压倒性的通缩冲击!全球经济面临重创,美联储料维持利率在最低水平多年

压倒性的通缩冲击!全球经济面临重创,美联储料维持利率在最低水平多年

FX678  | 2020年4月6日 22:34

压倒性的通缩冲击!全球经济面临重创,美联储料维持利率在最低水平多年

周一(4月6日),全球经济正在遭受巨大的通货紧缩冲击,这可能是数十年来首次短暂地将其推入危险的通货紧缩领域。随着许多国家的经济为了控制疫情危机而陷入停产,从石油、铜到酒店客房和餐馆外卖的所有商品的价格都在下跌。

摩根大通全球经济学家Joseph Lupton表示:“一股通货紧缩的浪潮正在上升。”

令人担忧的是,这可能会延长自大萧条以来最严重的衰退。定价权的衰退使那些在经济景气时期大量举债的公司更难履行债务,这可能促使他们进一步削减薪资和投资,甚至是拖欠债务、破产。

尽管价格疲软或下跌对消费者来说似乎是利好的,但普遍的通缩性价格下跌可能对整个经济有害。由于预期价格会越来越低,家庭会推迟购买,而公司则会推迟投资,因为他们认为利润机会有限。


通缩对世界经济的冲击


即使在冠状病毒危机缓解后,停摆带来的伤疤——失业率上升、消费者和企业信心受损以及就业机会交错,这些仍可能抑制价格压力,促使央行将利率长期维持在最低水平。

美国银行全球经济研究负责人Ethan Harris谈到美联储时说:“至少在未来两年内,美联储将维持利率水平在零。”

货币慷慨


不过在未来道路上,所有的巨额资金(加上大量政府债务来支付对抗病毒的措施)可能会导致价格压力的加剧。

前纽约联储主席杜德利在4月2日由普林斯顿大学举办的一次网络研讨会上表示:“从长远来看,对此做出回应可能会导致通货膨胀。但是在短期内,它肯定是导致通缩的。”

卢普顿和摩根大通经济学家预测,全球消费者价格指数将在2020年中左右某个时候暂时低于去年同期水平,这是数十年来的首次,其中大部分是由于油价暴跌。尽管上周由于有可能减产的报道而反弹,但油价自1月1日以来仍下跌了约55%。

但是包括服务业在内的其他价格也在下滑,长期以来,它们一直抵制国际贸易商品价格受到的下行拖累,但现在服务行业的生意因停工而遭受重创。卢普顿认为,全球核心通胀率(不包括食品和能源成本)将降至1%以下,并表示有可能保持这一水平。

压倒性的通缩力量


Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk4月3日对彭博电台说:“压倒性的通货紧缩压力很大。”

虽然除了日本以外的工业国家在2008-09年金融危机后避免陷入通货紧缩,但它们进入这一阶段时,通胀率已经处于低迷水平。

英国零售联合会4月1日报告称,3月份商店价格下跌了0.8%,是自2018年5月以来的最大跌幅,此前2月份下跌了0.6%。

根据预订网站Hopper.com的数据,3月4日至3月7日之间,美国国内机票价格平均下跌了14%。酒店数据公司STR表示,3月22日至28日当周,每间酒店客房的平均收入比去年同期下降了80%。

万豪国际公司首席执行官Arne Sorenson在3月19日的视频中说:“就我们的业务而言,此次疫情危机是前所未有。对于一家拥有92年历史的公司而言,这是大萧条、第二次世界大战以及许多其他经济和全球危机的见证,这是不言而喻的。”

根据通胀保值证券的交易,投资者似乎希望长期维持极低的通胀率,,尽管一些分析师警告说,这些数据可能会被现金的猛冲所扭曲。

通胀预期下降,但仍需警惕未来通胀飙升的风险


甚至在危机之前,货币政策制定者就担心通货膨胀率过低,不利于其经济。现在,他们有更多的担忧理由。

欧洲央行理事会成员罗伯特·霍尔兹曼说:“不能排除通缩的可能性,但是我拒绝做出估计。如果通缩是由于实体经济的衰退,那么仅通过货币政策工具将很难解决这一问题。”

一些经济学家认为,问题在于通胀,而非通缩。

伦敦经济学院名誉教授Charles Goodhart和Talking Heads宏观经济学创始人Manoj Pradhan于3月27日为VOX撰文称,“在一段时间的大规模财政和货币扩张之后,随着封锁的解除和随之而来的复苏将发生什么?与战后一样,答案将是通货膨胀率激增,很可能超过5%,甚至在2021年订购量的10%。”

白宫前首席经济学家Jason Furman表示,应该欢迎通胀加快,而不是担心。现任哈佛大学教授的Furman于4月2日对彭博电台说:“我不认为我们会担心通货膨胀。如果我们得到通货膨胀,那将是一件好事,表明我们有足够的需求。” 

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