星巴克Q1财报前瞻：业绩预计强劲 但股价上行空间不大

但在这种普遍乐观的前景当中，值得注意的是大部分利好消息已经计入了股票价格。在上一季度报告了强劲的业绩后，星巴克的股价上涨至创纪录的68.98美元。短期内，没有更多的动力能够继续推升星巴克股价，除非Q1财报显示出巨大的转变。

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这份财报大幅好于预期的可能性很小。与许多食品和饮料销售商一样，星巴克正在经历周期性的低迷——消费者在逐渐远离不健康饮料。根据行业追踪机构IWSR编制的数据，2018年美国啤酒销量下降了1.5%，而2017年下降1.1%，葡萄酒和烈酒的销量增速也出现了放缓。

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在全行业增长放缓之际逆流而上并不容易，对于星巴克而言尤为如此。星巴克在本土市场已经处于饱和状态，正面临着来自小型咖啡店的竞争，这些竞争对手在以更低的成本提供咖啡和甜甜圈。

这就是为什么自2015年以来，星巴克在美国的同店销售增长率平均不到此前三年的一半。唯一尚未开发的增长市场是中国，目前星巴克正努力在此处赢得更多客户。

此前第四季度的业绩显示中国市场具有潜力。星巴克在中国的同店销售已转为正值，比许多分析师预期的要早。随着星巴克扩大与阿里巴巴(NYSE:BABA)旗下外卖平台饿了么的合作，其业绩可能会继续改善。

但是，对于所有将中国市场作为关键增长战略的公司来说，仍未解决的中美贸易冲突带来了巨大的风险。苹果公司(NASDAQ:AAPL)最近就削减了销售预测，并将斯归咎于中国需求减弱。

虽然我们对星巴克持谨慎立场，但也不想淡化该公司转型战略在一定程度上所获得的成功。第一财季是新任首席执行官凯文·约翰逊（Kevin Johnson）掌舵以来的第二个完整财报季。他的前任霍华德·舒尔茨（Howard Schultz）在长期执掌星巴克CEO后，已于6月卸任董事长。

约翰逊非常注重以数据为驱动。在他的领导下，星巴克正试图更好地了解客户的订购行为，并投其所好。最近，星巴克推出了其移动APP，在过去一个季度吸引了400万名新用户注册。其会员计划的成员也在增长，在美国有1530万活跃会员，比一年前增长了15%。

尽管如此，我们仍认为当星巴克几乎不可能再恢复多年来20%的盈利增长速度。相反，我们预计它将进入增长放缓期，并将继续向投资者返还更多现金。

很少有股票在股息收益超过2%的情况下，还能保持如此高的股息增长率。在过去三年中，星巴克的平均股息增长率约为25%。在过去四年中，其股息支付率的中位数约为42%，这意味着星巴克用现金回报投资者的速度短期内不会放缓。

在现金回报方面，星巴克是一只不错的股票，寻求固定收益的投资者可以利用下周财报出炉出其股价的任何弱势来买入。星巴克的估值也非常合理，而且凭借其积极的股票回购计划和强劲的股息增长，它为计划买入并持有的投资者提供了良好的风险回报比。

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