Kathy Lien外汇分析：多头暂胜 但危机仍在眼前

编者注：作者为凯茜·里恩（Kathy Lien），BK Asset Management外汇策略总经理。作者发稿时间为美国东部时间2月6日下午04:32（北京时间2月7日凌晨05:32）。

1.金融市场又经历了疯狂的一天，道指 1100点的震荡也引起汇市大幅波动。

纽约时段早间，美元快速冲高，但截至收盘抹平所有涨幅。美元倒V型走势反映了道指走势的反转。与美元走势相反，道指开盘一度下跌逾500点，但截至收盘上涨逾540点。投资者目前正猜测：为汇市和股市反弹铺平道路的“健康调整”是否已经完成？

2.解答这个问题的重点在于需要理解波动对货币产生影响的多种方式——首先，波动会引发风险规避，进而导致平仓。这将对出口国的货币造成直接影响，且由于放缓了美国或全球经济增长而对出口国造成最严重伤害。

其次，波动助长获利了结行为，尤其是在1月出现了猛烈的上涨行情后。获利了结会导致对融资货币（如美元和日元）的需求。获利了结造成的行情又会触发止损，加速跌势。

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所以在过去的几天，我们看到焦虑加剧、获利了结、平仓和风险整体下降。

然而，即使调整结束，曾经对之前缓慢但稳定上涨的股市自信满满却在本周狠遭打脸的任何人，将不会拥有之前同样的热情回到股市。

3.对收益率不断攀升的负面影响的担忧是股市崩盘的主要原因。虽然股市反弹，但10年期美债收益率上升9.4个基点至2.8%。所以，美国经济所面临的风险仍切实存在，利率上升会增加购房者、消费者和企业的借贷成本。

利率上升也使得固定收益投资更有吸引力，资金从股市撤出进入债市会对股市遭成压力。这意味着，虽然多头在周二设法从空头夺取控制权，但这场战争并没有完全胜利。

美元兑欧元和商品货币进一步走高，但兑日元仍承受压力。如我们之前所说，美元/日元需要收在110.50上方，才能支撑上行趋势，否则下行趋势将保持不变。

4.欧元虽然不是当天表现最佳的货币，但仍然是最具韧性的货币之一。欧元在下跌至1.23后，反弹至1.24.

最新一批经济数据显示德国经济走强，工厂订单数增加3.8%，远超预期的0.7%。

在德美债券收益率利差扩大的情况下，欧元/美元的反转尤其令人印象深刻。德美债券收益率利差扩大通常预示欧元会走低。欧元/美元走势与10年期德国债券和美国国库券收益率利差扩大之间存在重大背离，这可以被美国债券遭抛售来解释，且我们预期抛售仍将持续下去。

虽然欧元/美元最近期的反弹水平可能达至1.2450，但这波反弹会在1.2550附近停止，因为我们认为股市还将出现另一波抛售。

5.表现最佳的货币当属新西兰元，在一帮子货币下跌时新西兰元逆势而上。

虽然新西兰元上涨可归因于奶价连续三次上涨，但新西兰元在亚洲时段已经开始走高且并没有遭遇如其他主要货币一样程度的抛售。新西兰元走高反映了市场对新西兰央行现任行长斯宾塞的信任，斯宾塞在新任行长阿德里安•奥尔（Adrian Orr）下月就职前不会对市场走势发表任何看法。

然而，自上次议息决议以来，已过去将近三个月，且经济已经转差。新西兰元不仅仅是兑美元上涨5%，兑澳元也上涨2%。但经济数据走软，新西兰零售销售和制造业销售量增速大幅放缓，商业信心回落，且通胀放缓。不过房价指数和贸易收支出现亮点，得益于强劲的出口，12月的贸易收支意外转变为顺差。但是，该等亮点不足以抵消负面经济数据。

如果新西兰央行利率声明的措辞不变且斯宾塞没有发表新意见，新西兰元/美元的涨幅可能扩大至0.7350。然而，如果斯宾塞对新西兰元的强势明确表示担心，并强调这将对经济造成风险，则可能最终导致新西兰元/美元跌至0.7250或以下。