而作罢）。
味千（中国）一直表示要在“大骨熬汤”上精耕细作，但从其之后的经营策略来看，其品牌定位并不是那么清晰。
今年3月份，公司宣布罢免其CFO刘家豪职位，理由是其挪用公司资金超2000万元。刘家豪自2008年起就出任味千（中国）CFO，任职期间还身兼集团多家子公司的秘书。对于味千而言，其挪用公款不仅是对公司造成损失；因刘家豪职务关系，对于公司对外公信度而言，更是造成了极大的负面影响。
目前的味千，在大幅扩张的同时，亦正饱受控费不力问题的困扰。同时，公司对“味千拉面”的品牌定位亦并不太明确。在餐饮业竞争越来越激烈的大前提下，曾经红红火火的“日式拉面”老店味千拉面该用什么来吸引更多的新客户呢？