侯文斌：富图纳银矿前三季度表现优异
侯文斌 | 2018年11月13日 15:09
目前富图纳银矿（FSM）的负面观点有所改善。今年公司生产成本的大幅削减是扭转局面的主要原因。
目前，富图纳经营着两座矿山：秘鲁的凯莱马和墨西哥的圣若泽。明年（第三季度）位于阿根廷的Lindero矿山也会投产。在两个经营矿山中，圣若泽矿是主要阵地，占总毛利率的81%（3Q 2018）。凯莱马矿则相对落后，金属品位低，产量不足。
此外，经过一段时间的低迷表现，富图纳股票的表现明显有所改善。当然，要给出一个清楚和可靠的答案来解释原因并不容易，但是目前一个直观可行的解释就是较低的生产成本。
如下表所示，在2018年前三个季度，两个经营矿山都在以非常低的综合持续成本生产，凯莱马生产成本为每盎司白银10.8美元，而圣若泽更低，只有8.8美元：
与目前白银价格相比，这两个矿都是现金流都是正向的。利多因素如下图表所示，低迷的白银价格并没有影响对公司的自由现金流量产生负面影响：
例如，在2018年第三季度，尽管价格急剧下降，该公司仍能提供1650万美元的自由现金流，并且可与银价较高的第一季度和第二季度相持平。
2018第三季度，福田公司发布了强劲的生产数据。
2018年前的三季度圣若泽已经产出630万盎司白银，实现2018的生产计划的83.5%。这意味着，在第四季度2018，它应该只产生120万盎司的白银就可实现年度计划。
目前富图纳正在筹建第三个矿井，林德罗矿山。根据林德罗矿山的可行性研究，该项目预计以每盎司1250美元的黄金价格提供18%的税后内部收益率（IRR）；在我看来，IRR并不特别高。然而，如果该公司能够补充林德罗的矿产储量，例如，通过名为Arizaro的卫星矿床的钻探计划，它可以改善项目的经济效益。
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