迈克高仕转型之艰：已有成功收购先例 为何吞并范思哲却受质疑？
Investing.com | 2018年9月26日 18:10
英为财情Investing.com - 在全球奢侈品市场快速整合的背景之下，美国时尚轻奢品牌迈克高仕 (NYSE:KORS)周二确认了媒体前一日的报道，将以21亿美元的价格收购意大利奢侈品牌范思哲。迈克高仕称，交易料将在今年年底完成，之后公司将更名为Capri Holdings，股票代码将变为“CPRI”。h3 迈克高仕的收购先例：Jimmy Choo/h3
这也是迈克高仕转型计划的一部分。迈克高仕的品牌植根于奢侈品行业的“中间市场”，也就是所谓的轻奢品牌，即能让更广泛的群体负担得起的奢侈品。北美是迈克高仕最重要的市场，收入占比在66%左右，它在该市场的销售主要依赖于品牌折扣店和百货商店。
然而，随着北美地区购物中心客流的下滑，迈克高仕不可避免地出现了销售萎缩的情况。从2015年起，迈克高仕多个季度的可比同店销售都处于负增长，最低逼近-15%。与此同时，迈克高仕在轻奢领域最大的竞争对手Coach也在积极转型，先后于2015年和2017年收购了高端女鞋品牌Stuart Weitzman和手袋品牌Kate Spade，并将公司更名为Tapestry, Inc. (NYSE:TPR)。从2016年开始，Tapestry的销售额都在稳定回升。2018财年，Tapestry、迈克高仕收入分别为58.8亿和47.19亿美元。
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因此，去年迈克高仕宣布了一项转型计划，其措施包括减少设计款式、降低打折幅度、关闭门店的同时改善门店质量、丰富产品组合、延伸品类等等。当年7月份，迈克高仕宣布以12亿美元收购鞋履奢侈品牌Jimmy Choo。
从最新的业绩来看，这笔交易初显成效。8月初公布的2019财年一季度财报显示，迈克高仕的可比同店销售止住了下滑趋势，同比增长0.2%；同时将公司全年每股收益预期从4.9美元上调至5美元。Jimmy Choo在该季度收入同比增长了12%至1.73亿美元，超过了公司的预期。
现在，通过收购范思哲，迈克高仕将进一步扩大在高端奢侈品市场的布局，试图吸引那些拥有更高预算的消费者。公司在声明中称，计划在未来几年来将范思哲的收入从目前的8.5亿美元提升至超过20亿美元，并将其零售门店从200家扩展至300家；此次收购将“令公司地域发展更加多样化，北美份额将从66%减少至57%，欧洲从23%增长至24%，亚洲从11%增长至19%”。
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虽然有Jimmy Choo的成功案例在先，但投资者和分析师仍然质疑迈克高仕收购范思哲的前景。在媒体周一最先传出相关消息后，迈克高仕股价当日收跌逾8%。比起不确定的长期潜在收益，这笔交易的风险似乎更多。
一是范思哲本身销量近期已陷入停滞。由于在数字营销和电子商务方面的投资过于缓慢，范思哲在年轻购物者中逐渐失去了市场份额。相比之下，其在意大利的竞争对手Gucci则成为发展最快的品牌之一。迈克高仕在轻奢领域的运营经验能否令范思哲走从低迷泥潭仍是未知之数。GloabalData Retail董事总经理Neil Saunders称，这需要迈克高仕重新对范思哲的品牌进行定位。
而且，在不到一年内先后收购两个奢侈品牌，这一速度可能过快。富国银行分析师周一指出，迈克高仕尚未完全将Jimmy Choo整合到公司的业务当中。该行对迈克高仕给出了“与大盘一致”的评级，以及74美元的目标股价。CFRA Research分析师Camilia Yanushevsky也表达了对Jimmy Choo高库存水平的担忧。
最后就是债务问题。在收购Jimmy Choo之后，迈克高仕的总债务从2017财年的1.331美元跃升至2018财年的8.744亿美元，目前仍处于8.211亿美元的高位。在其宣布收购范思哲后，穆迪评级重申了对迈克高仕的Baa3评级，这是具备投资价值评级中最低的一级，仅比垃圾债券评级高一级。
所以说，在如此短的时间内再次斥巨资收购前景难明的奢侈品牌，对于迈克高仕而言还是一个比较冒险的举动。目前，大部分分析师仍对该股票持中立立场。FactSet的数据显示，在27名覆盖该股票的分析师中，有16个给出了“持有”评级，10给出了“买入”评级，1个“减持”评级。
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