中国金洋资产管理有限公司 | 2019年1月28日 09:45
中港股市進入春節前最後一個交易週,臨放假前,內地實施多項流動性補充措施,帶動中港股市步步高升,若希望乘勢捕捉內地寬鬆政策的利好效應,可留意四大內銀之一的中國銀行(03988.HK)。
終結一月以來恆指累升約9%,大型內銀股普遍靠穩,中國銀行股價相比之下升約8%,仍存在合理上升空間,A股主因政策推動,受惠於供給側改革、監管協調及經濟復甦,將去槓桿的負面影響逐步降低,大市整體存在上揚契機,令內銀金融板塊出現較大值搏空間。本月人行推出TMLF(定向中期借貸便利),符合之前謹慎式寬鬆原則,針對行業進行有效投放,操作利率定於3.15%,較MLF低15個基點。今個月分兩次下調存款準備金率1個基點,以及創設央行票據互換工具(CBS),令符合條件的幾間主要內資銀行可用永續債換入央行票據,人行此次間接性的注入流動性,有望增強信貸環境信心,緩解市場對地方債的憂慮,因此未來或有更多內銀發行永續債。值得期待的是,此次集中性的寬鬆政策雖同處春節前夕,但不光聚焦於短線現金需求鏈緊張,更具有實施的可持續性。
上週25日,中國銀行完成400億人民幣無固定期限資本債券發行定價,外部評級為AAA,票面利率為4.5%-4.8%,該債券將成為內地首單無固定期限資本債券,預計可提高一級資本充足率約0.3%,令業務順應政策週期有升值空間。內銀環境今年或因上游行業走強及貸款組合改善,經過去年泡沫擠出週期後系統性信貸風險已降低, 加上房地產上月銷售數據的復甦的相互帶動,不過,內地現時經濟增速放緩是事實,透過政策鼓勵投資及消費的成果仍如未知,當前週期消費疲軟狀態仍須保持謹慎,中銀截至上週收報3.59元,20天線3.42元可買入,上望去年六月份高位4元,跌穿3.30元應止蝕。
中國金洋證券研究部經理 陳錦盈 (筆者為證監會持牌人仕)
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