3月16日，美股三大股指再次集体大幅低开，随即触发熔断机制，这是美股本月内第三次触发熔断。与此同时，黄金、原油以及大宗商品价格都出现了大幅下跌，多国股市触发熔断甚至关闭金融市场，全球金融市场陷入恐慌状态。
为此，金色财经对话火币全球站CEO七爷，解读其中奥秘。
金色财经：这一轮币市暴跌，究竟是什么原因？
七爷：导致本轮下跌的本质原因是全球流动性恐慌。新冠疫情引起的全球经济衰退担忧以及石油市场爆发价格战，引发又一轮恐慌性抛售，导致油价和股市断崖式下跌。美股相继发生3次熔断，其他主要国家股市跟随下跌，韩国、印尼、巴西等国家在内的多国股市均出发了熔断机制，部分国家关闭金融市场，全球股市陷入恐慌。
我们回顾一下美国的过去十年，2009年2月前道琼斯指数只有7000点，而2020年2月，道琼斯指数一路高歌猛进达到29000点，中间几乎没有经历过大规模的回调。美股已经有了十年牛市，部分主流机构可能存在着不切实际的幻想，也加上了不切实际的杠杆。
在泡沫繁荣期，基金经理们信奉的是鸡蛋不要放在一个篮子里，投资股市、债市、楼市、汇市，同样也分到了币市当中。覆巢之下，焉有完卵，当股市暴跌的时候，为了挽回大量不切实际的杠杆，机构需要流动性，从其他市场中抽回资金成为唯一选择，这是挽救他们杠杆的最后几根救命稻草。
市场流动性急剧萎缩下，资本市场无差别抛售以争取回笼现金，这也是美国紧急进行量化宽松的原因。我们可以看到在本轮下跌当中，BTC和美股出现了非常类似的走势，自从2月份开始，道琼斯指数和比特币价格的相关系数（Correlation Coefficient）一直在0.7-0.9左右。在全球流动性缺乏甚至枯竭的大背景下，比特币难以独善其身。
同时，巨鲸的抛售提高了比特币下跌的基数，在全球流动性枯竭的大环境下，部分早期比特币地址的持有者选择了套现，这个在链上也能监控到。
对于公众来说，疫情导致全球基本面变差，而大家担心会变得更差。如果疫情再持续半年，会有数亿人失去收入来源，这迫使相当部分的全球持币人减少非现金资产配置，套现成能维持家庭运转的现金储备。这个跟家庭经济出现状况，需要变卖金银首饰是一个道理。
事实上，不仅是数字货币，目前各类非刚需资产都或多或少面临抛售，经历隐形或显性的缩水。例如，这几年非常“硬通货”的茅台酒，近期实际流通价格都跌了几百元，可以想象，在持续难以动销的情况下，白酒经销商的资金链同样岌岌可危，为了平衡未来的资金流安全，他们只能调整价格来出手库存。
我们分析了火币全球的客户数据，发现传统金融越发达、存款率越低的国家和地区，沽清资产的程度越高，说明这些国家或地区的流动性恐慌程度更高。而部分存款率较高的国家或地区，反而资金选择在下跌中进行买入。虽然各国根据疫情控制程度的不同、存款率高低有所差异，但整体上呈现流动性恐慌。
金色财经：为什么比特币比美股等金融市场跌的更多？
七爷：如果说流动性恐慌、传统金融市场暴跌是本轮下跌的诱因，业内高杠杆则放大了比特币下跌的幅度。众所周知，今年是减半年，广大币民对减半行情存在预期，多头情绪过于乐观，杠杆比例较高，加上此前一些平台宣扬了动辄125倍的高杠杆产品，杠杆比例进一步推高。
据合约帝数据，12日及13日两天多空双方共计爆仓金额超46亿美元。同时，6000关键点位失守，导致多头出现了“踩踏式”连环爆仓，整体形势雪上加霜。
什么是连环爆仓呢？举个例子，假如A借入一些USDT买入BTC做多，成为了一位多头头寸持有者，A的爆仓线在6500美金，而B因为保证金更多可能爆仓线是6300美金。
当市场跌至6500美金附近，A率先爆仓，A持有的BTC会被清算成为USDT还账。在A的BTC持仓被抛掉的过程中，市场可能就被A砸至6300美金附近，这会导致本不应该爆仓的B也被爆仓，而B爆仓可能又会导致C、D、E等均爆仓，进一步加大跌幅，形成连锁反应。这就是所谓的连环爆仓。
如何防止这样的事发生，现在看机制设计其实是很重要的。根据合约帝等三方平台统计，从交易所爆仓统计来说，在前三大合约平台中，火币合约的爆仓率是最低的，核心原因是火币合约在杠杆倍数上做了克制，并没有为了迎合客户需求而肆意宣传高杠杆产品。控制好高风险业务对不同人群的适当性，对于平台长期稳健运营十分必要。
再回到你的问题上，比特币比美股等金融市场跌的更多？这个你要以周期来看，过去这一个星期是如此，把周期拉长来看，过去半年至几年，比特币是有数倍数十倍的涨幅，这远远高于美股涨幅。
金色财经：比特币不是应该是避险资产么，为什么不避险了？
七爷：历次的股灾和金融危机的大致情况，是社会保持正常运转，而资本市场出现问题，因而资金进入避险资产。而这次的情况是，社会一定程度上已经非正常运转，目前有超过30个国家和地区宣布进入紧急状态，而且显然还未到头，现在不仅是资本市场出现问题，而是全球的企业与机构担心自己无法运转、全球一部分人民阶段性失去收入，担心生活物资无法保障，整个社会陷入流动性恐惧。
黄金更多的是在走向不明时期，充当通胀对冲资产，但是新冠病毒的蔓延可能意味着百业凋零，全球金融市场已经呈现出“卖空一切”的迫切心态。在流动性救急和通胀对冲中，各机构显然选择了前者，它们抛售黄金换取美元，这点也在2008年金融危机很类似。
黄金虽然在通胀、局部战争时有一定的避险特性，但是面对流动性枯竭，它也是同样无能为力，在3月9日，国际金价还在1700点，等到3月17日，它只剩下1483点。白银更惨，到3月17日，国际银价达到12点，创历史十年新低。
用通俗的话来说，黄金也好，BTC也罢，这些资产的避险效果是“有钱人买的资产保险”，但现在情况不一样，是“大家都担心自己快没钱”。资产沽清周期中，资本市场中的资产加速流向高流动性的品类，例如美元等主流国家法币，流动性越好越值钱。试想，毕竟你不能指望用黄金去购买生活必需品，而法币可以。
当有一天，虚拟货币可以在更广泛的价值流通中担任一般等价物时，比如直接购买生活中的物品，或是作为跨国贸易的结算媒介，在实现生活的中的流动性变得更好，那么也许情况会发生变化。这次事件中能看出来，虚拟货币虽然经过十年的发展，依然还很初期，未来的路还很长，还需要大家的共同努力。
金色财经：为什么USDT涨价了？
七爷：USDT价格短期围绕供需波动，长期趋向回归1美金。当然，是在发行公司准备金充足的前提下。
USDT是传统世界与加密世界的双向货币，是法币通往数字货币的重要通道，也就是上述中的“高流动性资产”。尤其在比特币价格快速下跌之后，市场形成了一定的买入机会，也有一些用户“博反弹”，故而短期内USDT供应结构产生了变化，阶段性供小于求，进而导致USDT出现溢价。
金色财经：在暴跌中，各家平台为什么技术状况频出，有投资人认为是故意行为，实际是怎么样的？
七爷：在剧烈的行情波动中，各家平台都承担了超过平日数十倍的流量压力，头部平台流量压力更大，所以表现出了不同程度的系统不稳定，部分平台出现了长时间的交易系统宕机。火币也出现了一段时间的资产划转延时，但交易系统没有出现问题。近期应对日益剧增的流量挑战，火币已提前规划了核心系统升级，将以较快的速度投产。
除了币圈平台出现不稳定，剧烈波动下传统市场近期也出现了一些系统故障，例如3月16日，全球最大食品公司之一英国联合食品（LSE:ABF），在伦敦证券交易所股价从一度跌至0.01便士，跌幅达100%，有报道称这是故障导致的。
每当市场动荡时，都是谣言漫天飞的时候，尤其是针对交易所的攻击更为集中。请不要相信所谓“交易所联合做空”等阴谋论，同行业之间很难做到完全互信，不可能进行类似的合作。对于头部交易所来说，维持行业长期繁荣的收益也远远大于短期有限套利的收益。
对于火币而言，任何操纵市场的行为都违背了企业“不作恶”的价值观，是经营红线。这次行情波动中，火币平台总资产依然保持在100万BTC上下，并且相当长时间都是BTC流入最多的交易所，在此也感谢广大用户长期以来的支持与信任。
金色财经：为什么平台币也跌？
七爷：在大环境下，所有的非现金资产呈现了显性或隐形的普跌，平台币也不例外。之前提过，平台币有波动率期货的特征，因为快速下跌将放大平台的交易量，有利于平台币的回购，加快通缩。
从实际结果来看，截至3月17日17:00 GMT+8，HT七日跌幅为29%，而BTC跌幅为34%，HT相比BTC表现更好。从币本位的角度来看，HT/BTC已达0.00056122，接近历史高位，换句话说，经过本轮下跌，如果你持有HT，折合BTC总量反而有所上升。
另外一个事实是，目前HT市值为9亿USDT左右。而按照用2020年1月、2月平均HT销毁总金额推算，HT在2020年销毁可能达到1.9亿等值USDT。
金色财经：减半行情还会来么？我应该怎么操作？
七爷：这次的暴跌超出了绝大部分人的判断，也侧面印证了我之前提到的一个观点：行情是无法预测的。任何人对行情的预判，从概率角度来看，都跟赌大小差不多。目前在全球受疫情影响并未得到有效控制的当下，有几点建议：
1.先做好对未来半年可能的大环境变化带来的挑战，筹备好充分的流动性，再提投资；
2.持有流动性好的资产；
3.不具备杠杆风控能力的，应谨慎使用杠杆；
4.部分项目方也存在杠杆爆仓，要关注项目方的资金风险情况；
5.警惕操盘项目。我在之前的分析里举了一个操盘平台币的例子，从本轮下跌来看，操盘来的涨幅，最终被市场搬平，跌幅更大，投资者承担的亏损更多。更重要的是，操盘方占用资本金过高，流动性可能存在风险，其经营风险相对加剧。如果是挪用的客户资金的话，风险将更大。
总结来说，在全球流动性危机的背景下，巨鲸用户选择出货，多头杠杆比例过高，进而导致连环爆仓，是最终引发市场暴跌的根本原因。虽然短期内很难快速恢复市场信心，但在去杠杆化后，长期看整个市场会变得更加健康。
最后，在全球疫情愈演愈烈的背景下，我们能生存在一个安全的、病毒传播可控的环境里，应该心存感激，珍惜来之不易的大环境，共同多为行业发展做贡献。