沉寂多年的利率波动性回归 谁是那个“幕后黑手”？
Investing.com | 2018年6月8日 21:05
- 欧洲政治危机不确定性掀起主权债券市场及欧元波动；
- 新兴市场鹰派货币政策试图挽救崩塌的当地货币并遏制通胀；
- 美联储救市的可能性微乎其微。
英为财情Investing.com-近几年来，利率一直维持在低水平，主权债券收益率也持续低迷，但在政治不确定性加剧和货币政策不断收紧的双重影响下，金融市场的热度再度升高。在这场势均力敌的竞赛中，哪一个因素会占据上风，对市场产生更大的影响？
h2 意大利、西班牙政治危机推动该等国家债券收益率上升，并致欧元走低/h2最近，意大利的政治危机占据了政治不确定性舞台的中央。由于担心意大利成立反建制、疑欧派政府，其国债收益率飙升至4年高点。当时，意大利10年期国债遭抛售，与债券价格呈负相关的债券收益率跃升逾100个基点，达到3.388%的高位。随着反欧盟政党五星运动和北方联盟组成联合政府，投资者担心欧元区解体的可能性重新摆上台面。
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尽管意大利10年期国债收益率仍与2011年欧元区危机最严重时期7%以上的水平相去甚远，但政治方面的担忧仍引爆了意大利金融市场。直到本周早些时候，意大利新任经济部长Giovanni Tria表示，意大利没有哪个政党希望脱离欧盟，意大利债券收益率因此回到了2.6%以下，终于让市场松了一口气。
然而在前两日，意大利总理Giuseppe Conte表示将增加这个本已负债累累国家的支出，虽然其解释将通过扩大经济增长来支付支出，但还是使风险再度飙升。外界怀疑Giuseppe Conte的统一税制计划能否顺利实施，同时，其Giuseppe Conte计划中的多项其他民粹主义举措也引起了市场警觉，导致意大利国债收益率再度冲击3%，于周三触及2.975%的日内高点。
除了蔓延至整个欧元区的意大利政治担忧情绪，西班牙上周也出现了一轮政治动荡。此前，西班牙爆出腐败案，该案涉及欺诈、逃税和洗钱等罪行，多名时任政府官员下马。对此，西班牙法院判决处以执政党人民党罚款，随后时任总理马里亚诺·拉霍伊遭遇不信任投票，成为首任被罢免的西班牙首相。
当时，西班牙国债收益率升破1.6%，达到2017年10月以来的最高水平，体现了政治的不确定性。反应西班牙风险水平的西班牙10年期国债收益率与欧元区基准债券收益率德国10年期国债收益率之间的息差超过140个基点。
然而，不确定性很快消失了，当时可能出任新首相的佩德罗·桑切斯承诺执行最近通过的一项预算，以从西班牙北部巴斯克地区获得了巴斯克民族主义党的支持。尽管人们的担忧依然存在，但随着紧张局势迅速缓和，西班牙债券收益率的波动还是相对短暂。
在撰写本文时，西班牙10年期国债收益率已回落至1.50%，而西班牙与德国的国债收益率利差已回落至略高于100个基点的水平。
欧元区内部的政治不确定性，尤其是对意大利可能退出欧元区的担忧，也打击了欧元，使欧元兑美元在5月29日跌至近1.15，为2017年7月以来的最低水平。
h2 土耳其和阿根廷央行艰难地支持本国货币/h2然而，政治并不是搅动市场的唯一因素。美联储鹰派货币政策也让金融市场陷入混乱。
在5月23日的紧急会议上，土耳其央行将利率上调了300个基点，至16.5%，此举旨在阻止土耳其里拉下滑。今年以来，土耳其里拉兑美元的汇率下跌了20%左右。
土耳其年通胀率达到令人震惊的12.15%，外界普遍预期土耳其央行将在周四宣布利率决议时采取新的举措。
阿根廷央行也不甘示弱，在短短8天内迅速加息了3次。阿根廷央行为支持本币并将通胀率年率降低到15%的新目标水平，从四月底开始，阿根廷的利率从27.25%上升到40%，是世界最高。
5月22日，阿根廷央行将利率维持在40%的水平，并解释说需要高利率来遏制该国疲软的比索造成的通胀压力。阿根廷比索在6月3日创历史新低，今年迄今为止兑美元下跌了35%左右。
h2 美联储会来救市吗？/h2尽管最近欧洲不稳定的政治局势有所缓和，但尤其是经济承受着巨大压力的土耳其和阿根廷等新兴市场国家正面临美联储坚持逐步退出宽松货币政策的日趋严重的威胁。
事实上，印度央行行长乌吉特·帕特尔周一表示，美联储应放慢缩减资产负债表的速度，以减轻新兴市场美元短缺的影响。
帕特尔在为英国《金融时报》撰写的一篇评论文章中写道，“去年10月前，全球溢出效应还没有显现出来。但自从美联储开始缩减资产负债表以来，全球溢出效应一直在兴风作浪。”这名印度货币政策主管坚称，“这是因为美联储尚未对此前美国国债发行量意外上升做出调整，或甚至没有明确承认。它现在必须这样做。”
帕特尔建议，美联储可以重新调整其货币政策正常化的计划，以填补或抵消因发行美国国债来支付美国减税所造成的美元短缺。但帕特尔的要求似乎只是一厢情愿。近一个月前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，“美国货币政策的作用常常被夸大。”
鲍威尔在5月8日发表的讲话中说：
“有充分的理由认为，发达经济体的货币政策正常化在新兴市场上应该是可控的。美联储的政策正常化并未扰乱金融市场，市场参与者对政策的预期似乎与决策者在‘经济预测’中的预期相当一致，这表明，如果经济发展符合预期，市场不应对我们的行动感到惊讶。”
鉴于市场强烈预期美联储将在6月和9月再次加息，同时市场焦虑地预期6月12日至13日的政策会议可能释放出在12月进一步加息的信号，而其他国家最好把自己的内在问题解决好，而不是指望美联储出手相救。
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