股价逼近20年高位的医药巨头礼来 还有进一步的上涨空间吗？
Investing.com | 2018年11月6日 02:50
英为财情Investing.com – 市值超过1000亿美元的美国生物制药巨头礼来公司 (NYSE:LLY)定于周二盘前公布2018财年三季度财报。和辉瑞制药公司 (NYSE:PFE)、默沙东集团 (NYSE:MRK)一样，美国生物制药巨头礼来公司也是热门医药股之一，年初迄今累计上涨了26.39%，目前股价逼近二十年高位。
作为一家以研发为基础的全球性医药公司，礼来的主要治疗领域在中枢神经系统、抗肿瘤、内分泌系统、抗感染、骨质疏松和动物医药等。从7月底公布的最新财报来看，礼来的医药部门收入占比逾87%，动物医药占比近13%。该公司销量最大的药物包括降糖药物Trulicity、治疗银屑病关节炎的Taltz、治疗肺癌药物Cyramza、糖尿病治疗仿制药物Basaglar和降糖药Jardiance。
二季度，受益于Trulicity、Taltz、Jardiance药物销量至少43%、最高62%的增长，礼来收入同比上涨9%至63.6亿美元，高于预期的60.5亿美元。在扣除特殊项目后，其净利润达到15.5亿美元，合每股1.5美元。英为财情Investing.com的数据显示，分析师预计，三季度礼来收入将增长6.7%至60.4亿美元，每股收益料为1.35美元。
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此外，上季度礼来的营业利润率达到29%，远高于2014年的18%，这反映出公司在成本控制方面表现稳定。
和任何一家大型制药公司一样，礼来也面临着药物专利到期带来的压力。但Causeway Capital Mangement投资组合经理Alessandro Valentini估计，礼来有望从其新药中获得90亿美元的销售额，而专利到期带来的损失仅约40亿美元。
“礼来为锁定更高的利润率而推出的新药物帮助了收入增长。即使面临专利到期的压力，礼来也能够在未来两年来获得中等个位数的收入增长。”Valentini对该股给出“买入”评级。
自2014年以来，礼来推出了9种新药，包括Trulicity、Verzenio（治疗乳腺癌）、Oluminant（治疗类风湿关节炎）。上一季度，Trulicity销售额增长了62%至7.8亿美元，Taltz销售额增长了59%至2.2亿美元。
摩根大通分析师Chirs Schott也认为Trulicity、Taltz、Jardiance等核心新药物的强劲表现将转化为礼来公司增长的持续上行趋势。他预计礼来的营业利润率将在2024年达到36%，高于今年的预估值27%。摩根大通给予该股“增持”评级以及123美元的目标股价。
礼来公司在7月底宣布计划出售旗下动物医药业务Elanco，其中不到20%的股份已于9月24日在纽约证券交易所首次公开募股。礼来在IPO之后通过节税交易剥离其剩余股权。
考虑到前几个季度该部门的低迷销售一直令礼来业绩承压，丢开这个“烫手山芋”对礼来而言是一个利好。礼来高管Mark Taylor表示，IPO的收益将用于偿还债务并向股东返还资本。
另外，礼来公司用于治疗偏头痛的新药Emgality（一种CGRP抑制剂）在9月底获得了美国FDA的批准。该公司表示，将向数百万商业保险患者免费提供一年的药物。据统计，在美国年龄介于35至45岁之间的大部分偏头痛患者都有商业保险。
这种新药物定价为每年6900美元，或每月575美元。根据彭博的数据，到2022年Emgality的销售额将达到7.01亿美元。根据偏头痛研究基金会数据，美国大约有3900万人患有偏头痛症状。在美国，CGRP药物的市场规模预计可达到22亿美元。
RBC Capital Markets分析师Kennen MacKay称，礼来的免费药物策略“非常激进”，也非常明智，一旦患者接受了特定药物治疗，预计会表现出很大程度上的“粘性”。这将使Emgality获得优势。
对于投资者而言，关键问题在于礼来的增长前景是否已经计入了股价之中。礼来的未来12个月预期市盈率为19.3倍，高于默沙东的16倍和辉瑞制药的14.2倍。不过，礼来的市盈率仍然较五年平均水平要低。
Marketwatch的数据显示，在追踪礼来公司股票的16名机构中，有9个给出了“买入”评级，7个“持有”评级，平均目标股份为116美元。
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