Investing.com | 2018年12月6日 09:13
英为财情Investing.com – 周一,三年期美债与十年期美债收益率之差一度跌至负0.7个基点,为11年来美债收益率曲线首次出现部分倒挂;基准两年期与十年期美债收益率差也跌至2007年来最低水平。这引发了金融市场的恐慌,道指周二暴跌近800点。
股市的一片大跌中,金融股最为“受伤”,成为标普500指数表现最差的板块,收跌4.4%。区域银行指数ETF-SPDR KBW (NYSE:KRE)下跌5.5%,创2017年3月以来最大跌幅,同时跌入了熊市区间。太阳信托银行 (NYSE:STI)、Citizens Financial Group (NYSE:CFG)、五三银行 (NASDAQ:FITB)、地区金融公司 (NYSE:RF)均跌超5%。
包括美国银行 (NYSE:BAC)、摩根士丹利 (NYSE:MS)、花旗集团 (NYSE:C)在内的大型银行跌幅也都超过4%。这导致SPDR标普银行ETF (NYSE:KBE)下跌5.3%,距离熊市区域不到1%。
为什么收益率曲线倒挂会对银行股产生如此大的影响?通常而言,银行通过更高的长期贷款利率与较低的短期储蓄利率来赚取净息差。当收益率曲线变得陡峭时,这会对净息差产生积极影响,从而利好银行收益。
但今年以来,随着鲍威尔引领美联储三次上调隔夜贷款利率,因此受美联储政策变化影响的短期收益率大幅上升。相比之下,市场对于通货膨胀与经济增长的预期决定了收益率曲线长端的变动。而在近几日,长期美债收益率急剧下降。周二,基准30年期美债收益率下跌11个基点,10年期美债收益率下跌8个基点。
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整体而言,收益率曲线趋平的趋势是明确的。两年期与十年期美债收益率之差已经从今年早些时候的80个基点收窄至当前的14个基点。
这意味着,银行在与长期美债相关的贷款和证券上获得的收益更少。与此同时,收益率曲线收窄也可能意味着经济增长面临触顶的风险。
根据研究网站Trefis的数据,今年二季度美国合众银行 (NYSE:USB)、摩根大通、美国银行净息差分别下滑了3个基点、2个基点和1个基点。以美国银行为例,Trefis的数据显示其净息差缩减5个基点(0.05%),会导致利息收入减少10亿美元(2%)。
此外,富国银行 (NYSE:WFC)也预计其四季度利息将为126亿美元,这低于市场分析师估计的128亿美元均值。
不过,也有分析师认为市场对于收益率曲线的担忧被夸大了。高盛 (NYSE:GS)指出,许多银行的企业贷款利率通常是与伦敦银行同业拆借利率(Libor)挂钩,而该指标的涨幅远远超了银行向存款人支付的利息增幅,从而提供了贷款利润。
即便如此,银行股面临的另一风险在于,随着美联储加息令利率上升,美国房地产市场已经面临压力。再融资活动的下滑将令抵押贷款数量减少,这也将打击银行的贷款业务增长。
Strategic Wealth Partners总裁兼首席执行官Mark Tepper此前在接受CNBC采访时指出,建议投资者对银行股保持中性立场,因为从理论上说,利率上升可能有利于净息差,但它同时也会抵制贷款。
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