沃尔玛财报解读：巨鲸华丽转身 背后仍惊涛骇浪

沃尔玛的这份财报报喜，主要应该归功于其同店销售(扣除能源销售外)增长4.5%，创逾十年最高增速，远超华尔街2.2%的预期。而且，最受关注的电商业务营收，在本季度中，也上涨了40%，这与公司预期的全年线上销售额增速相当。

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沃尔玛，这家1962年创立于阿肯色小城本顿维尔的美国老牌零售巨头，拥有8500家门店，分布于全球15个国家，是全球范围内雇员最多的公司。然而在本世纪初线零售行业刚刚风生水起的时候，这家风光无限的巨头忽略了这一巨大的威胁，等沃尔玛回过神的时候，已经是十年后，这十年来，亚马逊、Ebay等在线零售商不断攻城略地，拿下了一个又一个“山头”，电子商务也已经开始了对全球零售行业腥风血雨的颠覆。

所谓亡羊补牢，为时不晚。虽然落后了十年，但作为全球零售行业的王者，沃尔玛开始了积极的改革和转型。沃尔玛的睿智在于，它并没有选择完全地跟随亚马逊的模式，而是向人们展示了一股更为强大的全面渠道的力量——长久以来，沃尔玛一直在告诉我们，其庞大的门店技术，即使在数字时代也没有问题，网购和实体店购买，鱼与熊掌是可以兼而得之的，比如，消费者可以在网上购物以后，到商店去取货。

在多年的努力后，沃尔玛也用这一份靓丽的财报业绩向市场清楚地展示了这一模式的未来。而此时，最强劲的线上销售对手亚马逊 (NASDAQ:AMZN)宣布将在一些Whole Foods Market推出沃尔玛的这一模式业务。对手的模仿，大概是对沃尔玛这一模式最好的肯定。

如果说此前还有投资者对于沃尔玛的实体门店的重模式持有疑虑，那么从这份财报中，投资者也看到了沃尔玛实体店的惊人实力——沃尔玛美国业务的客流量较上年同期强劲增长了2.2%，这意味着该公司的实体店仍对消费者有较强的吸引力，而且，和去年同期相比，沃尔玛实体店平均每一张购物小票的消费价格上涨了2.3%，也就是说不仅有更多人光顾沃尔玛实体店，他们的消费也增加了。其中，食品和服装部门的销售强劲，此前，沃尔玛为了和亚马逊等在线零售巨头竞争，在这两个部门投入了大量的资金。

此外，对于电子零售业务的增长，沃尔玛也表示，这一季度在线零售的大幅度增长表明了，其对网站的重新设计，以及可供客户选择的送货方式正在取得成效。沃尔玛的美国电子商务业务主管Marc Lore在电话会议中指出，沃尔玛目前的网站更加便于消费者浏览，更符合本土化需求，而且合作品牌商的满意度也较高。

沃尔玛的CEO Doug McMillon也表示，我们很高兴看到客户喜欢我们线上线下全渠道销售的模式，这个模式给客户带来了更便捷的购物体验。而且，调查显示，美国经济仍旧保持强劲，美国人对就业前景更有信心，消费需求旺盛，这将提振后市公司业绩的增长。

展望2018年全年，沃尔玛目前预测今年每股盈利将处于4.90-5.05美元之间，高于此前给出的4.75-5.00美元的区间，另外，2019年同店销售额预计仍将增长3%左右，也高于此前该公司给出的2%的预期。

虽然市场为沃尔玛的业绩共同欢呼雀跃，但沃尔玛下半年仍然存在一些潜在的风险，投资者不可忽视。

宝洁公司在7月份曾经向投资者表示，将适度上调旗下品牌帮宝适、Bounty、Charmin和Puffs品牌产品的售价，而在本周稍早，金佰利集团也表示，后市将调高旗下舒洁、好奇等品牌的价格，以抵消大宗商品原料价格上涨所带来的影响。这些企业的调价行为将让沃尔玛处境困难。

除此之外，投资者还需要关注的是美国政府在关税方面的不确定性。由于美国今年以来在全球范围内实行的关税新政，导致其与传统贸易伙伴的关系日益紧张，短时间内难言好转，这也将在一定程度上加大零售商的成本。

沃尔玛的首席财务官周四表示，虽然我们一直都知道关税问题的存在，但是未来很难量化这个问题将对公司形成的影响。考虑到关税可能会不断上升，我们正在密切关注贸易关税谈判的进展，以制定正确的应对策略。

此外，沃尔玛后市仍面临运输成本上涨的压力。目前，卡车司机短缺和燃油价格上涨，都意味着这家零售巨头后市的运营成本将有所提高。

可以看到，各项成本都在累积，零售商在未来一段时间里将不得不提高自身的运营成本，或者将成本转嫁给消费者，无论是哪个选择，都将触及到沃尔玛的核心竞争力——低价。可想而知，如果失去了“低价”这一利器，消费者可能会“叛变”。

对于这一担忧，在周四的电话会议中，沃尔玛的高管也并没有具体披露更多的措施和计划，只是表示：“我们正在非常努力地继续压低价格”。

虽然，沃尔玛周四上调了经调整后的EPS显示这些因素对其可能影响不大。但是，在评估这家零售巨头时，这些背景仍然不可忽视。

除了成本的问题，沃尔玛仍然将面临来自亚马逊等在线零售巨头的强大挑战。巴菲特此前评论称：只要亚马逊还在增长，传统零售业就会举步维艰。这位2016年以前还是沃尔玛的长期股东之一的投资大亨，在2016年下半年抛售了沃尔玛价值30亿美元的股票，目前持有该公司约1.4亿美元股份。

虽然当年在70美元/股时抛售沃尔玛，让伯克希尔因此损失了约100亿美元的收入，但是，时至今日，巴菲特并没有后悔，他仍然认定：沃尔玛有一个非常强大的对手——亚马逊。