摘要：美元在12月走势艰难，美国国债收益率持续走阔，贸易局势不确定下，市场对美国经济陷入放缓的担忧减弱，交易员将美联储下次降息时间预期推迟至2020年6月。
美联储12月会议前，市场对美国经济陷入衰退的担忧减弱通过笔者对本系列文章此前的分析可以看出，夏季以来的许多担忧已经烟消云散。一项潜在的贸易协议达成在即，交易员纷纷抛售日元和美国国债等避险资产，推高了美债收益率和股票等高风险资产。这种趋势在11月继续得到延续，并且几乎没有迹象显示经济衰退担忧在短期内会再次抬头。目前唯一的衰退担忧催化剂将是12月15日能否达成贸易协议。
美国经济持续改善，提振四季度GDP增速预期
整个11月美国经济的表现一直相对好于经济学家的预期，花旗意外经济指数从10月底的4.7上升至11月底的13.1。随着美国经济动能持续好转，最近几周美国经济增速预期也持续上扬。
基于目前公布的经济数据，亚特兰大联储GDPNow模型预计四季度美国GDP增速为2%，自10月底以来该预期区间维持在0.3%-2.0%，下一次更新时间将在12月13日美国CPI数据公布后。
美联储降息预期依然低迷
根据联邦基金期货的数据显示，美联储在12月会议上降息25个基点或加息25个基点的概率均为0，一周以前，加息25个基点的概率为5%，按兵不动的概率为95%。美联储虽然转向宽松，但并没有跟上市场节奏，点此免费获取具体分析
自11月初以来，市场对美联储的降息预期一直都相当低迷：上周利率市场计价2020年6月才有可能降息，目前降息时间预期已经被推迟至2020年9月（可能性为54%）。虽然美联储的降息预期一直低迷，但美国国债收益率开始走高，截止目前美元指数在12月走势艰难，仍低于其他主要货币的平均表现。
美国国债收益率利差进一步走阔
美国国债收益率曲线近期持续变陡，长期债券收益率相对于一周前有所上升，但短期债券收益率已经开始下降。美国长期债券收益率的上升速度快于短期债券收益率，表明交易员认为美国经济不会立即陷入衰退。DailyFX备注：长期债券收益率常被视为经济增长和通胀预期的风向标。
历史也向我们表明，国债收益率曲线的陡峭，即短期收益率下降、长期收益率上升，有利于提振市场风险偏好情绪。11月份3个月期和10年期美债收益率利差从22.1个基点走阔至29.6个基点，标普500指数上涨了3.47%。
为什么收益率曲线如此重要？
收益率曲线（基于AA级企业债券、德国或者美国国债的收益率）反应的是收益率和到期债券之间的关系，一个正常的收益率曲线是短期债券的收益率要低于长期债券收益率，简而言之，因为预测未来发生的事件会更加困难，投资者需要用更高的收益率来补偿这种额外的风险。
观察政府债券收益率曲线(如德国国债或美国国债)时，可以随时对经济状况做出各种评估。如果短期利率正在迅速上升，可能意味着美联储正在发出加息的信号，或者联邦政府可能面临资金问题。而若长期利率大幅下降，则可能意味着增长预期正在下降，或者说主权信用面临下降风险。
美国收益率曲线（3个月-10年期VS2年期-10年期）
杜克大学的Campbell Harvey坎贝尔.哈维教授在1986年的论文中就阐述了利用收益率曲线来预测经济衰退，他表示，3个月和10年期收益率曲线至少要倒挂整整一个季度才能判断为衰退信号。自1960年以来，3个月和10年期收益率每次倒挂了一个季度都准确预测了衰退。
纽约联储经济衰退可能性指标
从这个方面来看，美国经济衰退的信号正在减弱：10月份三个月和10年期债券收益率利差走出负值，且自那以后一直维持在正值，纽约联储经济衰退可能性指标暗示美国经济在未来12个月陷入衰退的可能性为25%，10月初为35%。全球经济增速疲软令各国央行转向鸽派，投资者或将继续对冲法定货币，金价年内还有上行空间
12月5日纽约联储经济衰退可能性指标更新时，3个月和10年期美债收益率利差为29.6个基点，11月底为22.1个基点，10月底为18个基点，目前进一步走阔至31.7个基点。上次达到这个水平是在今年3月的第一周，当时经济衰退的可能性为15%。
综上所述，目前美国经济陷入衰退的担忧应该会继续减弱。
