美股欢庆的经济复苏,也只是回到2008和2009年惨淡的岁月

美股欢庆的经济复苏,也只是回到2008和2009年惨淡的岁月

Investing.com  | 2020年6月19日 21:43

英为财情Investing.com - 美国股市持续向2020年历史新高迈进,投资者的狂热背后是美国经济重启带来的经济复苏预期。但是,虽然市场情绪乐观,但美国经济实际上身处险境。经济数据虽然有所改善,但也只是回到2008年和2009年大衰退的低谷。

这意味着股市和经济需要相当长的时间才能恢复。回顾历史,标准普尔500指数从 2009年3月的低点开始,花了4年时间才恢复到金融危机爆发前的水平。

而且美联储对经济前景的看法依然悲观,认为在可预见的未来仍需把利率维持在零的水平。更糟糕的是,通胀率不断下降,并可能导致美国十年期国债收益率持续走低,甚至跌至零的水平。

在某些情况下,通胀停滞、经济停止增长和利率下降会吓到股市。今年3月,我们就遇到了这种情况,当时收益率暴跌,股市也跟着重挫。

美联储悲观看待经济前景

美联储在最近一次货币政策会议上预计,美国2020年的GDP将萎缩6.5%,2021年会反弹5%,2022年会增长3.5%,显示美联储认为美国经济在2022年年中至年末前不会恢复到2019年的水平。这意味着GDP的恶化速度比2008年更严重,只是根据美联储的预测,复苏速度也会略快一些。

美国实际GDP,来源:圣路易斯联储

宏观数据还显示,卫生危机引发的经济衰退比2008至2009年更加严重,当前经济才刚开始踏上恢复至危机前水平的征程。5月份,美国零售额环比大幅增长约17.7%,但从同比来看,数据远没有环比靓丽,降幅超过6%,与2008至2009年最低迷时期的表现基本持平。与此同时,工业产出等其他数据点也大幅下滑,5月份几乎没有实现实质性的反弹。

美国工业产出,来源:圣路易斯联储

失业数据更加惨淡。最新报告显示,过去四周,续请失业金人数维持在2050万人左右,是上次经济衰退最严重时期的约三倍。5月非农就业人数虽然大幅增加,但数据可能也被夸大了,其中约490万人被错误纳入就业人数。剔除这部分人后,5月份的非农就业人数将从报告的2540万人减少到2040万人,失业率也因此会从报告的13%提高到16.1%。

与此同时,消费者价格指数(CPI)生产者价格指数(PPI)等重要通胀数据、甚至截尾均值PCE价值指数,都已降至多年来的最低水平。如果情况无法迅速改善,面对低迷的通胀和大部分人有生以来遇到的最严重的经济衰退(至少与2009年差不多),那么随着时间的推移,利率可能大幅下降。

技术图表显示,如果市场参与者认为经济复苏的时间会延长,在美国10年期国债收益率跌破约55个基点后,可能会进一步大幅下跌,回到3月份40个基点左右的低点,甚至更低的水平。由于投资者意识到经济“恢复正常”的速度将远远慢于预期,这种大跌可能拖累股市。

美国十年期国债收益率小时图,来源:英为财情Investing.com

目前,借助于史无前例的财政和货币刺激,股票市场投资者情绪高涨,相信经济将很快复苏。但是问题在于,即使复苏也只是回到了2008年和2009年我们称之为“大衰退”的水平,当时我们认为这样水平非常惨淡。


从这个角度看,这真的值得庆祝吗?

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翻译:刘川

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