铂金基本面有所改善 价格仍处滞后
侯文斌 | 2018年9月12日 11:11
在大宗商品领域，牛市和熊市的持续时间可能比供需基本面所决定的要长得多。由于产出成本和市场价格之间的利润率，原材料价格往往会上升到生产增加的水平。与此同时，在价格上涨时，需求通常会下降，导致库存增加。最终，库存增加和需求下降对大宗商品价格的影响就像重力一样，随后价格又回落。
相反，当市场价格低于产出成本时，原材料价格往往会下降到生产经济学恶化的水平。此外，较低的价格通常会增加对一种商品的需求，在较低价格水平下，产出下降和需求增加的影响会侵蚀库存，导致价格触底，并最终导致价格上涨。在铂金市场，从2008年每盎司超过2300美元的高位开始的熊市已经持续了10年。这种稀有金属的价格无论是在名义基础上还是与其他贵金属价格相比，都已跌至一个价格水平。与其他贵金属价格相比，这些贵金属价格似乎有些过头，但也是出现上行调整的最佳时机。
正如季度图表所显示的那样，自2011年以来，纽约商交所铂期货价格一直在不断创出新低和新低。贵金属和所有原材料市场的最新一轮抛售，令附近铂金期货价格在8月16日跌至每盎司755.70美元的低点，为2003年第四季度以来的最低价格。铂金市场的低点与美元指数最近的高点同时出现。不过，铂金价跌至15年半以来的新低，可能会对贵金属和工业金属的基本面产生重大影响。
在最近的一份报告中，世界铂投资委员会指出，到2018年，全球铂供应量将减少2%。尽管总体需求可能较今年2017年下降2%，但行业对铂的需求将增加5%，达到6年来的最高水平。南非、津巴布韦和俄罗斯的煤矿供应将出现最显著的下降。由于西欧柴油产量下降，今年汽车需求可能会下降，但北美和印度对铂的需求可能会略有上升。
钯和铑的价格走势看涨铂
铂是钯族中的三种铂族金属之一，其余为钯和铑。有趣的是，其他两种金属的价格走势都看涨，而铂的价格继续下跌。
今年1月，钯金价格升至每盎司1133美元的历史新高。铂金曾一度跌至815.20美元的低点，钯价已从8月中旬的低点反弹约每盎司150美元，而铂价在9月7日略高于780美元，较8月中旬的低点低不到25美元。
铂价与钯价的价差已升至2001年以来的最高水平，近几个交易日铂价较钯价折价约200美元。铂是一种比钯更稀有的金属，密度高，熔点和沸点高。然而，汽油驱动的汽车多年来一直将钯作为催化转换器的首选金属。与铂相比，钯在过去几年一直是较为便宜的选择。2008年，铂的价格比钯高出1600美元。因此，由于钯的价格较低，汽车制造商对钯的使用的依赖性越来越大。如今，依赖性和长期供应合约可能是他们继续购买更昂贵的铂金而不是转而购买铂金的唯一原因。
铑是一种稀有金属，是南非铂的副产品。尽管铂价继续走低，但铑价在过去一年里翻了一番还多。
仅在现货市场交易的铑价格从2016年每盎司575美元的低点，涨至目前每盎司2300美元的中间价。去年这个时候，铑价刚刚超过1000美元，在过去12个月里上涨了一倍。铑的价格一直明显走高的一个主要原因是，南非的铂产量正在下降。铑市场的价格行动可能最终成为铂未来的预兆。
总有一天，这种金属会反弹，而这种回调可能会迅速而猛烈
如今，除了价格波动，铂金似乎还有很多优势。随着供应下降，铂价可能接近其定价周期的底部。自从铂可以作为高效代替钯和铑后，两种金属的价格是高度支持铂，基于其长期交易模式和与其他铂族金属的关系，如果工业用户决定用铂替换其他两种金属，将提供更好的价值主张。最后，铂作为一种投资金属有一段历史，但自2014年以来，作为投资工具的铂几乎没有需求。
近几个月来，随着金价跌至2017年以来的最低水平，银价跌至2016年初以来的最低水平，铂金被抛在脑后也就不足为奇了。然而，钯和铑的崛起，为这种稀有金属最终的价格回升提供了一个令人信服的理由。
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