（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 最近几周，巴菲特的一系列“抄底”举动引来了外界的注意。
从7月20日到8月4日，伯克希尔·哈撒韦 (NYSE:BRKb) (NYSE:BRKa)一直在买入美国银行 (NYSE:BAC)股票，共买入了价值逾20亿美元的美国银行。
当前，伯克希尔在美国银行中的持股比例已经逼近12%。美国银行是伯克希尔投资组合中的第二大持仓，仅次于苹果。此前，伯克希尔已经获得了里士满联储的许可，在美国银行的持股比例最高可达到24.9%。
抄底美国银行遭质疑
从二季度财报来看，增持美国银行似乎有悖于常人的理解。不少市场人士认为，这笔投资可能需要等待几年时间才能产生有实质意义的回报。
Virtus Investment Partners首席市场策略师乔·特拉诺瓦（Joe Terranova）指出，美国银行的零售银行部门在消费者市场中具有重要敞口，其净利息收入（贷款收入减去利息支出）也将在更长时间内受到美联储低利率的压制；同时，相对于其他银行同行而言，美国银行的交易收入比例较低，这些都对该股不利。
美国银行、富国银行 (NYSE:WFC)的消费者业务占比相对较大，而摩根士丹利 (NYSE:MS)等银行则更依赖于华尔街业务，包括金融市场交易。二季度，美国银行的的消费者业务总收入同比下滑19%至78.51亿美元，利润暴跌98%，主要是因为更低的净利息收入（下降11%）、更低的服务费和更低的信用卡收入。
美国银行称，今年公司处理了180万笔还款延迟交易，其中有170万笔在截至7月9日仍然有效，相当于298亿美元的消费者欠款，主要集中在信用卡。
虽然美国银行也受益于市场波动、企业密集发行股票和债券来支持流动性，其中，调整后交易收入同比增长35%至44.1亿美元，投行业务收入同比增长57%至21.6亿美元，但这仍然未能完全抵消消费者业务受到的冲击。整体来看，美国银行二季度利润下滑了52%，营收下滑了3%。
相比之下，摩根士丹利二季度的盈利大增45%。无论是收入还是盈利，都创出了纪录新高，也远超华尔街的预期。
巴菲特看中了美国银行什么？
不过，美国银行的优势在美联储压力测试中得以体现。
伯克希尔此前大幅砍仓高盛集团 (NYSE:GS)，一季度减持1008万股，减持幅度高达84%。虽然高盛在二季度的业绩表现不错，但其风险也比其他银行要高。在美联储的年度压力测试中，在不利的条件下，高盛资本充足率的跌幅要远高于大多数同行。
而在同样的压力测试中，美国银行能够维持较高的资本充足率，而且其贷款损失相对于同行而言也更少。
其中，就美联储所密切关注的资本充足率，每家银行都有一个最低门槛，这个比率也与银行股息相关。美国银行的资本充足率要求为9.5%，而截至二季度末其实际资本充足率为11.6%，还有2.1个百分点的缓冲空间。相比之下，花旗集团 (NYSE:C)距离最低门槛为1.5个百分点，摩根大通 (NYSE:JPM)为1.1个百分点，而富国银行已经将股息削减了近80%。
美国银行的高管还表示，在压力测试中，该行损失了其总贷款账目的4.7%左右。即使该银行确实确实需要拨出足够的准备金来弥补这4.7%的损失，其资本充足率将仅降至10.25%，仍远高于美联储要求的最低门槛。
二季度，美国银行称其拨备了51.2亿美元的贷款损失准备金，相比之下，摩根大通、花旗和富国银行的坏账拨备在79亿美元至104.7亿美元之间。
除此之外，巴菲特青睐银行股在很大程度上是因为它们相较于其他股票更具吸引力的估值。目前，美国银行股价是其有形账面价值的1.3倍，其他领先银行股中，摩根大通为1.6倍。
银行股在经济复苏期间也往往有更好的表现。当然，鉴于疫情的反弹，美国的经济复苏仍面临很大的不确定性。但考虑到巴菲特此前公开表示对美国经济的反弹持乐观态度，增持银行股也就不难理解了。
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