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刺激法案一再难产,美联储和拜登会擦出什么新火花?

发布时间 2020-11-10 08:48
更新时间 2020-9-2 14:05

英为财情Investing.com - 随着拜登以290票的大比分领先被宣告赢得2020年的美国总统大选,全球资产似乎都在对此作出反应。然而,与此同时,民主党未能在国会山获得更多席位,势必成为拜登日后入主白宫时的最大掣肘——一个分裂的美国政府,无法为深受新冠疫情打击的美国经济带来更多的帮助。这对于长期的经济增长来说,是一个坏消息。

在这样的背景下,独立的美联储却具有微妙的处境。在拜登成为美国新总统之际,美联储还能做些什么呢?

总体而言,拜登对于美联储而言,不会像之前特朗普对美联储那样赤裸裸地施压,这意味着美联储长期以来执行的低利率和货币扩张政策,不会因为总统的压力继续加码,也不会因总统的压力而收缩。美联储的独立性,意味着美联储将根据自己对经济的判断来进行决策。因此,在当前新冠疫情影响的大背景下,货币宽松的态势不会变。

美联储仍然急于寻求政府推出更大刺激

诚然,上周的美国经济数据展示出了强劲的一面,三季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算回弹33.1%,按季度计算,三季度美国GDP环比上升7.4%,与2019年同比下降2.9%。此外,美国劳工部(USDL)最新失业救济申请数据显示,在10月24日结束的一周内,全美首次申请失业救济人数为75.1万人,较前一周下降4万人,不仅好于市场预期,也是3月以来的最低水平。非农就业数据也大幅好于预期,失业率下降至6.9%

但是,和2月份疫情爆发之前相比,美国还有1160万美国失业人口“嗷嗷待哺”,虽然4月以来,已经有大约2000万人重返工作岗位,但是经济的复苏却仍然不足以阻止数百万人失业时间超过26周。此外,很多4月以来仍然失业的美国人的财务状况仍然处于极其糟糕的境地,他们的工资水平很低,而且家庭储蓄也已经耗尽。

也就是说,虽然美国三季度经济出现回暖,但是如果没有新一轮刺激方案出台,美国经济的复苏动能仍然会减弱。

10月公布的美联储会议纪要显示:“如果未来财政支持力度明显小于预期,或明显晚于预期,经济复苏的步伐可能会减缓”。在上周四的美联储议息会议后的新闻发布会上,鲍威尔重申,美联储在法律上有义务尽其所能促进“最大就业、稳定物价和维持适度的长期利率”。美联储主席鲍威尔还上月警告称,“政府对于经济的支持力度过小,将会导致复苏乏力,给家庭和企业带来不必要的困难。”

美联储的前高级货币经济学家Bill English此前对媒体说,目前,市场缺乏一个有力的政府刺激政策是最大的损失,这将给经济带来更糟糕的结果,导致我们意想不到的更严重衰退。

美联储后市能做的很有限?

毋庸置疑,疫情以来,美联储一直在承诺较长时间地把短期利率维持在零,直到劳动力市场状况达到委员会认可的水平,通胀上涨至2%,并在一定时间内维持在略高于2%的水平。

然而,相同的这些举措,是不够的。就像美国纽约联邦储备银行前行长Bill Dudley发表文章指出的那样,美联储已经“弹尽粮绝”,即使美联储做得更多,也不会为经济提供太大的额外支持。现在利率已经达到尽可能的最低水平,而且整个美国金融环境极为宽松。

Bill Dudley认为,尽管美联储还可以做更多的事情,但是这些措施都已经错过了关键的时点。例如美联储可以通过购买更多的美国国债和抵押贷款支持证券来压低较长期利率,甚至可以把基准利率降到负值。但是目前美国股票价格高昂,信贷市场风险溢价极低,弱势美元正在支撑美国的出口。这些使得美联储即使现在做得再多,也不会为经济提供太大的额外支持。

现在美国的利率已经达到了一个较低水平。30年期抵押贷款的利率已经降到约为3%,如果再降低0.5百分点,甚至是降到负利率。那么也不会带来什么不同的效果。较低利率带来的刺激效应不可避免地会随着时间消逝。而且降低利率将严重透支未来的经济活动。

美联储或绕开国会和新财政部联合?

还有另一种选择,那就是由拜登担任总统的美国财政部开启一个不同的局面。刺激法案向美联储提供4540亿美元,以支持数万亿美元的低息贷款,用于遭到重创的企业、非盈利组织、州和地方政府。

但是,截至上周,市政流动性工具和主街贷款计划总计只增加了略高于50亿美元的信贷,另外有165亿美元用于支持公司债券市场等。数万亿美元的贷款并未得到应用。问题在于,这些计划的条款缺乏吸引力,利率、费用高,还款期限短。小布什的首席经济顾问Glenn Hubbard此前指出,“这些条款对借款人来说过于苛刻”。

很显然,近期,美联储也意识到了这个问题,并且一再放宽这两项主街贷款工具的条款。但是这些调整甚微,无法产生更有意义的影响,尤其是对那些不确定在经济复苏进程中能否负担得起额外债务的潜在借款人而言。

目前来看,特朗普政府体系下的美国财政部小心翼翼担心政府支出无法获得回报。市场希望,换一位财长,可能这方面的担忧就会相应减轻,并鼓励美联储在法律允许的范围内,更有创造性地筹集资金。

宏观经济学家Skanda Amarnath支出,美联储或可和财政部合作,直接发放贷款。也可以提供企业现金以换取公司的优先股,而非担保债务。这将给纳税人带来一些收益,而又给与借款人还款的灵活性。

同样,在这样的情况下,即使是一个分裂的政府被施加了种种限制,新任财政部长也能发挥作用。

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Black Obama knows very well about the Fed..excuse my inappropriate language..:)...
新财长就能替美联储解决问题吗?信贷情况如何了?
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