避险情绪席卷全球市场,3月以来的策略还有效吗?

避险情绪席卷全球市场,3月以来的策略还有效吗?

Wind资讯  | 2020年9月22日 15:54

隔夜避险情绪再度笼罩全球市场:道琼斯工业平均指数下跌超过500点,德国DAX30指数跌逾4%,石油和黄金价格同步下跌,并引发了一些投资者对未来进一步动荡的担忧。

具体来看,美国标准普尔500指数成份股中的11个板块中有10个下跌,其中经济敏感类股如材料和工业板块均下跌3.4%。自3月份以来推动市场反弹的技术板块是唯一一个收盘上涨的板块,涨幅达到0.8%。

备受关注的美国股市波动预期晴雨表——CBOE波动率周一跳升至数周以来的最高水平,一些投资者预计波动会继续。TCW相对价值策略高级投资组合经理Diane Jaffee 认为,市场较经济复苏进程确实有些超前,但3月低点不会出现。

欧洲市场方面,德国DAX30指数跌4.37%,英国富时100指数跌3.38%,法国CAC40指数跌3.74%。在欧洲主要经济体中,卫生事件感染人数一直在上升,这导致人们猜测政府将被迫实施新的封锁措施,从而限制整个地区的商业和社会活动。

恐慌情绪也席卷其他市场:美国石油价格暴跌4.4%,传统避险资产黄金下跌近2%,至8月以来最低收盘价。分析师表示,油价下跌是由于有信号表明,在石油需求下降之际,利比亚可能会重新向全球市场供应石油。与此同时,黄金随着美元的上涨而回落。

各种资产类别的同时下跌,一些投资者担心三月市场波动重演,纷纷涌向美债市场。美国10年期国债收益率从上周五的0.7%降至0.67%,债券价格和收益率方向相反。

3月以来的投资策略是否仍有效?

今年3月,恐慌情绪席卷全球市场,美股、黄金和原油同时暴跌。但在此后,美联储的一系列刺激政策支撑起市场信心,美股在科技公司的引领下强劲反弹,而能源、金融等与经济密切关联的板块则表现稍逊。

与3月的极度恐慌相比,科技股在市场抛售潮中仍受支撑,纳斯达克综合指数收跌0.13%,苹果公司涨逾3%,微软公司涨逾1%。大型科技公司的逆市上涨表明,投资者仍信奉“不与美联储抗争”的理念,且封锁措施对部分科技企业的需求有所推动。

但押注科技企业的投资者需要考虑一个重要问题:全球央行刺激政策的影响力是否会减弱。鉴于美联储政策利率正在逼近零利率下限,如果经济再次衰退,采取进一步刺激措施的空间有限。美联储官员也一再强调,财政政策而非新的货币政策,将成为未来通胀抬头的关键。

另一方面,隔夜全球市场的抛售也再度表明,一些估值较低的周期股仍受到复苏不确定性的打击。希望经济增长和通胀复苏、从而提振此类资产的投资者,可能还要等上一段时间。美联储的最新展望预计,当前利率至少会持续到2023年底。另外值得注意的是,美联储预计在那之前,核心通胀率不会升至2%,失业率也不会降至4%,这大大提高了利率回升的门槛。

不过,如果2021年及以后全球经济产出的增长确实快于预期,那么这些估值低位的板块(如金融、休闲、交通、能源和工业等领域)有望迎来机遇。例如,科技股和金融股之间的估值差距达到了近20年来的最大水平。尽管银行面临着不良贷款增加等诸多问题,但银行业的资本充足率远高于2008年。绝对战略研究公司(Absolute Strategy Research)的联合创始人伊恩•哈尼特(Ian Harnett)表示:从历史上看,价格低廉的银行“在通胀风险上升时,为股票投资者提供了重要保护”。

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