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【市场观点】罗素2000指数:危机时刻脱颖而出的美国小盘股

发布时间 2020-10-16 15:01
更新时间 2023-7-9 18:32

芝商所特约评论员 Henry Park

尽管全球金融市场已经连续2个月横盘震荡,但在美股反弹期间表现最为疲弱的罗素2000指数上周却出人意料的反弹。虽然代表大盘股的美国标普500指数期货和纳斯达克100指数期货价格在过去10个交易日上涨超过了5%,但由小盘股组成的罗素2000指数同期上涨了11.5%,这一现象引人注目。过去40年里,罗素2000指数在10个交易日内上涨超过10%的情况仅出现过20次,而且每次出现这种情况后罗素2000指数在接下来的一个月里往往继续走高。最近一次罗素2000指数在10个交易日内涨幅超过10%是在今年3月30日,随后罗素2000指数在4月份又上涨了17.5%。

如下小时图所示,罗素2000指数期货(红线)以1500点的价格水平超越了纳斯达克100指数期货价格(绿线),但当前的问题是,除非美元升值(因为小盘股企业的业务主要在国内,而大盘股企业的业务面向出口),否则美国小盘股很少表现出色。虽然这通常不会引起市场担忧,但从历史情况来看,美元升值会增加全球通货紧缩冲击的可能性。加剧全球通货紧缩担忧的情况是,美国股票与美国30年期国债期货(白色)之间的滚动30日相关性8月份为+0.64,而现在为-0.51,这也是通货紧缩的表现。

资料来源:ThinkorSwim
直到最近,金融市场假设全球最大的经济体陷入滞胀情景,经济下行而通胀上升,从而带动交易。但在3月份政策制定者推出创纪录的政策刺激措施后,债券市场不再关注通胀下行的影响,而是与股票市场方向一致。但当市场再度关注通缩时,股票市场和债券市场出现分歧。如下图所示,短期内美国可能面临通胀下行的萧条局面,也可能出现通胀上行的繁荣景象,但如果全球开始消耗美元,美国出现通胀下行的萧条局面的可能性更大。

资料来源:Gavekal
美元作为世界储备货币,为全球金融体系提供流动性,因此,美元升值历来与全球金融危机联系紧密。如下图,美元贬值(按实际贸易加权计算)通常与全球经济强劲增长时期重叠,尤其是在韩国和墨西哥这样的新兴市场。而在2020年初,市场面临金融压力,美元又成为了释放压力的阀门。鉴于目前黄金和外汇汇率维持震荡,这场多头和空头之争的结果可能还不得而知,所以风险意识很重要,最好的办法是找出像罗素2000指数这样表现优异的资产。

资料来源:Lyn AldenInvestment Strategy
从技术面来看,罗素2000指数正在突破2020年以来尚未触及的价格水平。如下日线图所示,今年以来罗素2000指数期货表现一直落后于大盘指数,但在“杯柄”形态变化的过程中,罗素2000指数的高点和低点不断抬升。尽管上周看涨势头迅猛,但本周正常的价格波动可能会给投资者提供机会,从与心理价格区间相吻合的周度枢轴价位区间找到更好的进场点位(以及任何方向的短期交易)。

资料来源:Tradingview
第一组周度支撑线/阻力线(黄线)的上限为1675点,与上周收盘价1640.3点相比,目前处于日均交易区间内,但需要注意的是,这一价格水平与2月24日新冠疫情引发市场大幅回调形成巨大缺口时期的价格水平1666.6点接近。在经历7个月的上涨之后,投资者可能在此获利了结。第二组周线(红线)的支撑线为1498点,与10月初罗素2000指数启动(而非跟随)牛市的价格水平1500点非常接近。这很可能是大型投资者进场的点位,因此也很可能是他们守仓的点位。

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