（作者：莫宁）
英为财情Investing.com – 上周五，美国财政部和美联储之间的罕见公开分歧并未吓倒投资者。
财长姆努钦在周四盘后称，他不会将美联储的紧急信贷计划期限延长至年底之后，并要求该央行将约4550亿美元的未使用资金退还给财政部。
美国三大股指——道指、标普500、纳指——在当天大部分时间内持平，略微走低，只在尾盘温和扩大跌幅；信用利差并无太大行情；仅被看作避险资产的美债确实吸引到了一些买盘兴趣，拉低了收益率。
财政部支持变小，美联储责任将更大？
有几个说法可以解释这种现象。
一是，投资者更多地关注明年疫苗推动经济复苏的潜力，而不那么在意企业或者市政是否有足够偿付能力的风险；
二是，投资者不相信美联储紧急信贷工具的这张“安全网”真的会被撤走，按照姆努钦的说法，拜登政府的财长可以采取行动延长计划，虽然这可能需要国会合作。
英为财情此前在《美联储、财政部罕见对抗！财长要移除信贷工具，对市场有何影响？》一文中提到，许多投资者都十分支持美联储推动延长紧急信贷工具的努力，以此作为应对金融市场恶化的一种保险政策；因此，可以预期，若终止这些工具，可能会冲击市场信心。
不过，也有部分华尔街机构在过去两天给出了另一个解读财政部/美联储撕裂的角度，或许也能在一定程度上解释，为什么市场的反应相对平淡。
这个解读的核心就是：既然来自财政部的支持变小——无论是财政刺激措施还是直升机撒钱——那么这就意味着美联储将不得不承担更多的责任。
资产管理公司Medley Management全球宏观策略负责人本·埃蒙（Ben Emons）就持有这种观点。他指出，美联储可能会增加美国国债的购买，或者/并且延长其购买证券的期限。
甚至，BMO Capital Markets首席利率策略师伊恩·林根（Ian Lyngen）称，双方的争端“毫无疑问”增加了美联储在12月16日的FOMC会议上延长QE购债计划下所购买证券的加权平均期限（WAM）。
美联储行动对资本市场短期影响或更大
如果确实如最后这种解读所言，美联储加码宽松政策，对资本市场也会有重要意义。
因为美联储的货币政策，无论是量化宽松（QE）、收益率曲线控制（YCC）还是负利率政策（NIRP），在提高风险价格方面能够产生更强大、更迅速的影响；相比之下，通过财政部的任何刺激措施，对股市的影响会因为有滞后效应而被稀释（毕竟这些刺激资金需要先作用于经济体），同时还会提高通货膨胀的风险，而通胀的突然飙升对于PE估值的冲击是最厉害的。
换句话说，虽然姆努钦的行动可能会对整个经济产生不利影响，但对市场却意外是一个刺激性利好。
至于债市，BMO的林根认为，如果美联储果真在12月份延长WAM，并扩大债券购买规模，超过每月800亿美元，那么这会在未来12-18个月内限制10年期及30年期美债收益率的涨幅。
接下来，这件事情可能会有更多的进展值得关注。在美联储12月会议之前，鲍威尔和姆努钦将在12月2日共同向众议院金融服务委员会作证，接受针对美联储和财政部疫情应对措施的监督。可以预见，姆努钦的这一举动会遭受到众议院的质疑。
未来几天，任何有关这个问题的发展和评论都会使投资者对年底的风险有更好的认识。
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