鲍威尔压力山大!杰克逊霍尔会议“超鸽“概率低,金价恐承压下滑

鲍威尔压力山大!杰克逊霍尔会议“超鸽“概率低,金价恐承压下滑

FX678  | 2019年8月23日 17:21

鲍威尔压力山大!杰克逊霍尔会议“超鸽“概率低,金价恐承压下滑

本周五(8月23日)开始,为期三天的2019年杰克逊霍尔会议正式开幕。市场关注美联储主席鲍威尔将在北京时间22:00就货币政策发表的演讲。8月23日,市场分析师巴里亚(Carlos Barria)撰文预测,因美联储内部存在严重分歧、担忧降息刺激特朗普令国际贸易紧张局势升温,鲍威尔将试图向鸽派靠拢,但不会真的向特朗普让步,承诺大幅降息。他曾试图以经济数据为中心,重新设定货币政策,但在经济数据好坏参半的情况下,实现这点难度不小。

鲍威尔或承认降息必要性,但不会承诺大幅降息

在7月底的会议上,美联储十年来首次降息25个基点。鲍威尔当时表示,降息25个基点是所谓的“中期调整”,而不是降息周期的开始。巴里亚表示,在美联储内部就适当货币政策意见不一,外部要求进一步降息的压力不断加大的情况下,鲍威尔显得有点左右两难,预计他在杰克逊霍尔会议上的态度和那时相比不会出现大幅转向。

他可能会承认,自7月底政策会议以来不断升级的贸易紧张局势,可能加剧全球经济放缓,并最终使美国有必要进一步降息。但是,市场预期,面对特朗普总统的多次指责,鲍威尔将试图不作出“投降”,即真的进一步放松政策,或者导致债券市场投资者大量押注美联储最终将做出让步。

瑞银经济学家本周早些时候在一份报告中写道:“我们不能排除杰克逊霍尔会议上,美联储政策又一次发生根本性转变的可能性,就像过去几年那样。但更有可能的情况是,鲍威尔将发表另一场关于风险管理的演讲,试图向鸽派靠拢,但不会承诺实施大胆的降息行动。

美国引发的国际贸易紧张局势和其他全球经济风险事件拖累了德国、土耳其和澳大利亚等国的经济增长,各国央行采取了降息的应对措施,甚至形成了一种国际趋势,美联储可能会发现很难扭转这一趋势。

巴里亚提到,对于未来政策如何走,美联储内部远没有达成广泛的共识。7月份的会议纪要显示,和最终决定反映的情况相比,美联储内部的分歧实际上更加严重。在这种局面下,鲍威尔可能选择保持现状。 

鲍威尔以经济数据为中心设定政策预期面临挑战

MacroPolicy Perspective经济学家科罗纳多(Julia Coronado)称:“鲍威尔不希望出人意料地降息100个基点,他想有条不紊地发出信号,以全世界每个人都能看到、预见和准备的方式实现宽松。”

在贸易方面,鲍威尔面临的难题是:如果他降息以抵消特朗普政策不确定性带来的风险,总统可能只会对其他贸易伙伴采取更强硬的措施,在市场和企业界中制造更多不确定性,并使美联储进一步降息成为必要。

斯坦福大学经济学教授布鲁姆(Nicholas Bloom)表示,如果美联储如特朗普要求的那样大幅降息,这将缓解股票市场承受的压力。但是,美联储不能真正为潜在的贸易争端提供保险性预防措施。

此外,美国国债收益率多次出现倒挂,凸显出投资者对美国经济衰退可能即将来临的担忧情绪。尽管一些美联储决策者警告称,不要从长期借款利率下降中获取太多信号,但其他人表示,不能忽视这一点。高盛经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)本周写道,美联储与债券市场之间的反馈可能不会被打破,直到经济数据非常明确地表明,进一步放松政策是不合适的。

在去年的杰克逊霍尔会议上,鲍威尔试图从根本上重新设定美国的货币政策预期,使其转向以经济数据为中心的做法,而不是基于理论模型。然而,今年的挑战在于,经济数据本身发出了好坏参半的信号。

加州大学伯克利分校经济学教授奥布斯特费尔德(Maurice Obstfeld)称:“这个问题的部分原因是,美联储将透明度和指引提高到这样一个水平,以至于他们处于不确定的环境,且难以给出指引。市场不知道要做什么,因为不知道未来会发生什么样的情况。”

汇通财经APP提醒,市场很大程度上已经消化了美联储降息预期,若今晚鲍威尔发言的鸽派程度不及预期,美元或上涨而金价将下跌,投资者需要对此保持关注。

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