陌陌Q3财报即将公布：对直播业务依赖仍是关注重点
Investing.com | 2018年11月23日 08:04
英为财情Investing.com - 近期美股市场表现低迷，中概股因为受到贸易摩擦、宏观经济及人民币汇率等因素的影响，遭到了资金尤为严重的打压，不过，中国社交媒体平台陌陌 (NASDAQ:MOMO)近期却受到了一些分析师的关注。该公司预计于11月下旬公布三季度财报。
虽然此前遭到做空机构的做空，但是，近期投资咨询机构Motley Fool的分析师Rick Munarriz的一篇文章中指出，陌陌已经迎来的买点。无独有偶，桥水基金和Citadel公司也在三季度买入了陌陌的股份。近期以来，数据显示，投资者对陌陌的卖空兴趣下降了5%左右的仓位，显示公司的看张人气有明显回升。
十月份，陌陌股价累计下跌23.36%，今年以来仍累计上涨逾25%. 隔夜公司股价上涨3.46%，目前报31.96美元/ADR. 公司市盈率目前为15倍左右，相对于一些同类中概股来说相对便宜，虎牙市盈率为35倍左右。分析师们认为，目前陌陌的股价被低估了，华尔街对其目标平均价为55美元，比当前价格高出许多。而在评级方面，近期也有86 Research将陌陌评级从持有上调至买进，Standpoint Research也将公司的评级从“持有”上调至“买入”。研究公司Benchmark则对陌陌进行了首次“买入”评级。
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对于陌陌来说，其基本面仍然较为稳固，去年刚刚推出的直播业务仍然是陌陌目前的核心增长动力，同时，公司对该业务的依赖程度也一直是市场争论的重点。
二季度，陌陌净营收为31.52亿元人民币（约4.943亿美元），净利润为8.94亿元人民币（约1.402亿美元），直播业务收入26.21亿元（约4.11亿美元），占营收达到83.14%.
在用户增长方面，由于收购探探后的协同效应持续发挥，2018年6月，陌陌月活达到1.08亿人，而上一年同期陌陌月度活跃用户为9130万人。由于一季度陌陌实现了对探探的收购，两个平台合计付费用户数大幅增长。二季度，陌陌直播服务与增值服务的付费用户数去重后，加上探探6月的付费用户数310万，合计总付费用户数1160万，而上一年同期为710万。
此外，由于整合了探探6月份的会员服务收入，加上陌陌平台内虚拟礼物服务收入增长，二季度由用户带来的增值业务营收达到3.52亿元人民币（约5520万美元），同比增长124%，但在总营收中仅占比11.16%。
而对于三季度的业绩，英为财情Investing.com调查的分析师预计，公司营收将继续上涨至5.34亿美元，每股收益为0.47美元/股。同时，有分析师预计，陌陌今年的收入总体将增长48-52%，但明年收入增速预计将下降至30%左右。
其中，交银国际此前发表研报称，3季度陌陌在直播产品功能中增加联屏PK等互动玩法，促进付费用户数增长。该行预计直播3季度营收为4.12亿美元，同比增36%。该行预计3季度MAU增至1.13亿，直播付费用户为470万。
此外，该行指出，因汇率调整，将陌陌估值由116亿美元调整至115亿美元，同时由于早前收购探探和未来发展计划等因素增发6.5亿可转债，该行把目标价从55美元下调至51美元，对应2018/2019年市盈率22倍/18倍。维持买入。
值得注意的是，陌陌业务占比达到八成的直播业务，行业中却危机重重，今年以来，中古政府对于内容监管逐渐趋于规范化，让直播和短视频等领域遭遇寒冬。今年7月，哔哩哔哩、秒拍等16家网络短视频平台公司被相关部门约谈，其中12家平台更是遭到下架处罚，其中包括了同为美股上市公司的哔哩哔哩。
同时，游戏直播行业的状况也不容乐观，斗鱼APP遭到下架，龙珠及虎牙 (NYSE:HUYA)等游戏直播主播也因内容违规而遭到封杀。此前，虎牙的高管曾表示，我们在密切关注不断变化的监管环境。
中国政府收紧了对视频直播和游戏直播行业的监管，这对于陌陌的长期增长前景发出了警告。
除了遭到监管的打击，直播行业在经历了近两年的发展以后，也终于出现了疲软。QuestMobile的报告显示，直播行业月活跃用户规模从 2017 年 1 月的 10409 万人，降至今年 6 月的 9128 万人，首次出现负增长，下跌幅度为10.8%。而今年的多组数据也显示出直播行业已被短视频大幅赶超。
艾瑞关于泛娱乐直播平台发展的盘点报告也显示，2016年至2019年，泛娱乐直播市场增长幅度开始呈现明显下滑趋势，至2019年，泛娱乐市场规模为872. 6亿元，增幅降至31%。整个直播市场活力在未来三年呈现明显走衰趋势。
而此前做空机构做空陌陌的主要原因之一也是因其对直播的高度依赖。二季度直播在公司的营收占位83.14%，较一季度有所收窄，上一季度为85.52%. 有逐步收窄的态势。未来陌陌是否可以继续开拓多元化盈利渠道，并摆脱营收对直播业务的依赖，将是我们的关注重点。
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