全球最大的黄金买家俄罗斯似乎对黄金的兴趣有所下降。在过去五年花费约400亿美元购买黄金之后，俄罗斯央行开始控制这一部分支出。数据显示，它在2019年的前11个月购买了149吨黄金，比前一年同期减少了44％，预计全年购买量将为六年来最低水平。
分析人士表示，俄罗斯央行已将其希望保留的黄金储备比例发挥到了极致。他们还认为，随着俄罗斯外部环境开始好转，应对美国制裁的威胁以及缓冲经济冲击的需求正在减弱。
可以肯定的是，即使处于较低的水平，俄罗斯仍在大量购买黄金，而且是黄金购买量最大的国家之一。该国拥有2262吨黄金，价值约1060亿美元，其中一些存放在位于莫斯科的中央银行的保险库里。
俄罗斯近年来持续不断的黄金购买是支撑金价的一个关键支柱，在投资者抛弃避险资产、买入风险更高、收益更高的资产之际，这为市场提供了支撑。现在，随着金价攀升至六年来的新高，关键问题是俄罗斯做出的踩刹车决定是否会伤害黄金需求和价格，还是会吸引其他国家的买家。
PJSC Raiffeisenbank驻莫斯科的分析师Denis Poryvay表示：“如果黄金是抵御美国最严厉制裁的保障，那么认为没有必要再大量买进黄金就很合乎逻辑了。”
普京在2018年就警告说，俄罗斯正试图“去美元化”，并通过资产多元化来增强“经济主权”。自2007年以来，该国的黄金持有量增加了五倍，目前黄金占总储备的20%左右，是2000年以来的最高比例。
美国银行分析师称，在2018年，俄罗斯持有的外汇储备中美元占比从46%下降到22%，2019年这个比例或将继续下降。
复兴资本经济学家Sofya Donets表示，相对于俄罗斯央行持有的其他资产，黄金的比例比例应该会稳定下来。她预计购买将继续，但速度会放缓。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，鉴于地缘政治动荡和对经济增长的担忧，投资者对黄金金融产品的需求很大，这应该可以抵消俄罗斯对实物黄金需求的下降。
经济放缓确实改变了俄罗斯黄金生产商和银行的业务，它们正在向海外出售黄金。根据俄罗斯海关数据，去年黄金出口量为100.5吨，而2018年为16吨。
未来的出口很有可能直接来自矿业公司。俄罗斯最大的黄金生产商Polyus PJSC表示，希望政府向采矿者颁发许可证，使他们能够在海外自由出售黄金。目前，只有银行拥有这样的许可。