哔哩哔哩财报前瞻：上市后首份成绩单 关注广告、直播业务增长

近日，美国银行在一份研报中，给予了公司“买入”评级，此外，摩根士丹利给予公司“增持”评级，目前市场对于公司的目标价预期平均值为13.35美元。

而近日，摩根大通也宣布开始覆盖哔哩哔哩股票，该行分析师Alex Yao给予公司“增持”的初始评级，目标价设定为14美元。他认为，哔哩哔哩在中国年轻人中间是一个无可争议的王者，其多元化的盈利模式虽然目前只是处于早期阶段，但后市值得期待。

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不仅仅是摩根大通、美国银行等大投行，监管文件显示，截至第一季度末，老虎环球基金、Point72资产管理公司和Millenium Management等全球最著名的对冲基金都在买入哔哩哔哩的股份。老虎环球基金是B站美国存托凭证（ADR）最大的持有者，持有比例为3%。

此前，哔哩哔哩的上市文件就显示，其投资方还包括中国投资公司高瓴资本、Jericho Capital资产管理公司、SCGE Management、Maplelane Capital以及腾讯。

资本对于公司的看好，还要从其所处的大环境说起。从大环境来看，根据艾瑞咨询的报告，2016年中国在线视频市场规模为621亿元人民币，预计2021年将达到2249亿元人民币，年平均增速达29.3%。Z世代对该市场的贡献从2014年的35.2%增长到2017年的46.5%，预计到2020年将增长到66.6%。而根据QuestMobile的数据，截至去年底，B站平台约82%的用户为出生于1990年至2009年之间的中国人。

招股说明书显示，2017年第四季度，哔哩哔哩平均月用户数为7180万，同比增长45%。2017年，公司净亏损为2820万美元，营收为3.794亿美元。有分析师认为，哔哩哔哩有望在今年底就实现盈利。

B站的业务模式是以UP主上传的视频内容为主，购买优质版权、直播、音乐等形式为辅，利用弹幕功能等营造一个活跃的社区氛围来吸引流量，并通过以“二次元”为特色的产品变现，是细分领域的流量贩卖商。其用户每天平均使用移动App 76分钟，每日平均观看量2.11次。且官方会员忠诚度很高，去年的保持率约为80%。

目前，哔哩哔哩的营收占比中，游戏占比约为80%，手机游戏业务是公司业绩增长的主要驱动力，游戏业务为公司高效变现方式，基于流量的直播、广告业务未来变现潜力同样巨大。从公司发布的报告来看，游戏业务2017年营收占比83.4%，实现营业收入20.58亿人民币，较2016的3.42亿，同比增长500%。

不过，从营收的来源可以发现，B站作为一个在线视频为主业的网站，其主要营收来自游戏，而直播业务和广告业务占比都很低，目前，直播和广告的营收分别为为7.1%和6.5%，与B站业务定位和用户定位多少显得错位。而这部分的收入，后市仍有很大空间。在即将公布的一季度财报中，投资者可以重点关注这两方面业务的增长情况。

作者: Investing.com