陌陌Q3财报解读：收购探探初显成效 营销投入大增挤压利润
Investing.com | 2018年12月7日 08:07
英为财情Investing.com – 移动社交平台陌陌 (NASDAQ:MOMO)于周三公布了截至9月30日的2018年三季度未经审计财报。报告显示，陌陌三季度净收入同比增长51%至5.36亿美元，略超预期的5.33亿美元；Non-GAAP净利润同比增长22%至1.143亿美元；Non-GAAP每ADS摊薄后收益为0.53美元，高于预期的0.47美元。h3 直播业务增速大幅下滑探探扛起增长引擎重任/h3
随着直播行业成为红海市场，投资者最关注的就是陌陌对于直播业务的依赖情况。从三季度来看，直播业务收入同比增长34%至4.069亿美元。这一增幅相较二季度58%的增长出现了大幅的下滑，同时已经连续三个季度下滑。
这份财报显然进一步发出了陌陌直播业务即将触及天花板的信号。陌陌并未在财报中披露其直播付费用户数量，但从艾瑞咨询数据来看，陌陌App月度独立设备数在8至10月份中呈逐步下滑的趋势，在10月份降至7356万台。
整体来看，陌陌平台月度活跃用户数仍保持增长，在三季度同比增长17.1%至1.105亿人。这在很大可能要得益于旗下探探的增长。在8至10月份中，探探月度独立设备从3477万台增长至3806万台。
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直播业务对总收入的贡献从上个季度的83.1%大幅降至75.9%之际，陌陌增值业务开始展露出较为强劲的增长态势。财报显示，该季度陌陌的增值服务收入同比增长221%至8420万美元。这部分收入主要包括会员订阅收入和虚拟礼物收入。
而增值服务收入的最大看点还是在于陌陌今年早些时候收购的探探。探探的会员订阅收入在三季度计入了陌陌的增值服务收入。在该季度，探探的付费用户达到了360万，环比增16%，这高于陌陌总付费用户7.8%的环比增速。
相比陌陌，探探的社交特征更为明显，这也符合陌陌从直播回归至社交属性的决心。目前，探探尚未全面铺开变现，部分付费功能仅在小范围地区或用户开放。探探产生的营收应还有进一步的上涨空间。
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h3 营销投入大增进一步挤压陌陌利润/h3不过，陌陌整体MAU逆势上涨，应该是营销投入大幅增加的结果。财报显示，陌陌总成本费用同比增长66.2%至4.42亿美元，高于收入51%的增幅。其中，陌陌的销售与营销成本同比增长了43.4%至8580.9万美元。这主要是由于三季度陌陌冠名国内音乐创演秀《幻乐之城》，并在多渠道加大广告投资的结果。
成本上涨挤压了陌陌的利润。三季度陌陌毛利率进一步从二季度的45.4%降至44.3%，营业利润率也由二季度的28.4%降至17.6%。
早在财报公布前，兴业证券就认为，陌陌未来仍需要提高营销投入以维持营收增长，因此相应上调了销售费用率。该机构预计，陌陌Non-GAAP归母净利润在2018年、2019年和2020年将分别为4.97、5.58和6.86亿美元，毛利率料分别为47.1%、45.5%和45.4%。
h3 陌陌仍然面临其他负面因素影响/h3陌陌近期还面临着其他的逆风因素，有可能会对四季度业绩构成影响。近日，陌陌被曝出将3000万条用户数据在暗网以50美金的价格出售。卖家贴出的交易截图显示，这些数据包括用户的手机号、密码，写入时间是2015年7月17日。陌陌其后否认了该消息，称这些数据与陌陌用户的匹配度极低。
此外，投资机构J Capital最新将陌陌列为了做空目标，称陌陌大部分的营收增长均受部分用户驱动，这些用户在打赏后可以获得陌陌75%至100%的返现。这种方式可能被用来洗钱，并估计这种行为可能影响陌陌约40%的营收。在此之前，做空机构Spruce Point Capital也认为陌陌过于依赖直播业务。
多重利空因素压顶之下，陌陌股价的年内涨幅也从逾110%收窄至约30%。陌陌减少对直播业务的依赖已经初见成效，但营销费用对于利润的负面影响仍可能成为投资者担忧的重要风险之一。
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