英为财情Investing.com – 第二季度是石油公司不堪回首的岁月，埃克森美孚(NYSE:XOM)和雪佛龙 (NYSE:CVX)等行业巨头录得了数十亿美元的亏损，即使是全球盈利能力最强的沙特阿美(SE:2222)，其利润也同比减少了73%。
但一切都在意料之中。4月，沙特大肆增产，石油供应飙升，油价重挫，同时为遏制公共卫生事件而实施的封锁措施重创了石油需求。
面对这种局面，有两个重要问题值得思考：
- 随着沙特产量开始恢复正常，多国重新开放，油价会反弹多少？
- 2020年下半年，石油公司的表现能改善多少？
亚洲不是油价的救星
周一，沙特阿美举行了财报电话会议，会上该公司非常看好下半年。沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔(Amin Nasser)表示，亚洲需求不断增长，将帮助其下半年的利润复苏。乍一看，这似乎是个好消息。亚洲，尤其是中国，虽然在2020年初石油需求大幅下降，但3月和4月就已开始复苏，而彼时的欧洲和北美的石油需求触及低点。
沙特阿美70至75%的原油销售给了亚洲客户，因此亚洲石油需求复苏会给该公司带来更多好处。但是这个设想存在一个严重的问题。
石油是一种全球性大宗商品，而亚洲的需求并不是决定全球油价的最重要因素。尽管过去几个月中国的需求不断增加，但油价出奇的稳定。过去两个半月，仅在40至45美元的区间小幅波动。
美国才是全球最大的石油消费国和经济体量最大的国家，因此相比中国的经济或需求动向，美国对油价的影响力更大。如果美国市场的价格不上涨，沙特阿美将难以提高其官方销售价格。
此外，沙特阿美还受制于沙特在欧佩克+做出的减产承诺。沙特阿美的生产成本非常低，即使在油价下跌的情况下，沙特阿美也可以通过增加亚洲销量来提高利润。尤其是热衷于在油价较低时储备石油的中国。但是，由于沙特承诺将石油日产量保持在900万桶，除非沙特阿美减少自家库存，否则无法增加在中国的销量。
需求喜忧参半
美国和欧洲的需求前景仍然喜忧参半，一些迹象表明需求正在改善，但改善力度不大。上周，美国炼油厂将产能利用率提高至80%，推动原油库存减少了450万桶，但同期车用燃油库存增加了70万桶，同时原油、汽油和柴油库存都高于往年同期的平均水平。
欧洲方面，英国经济陷入衰退，并在全球主要经济体中程度最深。即使各国政府不再实施封锁，但封锁政策引发的经济衰退仍会对石油需求产生负面影响，并可能导致价格持续低迷，尽管亚洲的经济活动活跃。
结语
控制产量还不足以将油价推高至40至45美元的区间上方。除非供应面发生灾难性事件，否则只有异常的需求面消息才能推动油价大幅拉升。然而，主要石油消费国的经济才刚刚触底，尚未完全走出对公共卫生事件的恐惧，所以难以想象需求会马上增长。
对于石油公司，因为3月和4月已是谷底，所以下半年的表现会好些，但是如果油价没有进一步上涨，需求也没有显著增加，那么不必期待会有什么特别好的消息。
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编译：刘川