科创板迎来首批限售股解禁 影响有限但“A股病”有待正视

1月22日是科创板开市半年的日子，这一天，科创板将迎来首批限售股的解禁。限售股解禁与套现原本就是市场非常敏感的一个话题，恰逢今年1月又是限售股解禁的一个高峰，此时科创板迎来首批限售股解禁一事自然格外令人关注。

不过，尽管科创板首批限售股解禁受到市场的关注，但这首批限售股的解禁对市场的冲击却较为有限。据统计，此次解禁的限售股规模合计1.24亿股，按上周末的收盘价计算，解禁股的市值共计41.1亿元。相对于科创板目前1600亿元左右的流通市值来说，占比仅为2.56%；相对于整个A股市场来说，更是可以忽略不计。

当然，科创板首批限售股的解禁，对于相关个股来说，或许存在局部的影响。从解禁股数量来看，前三名分别是中国通号、澜起科技和光峰科技，分别为7562.94万股、470.4万股、353.84万股。从解禁市值来看，中微公司、中国通号、澜起科技位居前三名，分别为5.86亿元、5.69亿元和4.08亿元，投资者有必要适当注意相关个股短线的投资风险。

其实，就科创板首批限售股的解禁来说，其对市场的冲击有限，这个实际上不应该成为市场关注的重点。市场最应该关注的是，在限售股问题上，“A股病”蔓延到了科创板，而科创板是制度改革的试验田，在限售股的问题上需要有自己的制度创新，不能让“A股病”在科创板上重演。这是整个市场需要正视的问题，也是科创板作为改革试验田的使命所在。

那么，在限售股问题上，“A股病”的表现有哪些呢？本人以为，至少有三个方面是需要引起重视的。

首先是限售股解禁与套现，股价不跌反涨。按照供求规律，限售股解禁，意味着市场供给增加，那么，股价应该看跌。这也与市场把限售股解禁视为利空的解读是相匹配的。但令投资者意外的是，一些上市公司限售股的解禁，股价不跌反涨，有的甚至还是大涨，仿佛限售股解禁是重大利好到来似的。而随着科创板首批限售股解禁日子的到来，这种情况目前也在科创板上演。如中微公司的股价从去年12月初的65元附近，一跌炒高到了日前的198元，这种炒高股价迎接限售股解禁的做法，总似乎有些违规常理。而这种炒作的背后，通常有着内幕交易或操纵股价的嫌疑。当然，是不是真有内幕交易或操纵股价，这需要监管部门查过之后才知道。因此，对于这种情况的出现，监管部门需要保持高度的警惕性，真正做到有异动就有监管。

其次是人为增加限售股的问题。科创板迎来的首批限售股，其实是在新股发行时人为增加的限售股，其持股对象以首批25家科创板公司新股发行时参与配售的机构为主，其持股的成本也就是新股的发行价格。这部分限售股显然是占据了新股首发规模的，也是新股发行份额的组成部分。对于这部分限售股，理应在新股上市时一并上市流通，而不应该加以限售。毕竟目前新股上市时的规模在整个公司的总股本中是明显偏低的，最多不超过公司总股本的25%。用极低的股份上市，并不能真实地反映出公司股票的价格，而是迎合了市场投机炒作的需要，同时也加剧了公司股票的投资风险。这种做法是不妥当的，有必要予以纠正。而科创板是股市制度的试验田，在这个问题上应该有所作为。

此外，就是要从根本上减少限售股的产生。A股市场限售股源源不断，股市成了限售股股东的提款机。虽然限售股股东因此踏上了暴富之路，但广大的中小投资者却为此付出了代价。因此，A股市场需要减少限售股的产生。而这个问题显然是与上市公司的股权结构相对应的。因为根据目前的规定，总股本在4亿股以下的公司，IPO的首发规模达到25%的比例即可；4亿股以上的公司，首发规模达到总股本的10%即可。如此一来，上市公司限售股规模高达总股本的75%甚至90%，是首发流通股规模的3倍甚至是9倍。如此一来，伴随着新股发行的步伐，海量的限售股就源源不断地流向了股市，成为困扰股市健康发展的一个重要问题。科创板作为A股市场制度改革的试验田，在这个问题上需要有“啃硬骨头”的勇气，为规范上市公司的股权结构作出有益的尝试。