新浪或将退市:中概股密集私有化,小股东的股票怎么办?

新浪或将退市:中概股密集私有化,小股东的股票怎么办?

Investing.com  | 2020年7月7日 18:35

(作者:莫宁)

英为财情Investing.com – 继易车 (NYSE:BITA)、58同城 (NYSE:WUBA)之后,赴美上市的中国互联网“先驱”新浪 (NASDAQ:SINA)也要私有化了。

周一,新浪董事长兼首席执行官曹国伟所控股的New Wave提出以每股41美元的现金价格将新浪私有化。公司已经成立了一个独立董事委员会,考虑这个收购要约。

私有化后,小股东的股票怎么办?

新浪私有化的举动并不意外。2018年初触及近年高位以来,新浪股价跌跌不休,今年3月份一度跌至2009年以来的低位26.3美元,最近三个月也一直在5年低位附近徘徊。这个被抛弃的昔日互联网“弄潮儿”,市值仅剩26.5亿美元,不及子公司微博 (NASDAQ:WB)市值的三分之一。

2019年,新浪的总营收同比仅增长3%,至21.6亿美元,其中微博贡献了17.7亿美元的收入。

在美上市公司通常的私有化路径包括一步式并购、两步式并购、反向股票分割。目前,中概股的私有化一般是走“要约收购+短式并购”这条路,即两步式并购:

要约方向目标公司董事会提出私有化要约后,目标公司董事会成立特别委员会对要约进行评估;之后,特别委员会、主要股东会就并购价格和具体条款与要约方进行谈判,双方达成协议后,需要向美国证监会提交相关材料。

若买方成功收购到超过90%以上的股权,则可以直接进行私有化。届时,上市公司将成为收购方的全资子公司而退市,其原有股份将被注销,小股东将被“挤出”并获得相应的合并对价。

若未收购到超过90%的股权,则需要召开特别股东大会对私有化方案进行投票。中概股上市公司主体多是在开曼群岛注册,根据开曼的法律规定,私有化需要2/3的投票权即可通过,同时允许控股股东获得超级投票权,即同股不同权。

在新浪这个案例中,截至2020年3月31日,曹国伟持股新浪13.5%,有58.6%的投票权;其余主要股东包括施罗德投资、贝莱德和Susquehanna,其投票权分别为2.6%、2.5%和2.6%。

花旗集团分析师Alicia Yap最新在一份研究报告中指出,这笔交易“极有可能达成”。

每股41美元,新浪“低价”私有化

比起私有化这件事本身,更引人注目的是曹国伟提出的私有化价格——每股41美元。与新浪上周四收盘价36.67美元相比,溢价只有11.8%。Alicia Yap直言,虽然对私有化提议并不感到惊讶,但New Wave完全可以提供比每股41美元更高的定价。

目前,新浪持有微博44.9%的股份,价值为34.3亿美元。即便是以每股41美元、溢价近12%的价格来计算,新浪的市值也低于其持有的微博股权价值。

通常来说,大股东在收购时往往会参考公司股价在过去1年的表现。过去一年间,新浪股价在26.3美元至46.85美元之间交投。但如果投资者是在2019年5月份之前以每股60美元甚至更高的价格买入,就意味着“血亏”。

新浪股价走势

低价私有化并不罕见。早在2016年初,聚美优品 (NYSE:JMEI)CEO陈欧就曾试图在公司股价深陷低谷时将公司私有化,提出了7美元/ADS的收购价格,还不及此前60个交易日的平均收盘价7.85美元/ADS,此举引发了中小股东排山倒海般的质疑和不满。这次的私有化尝试最终未能成功。

不过,在四年后,陈欧再度发出了私有化要约,聚美优品也接受了这个方案。表面上看,其私有化价格是20美元/ADS,与上市时定的发行价相差不大;但聚美优品在今年1月初就完成了并股,其实际私有化价格为2美元/股,私有化股价仅仅为公开上市时的1/11,不少中小股东就此被“收割”。

对于投资者来说,低价私有化带来的伤害难以避免,能做的只是尽量在估值偏低时买入股票、分散投资,并留意大股东的相关举动。比如新浪,数年前就已经有私有化的倾向,当时曹国伟不断在二级市场买入新浪股份,提升持股比例,被认为是在尽量减少私有化道路上的阻力。

新浪之后,下一只私有化的中概股又会是谁?

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尘风 落日
尘风 落日

这速度,7月财报前能上1500了。  ... (查阅全文)

2020年7月7日 14:00 GMT· 回复
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