PC市场持续萎缩 不过现在放弃惠普还为时尚早
Investing.com | 2018年5月29日 17:34
英为财情Investing.com - 惠普（HP Inc.） (NYSE:HPQ)定于周二盘后发布2018财年第二季度业绩报告。Hewlett-Packard Company在2015年底分拆为两家公司，分别是HP Inc.和Hewlett-Packard Enterprise Co. （惠普企业）(NYSE:HPE)，后者负责的是原公司的高利润、高增长业务，而惠普则仍然专注于PC和打印领域。虽然惠普股价表现在分拆之后一直逊于惠普企业，但其回报仍是同期标普500的两倍多。
在2月底公布的一季度财报中，惠普净利润录得19.4亿美元，合每股 1.16美元；经调整后EPS为48美分，高于前一年同期的 38美分。当季惠普的个人系统业务净营收同比增长15%，打印业务同比增长14%。惠普总营收也在经历了长时间的下滑之后连续第六个季度录得增长。
英为财情显示，分析师预期惠普二季度EPS为48美分，营收料同比增长逾13%至135.6亿美元。过去三个季度，惠普的EPS和营收均超出预期。
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从占比近三分之二的个人系统业务看，惠普仍然身陷一个不萎缩的市场。IT研究公司Gartner的数据显示，2017年PC市场出货量下降了2.8%，为连续第六年下滑。自惠普分拆以来，PC市场出货量已累计下跌了9.1%，但令人惊讶的是同期惠普的PC年出货量增长了5%。去年，惠普击败了联想成为全球最大PC供应商，市场份额从2015年的18.2%增长至21%。
研究机构IDC在4月11日公布的数据显示，惠普在2018年一季度的PC出货量为1367.6万台，同比增长4.3%；市场占比22.6%，联想、戴尔分别以20.4%和16.9%位居二、三位。
这个数字有望继续增长。按Sanford C. Bernstein分析师Toni Sacconaghi的说法，在2013年Dion Weisler接管惠普的PC业务时，全球前五大PC制造商占据着59%的市场份额，这一占比在去年扩大到了71%，有望最终扩大至85%。
为了从主要竞争对手处抢夺市场份额，惠普的战略之一是用高级材料来提高其PC的吸引力，同时还引入了一些技术（比如从另外一个角度看PC时屏幕会变暗，以此防止他人“偷窥”）。此外，惠普也开始着眼于更高利润的产品，譬如一度被惠普抛弃的游戏机。惠普在2016年推出了全新的 OMEN系列游戏电脑，售价最高可以达到6000美元以上。Weisler在接受《华尔街日报》采访时透露，游戏电脑对惠普而言是年规模高达10亿美元的生意。
不过，从更长期来看，惠普的增长点还是在于打印业务。去年年底，惠普以10.5亿美元收购三星电子的打印机业务，此次收购扩大了惠普的打印业务产品线。通过这次收购，惠普还拥有了超过6500个三星打印机的相差专利。
更重要的是，惠普如今更专注于强化其3D打印业务的能力。与3D Systems、Stratasys等纯粹的打印公司相比，惠普的优势在于拥有更多的财力。不过，3D Systems和Stratasys面向的用户群体比较广，而惠普则侧重于工业市场，这亦构成了一定的限制。
不过惠普打印业务的增长仍然是个亮点。在上一财年，惠普打印业务的营运利润为32亿美元，几乎是PC业务的三倍。2018财年第一季度，惠普打印业务收入连续第四个季度增长。Zacks调查的分析师预计，这个部门的收入有望在二季度同比增长7.9%至51.2亿美元。
h3 惠普估值仍然偏低/h3虽然惠普股票在分拆之后上涨了将近80%，但它还是处于一个相对便宜的水平。目前，惠普股价处于11倍预估市盈率的水平，低于标普500的17倍。惠普估值较低，主要是因为其主力业务尽管录得年度增长，但还是不及2014年的水平。不过，惠普仍可通过在PC市场扩大份额、强化3D打印业务获得进一步的成长。
目前，惠普在19名华尔街分析师中的平均评级为“跑赢大盘”，目标股价为25.76美元，意味着还有超过17%的上涨空间。
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