股市疲弱短期仍给金价下行压力,但美联储QE和全球衰退压力将会支撑金价中长期前景

股市疲弱短期仍给金价下行压力,但美联储QE和全球衰退压力将会支撑金价中长期前景

FX678  | 2020年4月4日 20:00

股市疲弱短期仍给金价下行压力,但美联储QE和全球衰退压力将会支撑金价中长期前景

周一(3月30日)欧洲时段,现货金价维持在1620美元附近窄幅震荡,由于疫情加深,股市下行的压力同时也给金价下行压力。不过,从中长期角度来看,美联储的无限QE措施和全球衰退的忧虑将会在中长期给金价强劲支撑。

美国股市继续下跌的担忧情绪,短期内可能给金价压力

全球疫情带来的担忧情绪越来越严重,股市也面临下行压力,虽然各国央行和政府推出了刺激政策短期内提振了市场情绪,但随着疫情的蔓延,股市仍然面临下行压力。而股市下行压力使得投资者不得不抛售黄金,以换取现金。

CMC Markets首席策略师Michael McCarthy表示,“全球疫情情况越糟,股票与黄金之间的联系就越牢固,如果我们看到进一步的经济恶化会拖累黄金与股市下跌。我不会说黄金的避风港地位已经结束,但如果经济继续恶化,它可能会成为资金来源,这将抵消其避风港地位。”

华尔街投行伯恩斯坦(Bernstein)在报告中称,市场低点将取决于疫情封锁措施的持续长短,而这是无法预测的。策略师们预计不会出现V型复苏,因为许多企业将被迫关闭。

策略师认为从绝对值来看股票并不是历史性地便宜,但相对其他资产类别而言有吸引力,从中期来看配置股票比较有利。

策略师表示,假设封锁措施将持续一个季度,预计美国企业盈利将在2020年下降36%,并将在2021年反弹33%,意味着美国市场2021年的市盈率为17.5倍。

伯恩斯坦称,股市估值在过去10年的范围内,但预计不会出现“衰退性谷底”。2021年的股票风险溢价在6.5%是很高,但仍低于极端危机水平。

策略师们预计经济复苏后美国不会出现“回购狂潮”,但仍然青睐美国而非欧洲股票,部分原因是中小型公司所占比例较小。伯恩斯坦表示,自1900年以来,以往股票触底时间要比GDP触底平均早5个月。


现货金价4小时日内走势

各国政府的财政刺激方案可能限制股市下跌,并给金价带来积极提振

虽然股市下跌压力越来越大,但各国政府的财政刺激方案给市场带来积极因素,并限制股市下行。在上周美国政府推出2万亿美元的刺激方案之后,本周各国跟随美国政府推出更多刺激措施。

日本方面,消息称日本拟增发16万亿日元国债为刺激计划筹资。日本政府消息来源称,日本拟从7月开始将国债发行规模增加16万亿日元(约合1490亿美元),以资助一项大规模刺激计划,旨在遏制新冠病毒疫情对经济的冲击。

这16万亿日元债券是对政府现有的在4月开始的财年发售近129万亿日元国债计划的补充,其规模与2009年金融危机期间日本政府增发近17万亿日元国债接近。

这意味着日本下财年发行国债总规模将达145亿日元左右,是四年来首次增加年度国债发行的规模。

澳大利亚方面,澳大利亚推出重磅工资补贴。当地时间3月30日,受澳大利亚政府推出1300亿澳元工资补贴计划以及确诊病例开始减少的提振,澳大利亚股市当日大涨7%,创下了自1980年以来的最大单日涨幅。澳大利亚媒体分析,在西方发达国家中,澳大利亚资本市场很有可能在短期走出U型反转。

莫里森政府新政:为了保持社会稳定,提振经济,政府将为600万澳大利亚在职和下岗的员工提供1300亿澳元的工资补贴。无论工资收入高低,员工都将获得每两周1500澳元的补助,而且打工超过一年的短期雇员也可以获得。

澳大利亚税务管理局会将补贴发给符合标准的企业,再下发给员工。此次工资补贴力度之大在澳大利亚历史上前所未有,疫情开始至今,澳大利亚政府共投入了3300亿经济提振和工资补贴计划。

韩总统称将向居民发钱。韩国总统文在寅周一表示,政府将向大多数家庭提供应急现金,并尽快制定第二个补充预算,以减轻疫情的经济影响。

文在寅称,应急现金将向除了收入最高30%家庭以外的所有家庭发放,四口之家的补助标准为100万韩元,约合人民币5800元。他说,预计第二个补充预算预计将在4月份获得议会批准。

美联储无限量宽松政策将在中长期给金价强力支撑

近期金价面临的下行压力,主要因素在于金融市场流动性趋紧,投资者不得不抛售黄金以换取现金。

不过,上周美联储决定无限量购买债券的措施大大缓和了市场流动性。虽然短期内这种流动性危机并未完全解决,但随着时间推移,股市企稳,流动性危机进一步缓和,那么金价有望受到美联储政策的强力支撑。

由于美联储的无限量QE,美联储的资产持仓规模涨破天际,只为给市场纾困。

联储印钞机的马力开到了最大。上周四,美联储更新了每周发布一次的资产负债总规模的数据,过去一周其资产总量增至5.25万亿美元,增量为5860亿美元,这还没算上联储在过去两周里大量买入的按揭质押债券的金额,因为按揭质押债券的清算过户还需要一段时间才能完成,因此等清算完成后会体现在账上。

在过去两周里,联储的资产总量猛增了9420亿美元,在此期间买入的按揭质押债券不在统计范围之内,需要等清算完成后才能进账。

联储正在买入所有种类所有期限的美国国债,过去两周的短期国债持仓量几乎没啥变化,自回购市场暴雷以来联储以每月约600亿美元的速度大量买进短期国债。也就是说,联储对于到期的短期国债只是以新换旧而已,总量保持不变,国债持仓总量的增量部分几乎完全来自长期限的美国国债。

美联储每天可做规模为1万亿美元以上的隔夜和固定期限回购。也就是说,可以几乎无限制地放水给回购市场。不过,前来投标的机构却没几个,当前大部分的回购交易得不到充分认购。

全球经济衰退的担忧同样也是金价中长期上涨的动力

全球经济衰退的预期已成既定事实。外媒3月27日刊载题为《IMF总裁说世界经济陷入衰退,各国必须“大规模”支出》的报道称,国际货币基金组织(IMF)总裁27日警告说,疫情已经让全球经济陷入衰退,各国必须以“极大规模的”支出应对,避免一连串的破产和新兴市场债务违约。

IMF主席格奥尔基耶娃说,新兴市场国家需要至少2.5万亿美元的金融资源来渡过这场危机,但它们自身的内部储备和市场借贷能力无法满足这一需求。

格奥尔基耶娃在新闻发布会上说:“现在很明显,我们已经进入了一场和2009年一样甚至更糟糕的衰退。”她后来补充说,这场衰退将“非常严重”。

但不同于2008年至2009年全球金融危机后的缓慢复苏,她说2021年可能出现“相当规模的反弹,前提是我们成功遏制住世界各地的病毒,并且防止流动性问题影响偿付能力”。

她说,许多新兴市场国家尚未受到新冠病毒的直接打击,但正遭受资本外流、出口需求减少和大宗商品价格暴跌的打击。

目前为止,已有81个国家向IMF请求或询问了应急融资,其中低收入国家50个,中等收入国家31个,包括巴基斯坦、加纳、伊朗和吉尔吉斯斯坦。这些国家在26日晚间获得了根据该计划提供的紧急援助。

格奥尔基耶娃说,成员国鼓励IMF将重点放在可迅速采取的措施上,包括将应急融资增加一倍至1000亿美元,以及建立新的短期流动性基金。

报道称,当被问及全球经济需要的是否不止二十国集团(G20)26日承诺的5万亿美元新救助支出时,格奥尔基耶娃说:“我们的建议是全力以赴。这是一场非常严重的危机。如果没有极大规模的资源部署,这场危机是无法解决的。”

G20的5万亿美元承诺相当于2009年全球金融危机期间的支出。尽管经济学家说,这场危机可能严重得多,因为涉及全球经济相当大的部分。

本周美国非农就业数据将成为市场的考验

本周五4月3日将会公布美国3月份的非农就业报告。而市场普遍的预期本次报告将会有十分惨淡的表现。

疫情重创美国就业市场,据美国劳工部3月26日宣布,上周美国首次申请失业救济金人数创纪录,达到328万。人数庞大,前所未见。而接下来的形势可能更为严峻。

目前,除了对于疫情将如何发展还不得而知外,另一个不确定因素也困扰着市场,即我们所处的不是一场短暂而剧烈的经济衰退,而是一种根本性的范式转变,一种全新的全球经济秩序将由此产生。

摩根士丹利预计美国二季度平均失业率为12.8%,为自上世纪40年代有现代记录以来的最高水平。

与此同时,来自圣路易斯联储的“封底”预测则更为悲观。在本周早些时候发布的一份报告中,该机构预计美国失业率可能在2020年第2季度飙升至32.1%,即5281万人。这意味着在这三个月内将有4705万人失去工作。

这一数据是基于之前的两项研究得出的。其中之一是经济学家Charles Gascon发表的一篇博客文章。在文章中,Charles Gascon预计有6670万工人受雇于为他所称的“高风险职业”。

所有这些估计都伴随着一个巨大的警告,经济状况比以往更加难以预测。

圣路易斯联储承认,失业率可能在10.5%这一糟糕但可控的水平。根据较低的估计,即教育和医疗行业等接触密度高的人群保住了工作,与40.6%这一真正可怕的水平之间的任何一个点出现。

北京时间18:32,汇通易汇通软件报价,现货金价报1621.98美元/盎司

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