不好的先兆？AMD Q4财报出炉前夕英伟达发出预警

英伟达下调业绩预期，或意味着AMD投资者在这份财报中继续看到加密货币挖矿热潮退却带来影响的可能性大大上升。在第三季度的财报电话会议上，AMD首席执行官苏姿丰将疲软的图形显卡（GPU）销售归咎于区块链相关销售的下降，其中就包括对加密货币矿工的销售。其首席财务官Devinder Kumar指出，2017年三季度区块链销售额占AMD收入比例达到“较高单位数百分比”，而在去年三季度“微乎其微”。

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Baird分析师Tristan Gerra曾在12月份指出，其对亚洲地区的供应链检查显示，中国整个行业的显卡库存水平接近6个月，而显卡经销商的库存水平也在3个月，这是正常水平的两倍左右，表明渠道库存去杠杆化可能会拖到2019年上半年。Cowen机构的预期则是今年年初，因此2019财年一季度的业绩将略低于预期。

这也意味着，AMD对于一季度的去库存进度预期成为财报电话会议上的关键。AMD在10月底表示，预计需要“几个季度”的时间才能令渠道回归正常水平。

库存积压之下，显卡价格下滑也是一个问题。RBC资本市场分析师Mitch Steves指出，无论是AMD还是英伟达，其在零售渠道中的关键中端显卡平均销售价格都出现了下降。这也是加密货币热潮的“后遗症”之一。

此外，英伟达警告数据中心销售低于预期，对AMD来说是一个不好的迹象。在上一次财报发布时，AMD曾表示预期数据中心的GPU销售将对四季度收入作出“重大贡献”。但如果英伟达将这方面的需求疲软归咎于经济环境的不确定性，AMD可能也无法免疫，有可能会在四季度业绩或一季度指引中有所体现。

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从积极的方面看，AMD的新产品仍然值得期待。其高端游戏GPU——Radeon VII将挑战英伟达的RTX 2080，该GPU采用了第二代Vegas架构，AMD称其性能比起之前型号提升了25%。这款新显卡将于2月7日起开始供应。

另外，AMD还在CES展上更新了7nm工艺芯片的最新情况。该公司称，其第三代Ryzen桌面处理器是基于AMD的Zen 2x86核心，并在英特尔的i9-9900K处理器上进行了演示，称第三代Ryzen桌面处理器在提供同等渲染性能的同时，功耗降低了30%。这款产品预计将于2019年中期上市。

新产品也是不少担忧芯片库存的分析师仍对AMD抱有乐观预期的原由。Cowen对AMD给予了“跑赢大盘”的评级，称虽然2019年上半年GPU方面存在逆风因素，但预计收入将在下半年出现重要折点，因AMD的产品组合将从14nm转移至7nm。该机构给出了26美元的目标股价。

Baird维持对AMD的“中性”评级，给出了23美元的目标股价，称仍然看好AMD的7nm产品前景及其在CPU和GPU市场中抢占份额的能力。

不过，整体来看，华尔街对AMD的情绪已经从积极转为谨慎。36名追踪该股票的分析师给出的平均评级已从一个月前的“增持”调整为“持有”。目前，AMD较其9月份高位仍低逾40%。