流量红利消退之后 微博的“护城河”能够阻止股价进一步下跌吗？

微博及新浪股价的糟糕表现与仍然强劲的财报之间形成鲜明对比。在5月份公布的一季度财报中，微博净营收同比增长76%至3.499亿美元，超过公司3.35至3.45亿美元的预期；其中占比近87%的广告和营销收入同比增长79%至3.029亿美元。净利润同比增长111%至9910万美元。月度活跃用户（MAU）同比增长了7000万名，整体突破了4亿名，达到4.11亿名；日活跃用户（DAU）同比增长了3000万名，整体达到了1.84亿名。同样，得益于微博的积极表现，新浪一季度净营收同比增长了59%至4.408亿美元。微博贡献了新浪近80%的净收入。

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股价大跌的背后，是华尔街对于微博增长更高的预期。从2017财年四季度开始，连续两个季度微博的净利润增速下滑，分别为77%和76%，而此前连续三个季度同比增速上升，分别为67%、72%和81%。微博的净利润也从2017年一季度561%的惊人同比增幅降至今年一季度的111%。此外，微博的MAU同比增速也呈逐步下滑的趋势，从去年一季度的30%降至今年一季度的20.5%。单独来看，这三个指标的增幅仍然亮眼，但是显然市场已经提早消化了微博业绩超预期的可能，提高了推动股价进一步上涨的门槛。

这也反映出了社交平台从PC端向移动端转化之后带来的增长红利已经过了顶峰时期。然而，作为全球第七个MAU突破4亿的社交产品，微博仍然拥有很深的护城河。在庞大用户的基础上，更多官方账号、关键意见领袖（KOL）进驻微博，形成了一个良性循环，令微博成为热点事件的发酵地。以今年6月中旬至7月中旬的2018年世界杯为例，作为唯一一家可以播放赛事集锦的社交平台，微博吸引了国际足联的进驻，同时与CCTV5、咪咕视频达成合作，这三个官方账号在在世界杯期间的新增粉丝分别超过190万、289万和290万。

QuestMobile的数据显示，世界杯赛事期间日活跃用户数均值1.54亿，较世界杯开赛前两周均值增长6.5%；人均使用时长均值较世界杯开赛前一天增长约6.1%；世界杯开赛前一周和八强赛期间，微博新安装用户数都超1300万，新安装转化率超80%。

按照QuestMobile的数据，微博app的MAU在6月达到3.97亿，同比增长8.8%。在一季度的财报中，微博称其移动端app的MAU占据整体的MAU的93%。此外，6月份微博APP的月人均使用时长同比增长45.1%至643分钟，反映了更高的用户粘性。

拥有着这一社交沃土的微博也继续吸引更多KOL的加入。艾瑞在7月初发布的数据显示，截至今年5月份，与微博合作的MCN机构（多频道网络）达到1917家，同比增长269%；在微博对MCN进行资源、流量及产品倾斜的背景之下，微博粉丝百万以上的红人超过了2万人，头部红人粉丝在过去一年平均增幅超过30%。微博上的网红粉丝61%的比例都集中在25岁以下，这是广告商明显青睐的目标人群。

值得注意的是，在短视频的风口下，微博尤其对短视频创作者进行了资源倾斜。短视频主要是通过贴片广告和广告内容视频化的形成进行变现。艾瑞的报告显示，观看微博视频广告后购买过/下载产品的用户高达81.5%，高于行业平均水平。这一变现能力体现在微博的KA（Key Accounts）业务仍然表现强劲，一季度同比增长111%，高于2017年四季度的106%。

当然，目前微博视频流广告的加载能力仍然只有整体信息流的一半，微博CEO王高飞也称相信广告加载还有一定的上升空间。微博如何通过提高这一加载能力获取更高的广告营销收入值得期待。

目前，华尔街分析师仍然认为微博是一个较好的买入标的。在覆盖该股票的22名分析师中，有19个给出“买入”评级，3个给出“持有”评级，平均目标股价为134.91美元。财报公布前，巴克莱重申对微博的“买入”评级，目标股价为130美元；杰富瑞集团也在7月24日重申对微博的“买入”评级，目标股价为145美元。英为财情的数据显示，分析师预计二季度微博收入将达到4.267亿美元，EPS为0.66美元；预计二季度新浪收入将达到5.404亿美元，EPS为0.75美元。