腾讯证券9月4日讯，自入夏以来至今，一直都有迹象表明美国股市的迅速上涨是不可持续的。
持看涨态度的投资者助推特斯拉股价暴涨，随之而来的结果是这家汽车制造商的市值迅猛地攀升，现在已经基本相当于摩根大通和花旗集团市值的总和。
与此同时，股价大涨助推苹果公司市值突破2万亿美元门槛，近来更是超过了罗素2000指数中2000家小盘股公司的市值总和。此外，标普500指数的远期市场估值已攀升至自互联网泡沫以来从未见过的高位。
很明显，兴奋情绪覆盖了整个金融市场。
然而，本周四华尔街这列早已失控的火车终于脱轨，道琼斯工业平均指数一度暴跌1026点，跌幅高达3.5%。截止收盘，该指数下跌808点，跌幅为2.8%。
随着新冠疫情大赢家苹果、Zoom和Peloton等公司股价纷纷暴跌，纳斯达克综合指数盘中一度狂泻5.8%，就连强大的亚马逊股价也下跌了5%。不过，年初至今这家电商巨头的股价仍上涨了令人难以置信的82%。
现在，问题在于，美股究竟会再次强劲反弹并迅速回到正轨，还是说此次暴跌只是美股更大规模回调的开始？
备受关乎的VIX恐慌指数出现异常波动，这是一个表明未来可能会出现更多混乱的警告信号。
正常情况下，当美股处于创纪录高位时，VIX指数的走势是温和的。但是，一些市场分析师近来越来越不安，因为VIX指数在标普500指数创出新高之时仍在持续上涨。
事实上，根据Bespoke投资集团和高盛集团发布的数据，在标普500指数创下有史以来最高位时，VIX指数也达到了历史最高水平。这项指数上一次触及最高位时，是在2000年3月互联网泡沫期间。
在接受采访时，Hedgeye Risk Management研究部门主管达丽尔-琼斯（Daryl Jones）指出，“这是一个重要的危险信号，美股正处在一个非常危险的时刻，市场崩盘的风险加大。”
通常来讲，美股上涨，同时VIX指数保持在低位（通常会更低），是市场在向投资者亮绿灯。琼斯指出，“你想要购买股票。但是，在波动性走高的情况下继续上涨的股市告诉你的是，风险正在增加。”
“令人不安的信号”
当前，VIX指数仅为33，远低于3月16日新冠疫情爆发时创下的纪录收盘高位（86.69）。
当时，VIX指数直线上行是情有可原的。毕竟，标普500指数遭遇自1987年以来最糟糕交易日，道指暴跌2997点，跌幅高达12.9%。抛售如此狂暴，以至于纽约证券交易所当日交易暂停了15分钟。
但是，现在金融市场的情况和那个时候截然不同。正常情况下，VIX指数应该比当前点位更低才对。
本周三，标普500指数报收创纪录高位，较比3月23日触及的低位已上涨60%；道指自2月份以来首次报收29000点上方。另外一项市场情绪指标——CNN商业恐惧与贪婪指数显示，市场已进入“极度贪婪”模式。
Bianco Research总裁吉姆-比安科（Jim Bianco）指出，“这是一个令人不安的迹象。”
比安科声称，股市上涨时VIX指数通常会下滑，因为投资者觉得没有通过购买VIX指数来防范股市下跌的必要。但是，现在这种惯有模式已经被打破。
“价格上涨的速度和幅度，让人们担心市场涨势过度。随之而来的结果是股市上涨，波动性也上涨。通常情况下，这种情况是不可持续的，最终股市会出现回调，”比安科说。
美联储和对疫苗的为美股长达5个月的上涨提供了支撑
美股之所以能如此强劲地上涨，在很大程度上应归功于美联储前所未有的紧急救助举措。为遏制新冠疫情对美国经济和金融市场的影响，该央行将利率下调至近乎于零的超低位，购买了数万亿美元的债券，并且承诺只要有需要就会一直加码救助努力。
美联储的救助力度，超过了以总统特朗普为首的美国政府的救助力度，尽管后者为帮助本国经济摆脱危机也实施了前所未有的财政刺激计划。投资者也乐观地认为，用不了多久疫苗就会被广泛接种。
最令人惊讶的是，VIX指数与美联储旨在控制波动性的宽松货币政策背道而驰。
琼斯把美联储旨在压制波动性的努力比作是想把球压进水里。他说：“最终，被压进水里的球会反弹的更高。”
大选前的恐慌
不过，嘉信理财交易和衍生品交易副总裁兰迪-弗德里克（Randy Frederick）指出，对VIX指数与股市同步上涨的担忧，“有点言过其实”。
首先，他指出一个事实，即VIX指数对市场崩盘的预测通常不如它对市场崩盘的反应多。其次，他强调，投资者现在有非常合理的理由感到紧张，那就是即将到来的总统大选以及新冠疫情进程。
“当前的情况很不寻常，”他说，“还有60天我们就要举行竞争非常激烈的总统大选了，而且到目前为止我们仍然不知道什么时候才能用疫苗来消除这场混乱。”
周四，在写给客户的研究报告中，高盛的策略师们指出，11月初前后VIX期货合约大幅上涨，可能归因于“和美国大选有关的高波动性让投资者感到不安”。这家华尔街投行表示，投资者可能特别担心的是，与正常情况相比，此次选举结果将“需要更长的处理时间”。
Bespoke Investment Research联合创始人保罗-希基（Paul Hickey）表示，尽管VIX大幅度上涨是有原因的，但是并不意味着该指数的不寻常走势应该被投资者视而不见。
在接受采访时，希基说：“美股上涨势头非常强劲，因此当我们遇到困难时，我们的反应可能会比股市涨势缓慢期间遇到困难时的反应更加夸张。”
做空美股本轮反弹是不明智的行为，甚至是危险的。但是，显然美股不可能永远处在上涨轨迹之中。