遭遇做空后股价高位回落近30%：陌陌的再转型不被市场看好？

这反映了市场认为陌陌将延续一季度的强劲表现。陌陌5月29日公布的一季度财报显示营收和利润均超预期。受此提振，股价一度创52周新高54.24美元。不过，在6月底遭遇做空机构狙击后，陌陌较纪录高位已下跌了逾27%。陌陌市值也从超过100亿美元收缩至不到80亿美元左右。陌陌从直播到泛娱乐平台的再转型能否成功仍然受到投资者的密切关注。

从一季度财报来看，陌陌净营收同比增长64%至4.351亿美元，其中直播视频服务收入3.715亿美元，占比超过85%，连续五个季度占比在80%以上。这也成为做空机构Spruce Point Capital的首要攻击目标——过于依赖直播业务。从社交转向直播为陌陌带来了可观的增长，但直播如今已经成为了一个隐患。

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尽管陌陌曾否认抖音进入直播领域给公司带来的负面影响，称定位及用户核心需求不同，但Spruce Point Capital指出，在经过与多名行业人员沟通后，认为中国直播行业的竞争激烈程度正在大幅提升，这将导致陌陌的直播市场份额随着时间的推移而下滑，预计未来几年陌陌的营收和利润将不及华尔街的预期。

这从陌陌的用户增长情况也可窥一斑。一季度财报显示，陌陌月度活跃用户为1.033亿，同比增长19.8%，环比增长4.2%，增速均有所下滑。直播付费用户同比增长7.3%至440万，比起超过1亿的月活，这一转化率仍然很低。

陌陌的自救策略之一收购移动社交第二大应用探探，旨在突破用户增长的瓶颈。不过，研究公司Eversight AI的数据显示，探探的月度活跃用户在2016年3月突破1000万，在2017年7月触及2000万，目前离2500万还有一定距离。此外，探探的日活增长比不上月活，也证明了其用户粘性在下滑。

通过收购探探回归社交属性的同时，陌陌也开始加快进入短视频领域的脚步。6月底和7月初，陌陌先后推出了“谁说”和“超有梗”两款短视频应用，前者的定位是集问答、脱口秀和短视频于一体，后者则以搞笑配音的短视频为主。据媒体报道，陌陌已经针对超有梗app推出补贴政策，以招募短视频公会。但有行业人士指出，超有梗目前最高的等级也只有200元，这在业内并不算有竞争力。在抖音已经占据短视频领域半壁江山的背景下，陌陌能否突围而出仍有待观察。

在一季度财报公布后，杰富瑞集团重申对陌陌的“买入”评级，并将目标股价上调至60美元；Zacks Investment Research也将其评级从“持有”上调至“买入”，目标股价设为45美元；野村给出了“买入”评级和53美元的目标股价；瑞银将评级从“中性”上调至“买入”，目标股价为60美元。从MarketWatch追踪的分析师评级来看，陌陌的平均评级为“买入”，平均目标股价为56.10美元。

然而，正如Spruce Point Capital在做空报告中指出的那样，这些分析师似乎对陌陌面临的风险视若无赌。该机构认为陌陌股价还有30%-50%的下跌空间，目标股价在23美元至32美元。从陌陌股票近两个月的表现来看，投资者显然对陌陌的转型前景持谨慎态度。