钯价屡创新高，跑赢美国股市
环球外汇 | 2019年3月20日 17:54
钯是生产汽油车催化转换器的一种关键金属。得益于汽车行业环保要求提高以及供应吃紧迹象，钯成为今年以来表现最佳的投资品种之一。
周二钯金价格盘中一度攀升至1600美元/盎司，刷新历史高位，较去年8月份的低点833.61美元/盎司上涨92%，高出国际黄金约300美元/盎司。
最近钯价甚至超过了黄金价格，自2001年以来尚属首次。目前钯价比其“近亲”铂的价格要高出逾700美元。最近几个月，黄金和铂价格基本上横向波动。钯还跑赢了美国股市，今年迄今标普500指数累计上涨13%。
虽然一些人认为钯价这轮涨势过度，但汽车生产商正面临更严格的监管审查，以满足尾气排放标准。投资者由此预计钯需求将保持坚挺，进而进一步推高钯价。菲亚特克莱斯勒汽车(Fiat Chrysler Automobiles, FCAU)上周表示，将在美国召回近86.3万辆汽车，因为部分车辆没有达到联邦政府尾气排放标准。这一消息推动钯价创下纪录新高。
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作为此次召回的一部分，菲亚特克莱斯勒将替换掉汽车上的部分零部件，而催化转换器是其中之一。凯投宏观(Capital Economics)的分析师估计，这轮替换举措可能需要用到约10万盎司钯，大约相当于全球年均钯消费量的1%。
蒙特利尔银行(Bank of Montreal)贱金属和贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示，钯需求极其旺盛，市场上的供应缺口相当大，没有太好的替代品。
预计俄罗斯和南非等主要供应国的产量跟不上需求。分析师也难以识别明显的供应来源，因为钯是铂和镍等其他金属的副产品。
上周有媒体报道称，俄罗斯工业和贸易部考虑从5月份开始的六个月内暂停出口可回收的贵金属废料。此举可能导致钯供应不足的问题加重，进而助长了看涨人气。
庄信万丰 (LON:JMAT)(Johnson Matthey PLC)的估测显示，2018年钯需求量连续第六年超过供应量。该公司是总部设在伦敦的金属贸易商，也是全球最大的催化转换器生产商之一。
有些投资者认为，钯的成本如此之高，汽车行业可能会考虑用其他金属替换。但不少分析师称，汽油发动机需要的钯非常少，和从头开始寻找替代品相比，承担钯价上涨的成本可能更划算。
Wong称：“这不过是整车成本中相对很小的一部分，可以直接转嫁给客户。”
但有些分析师称，如果新技术出现，或者锂和钴等金属使用比例更高的电动车进一步得到普及，那么钯可能会受到冲击。
面对这个规模小、波动强的市场，有些投资者已经变得更加谨慎。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)截至3月12日的数据，押注钯价上涨的净合约数量已经连续三周下降。
作为少数几家只专注于钯的矿企，加拿大生产商North American Palladium Ltd.股价已自3月1日触及的多年高点下跌27%，不过在过去六个月仍累计上涨103%。
更广泛来看，一些市场参与者称，引发股市和大宗商品市场动荡的经济急剧放缓可能会波及钯市场。全球汽车行业已经显露走弱迹象，倘若未来汽车销售不温不火，或令钯价涨势逆转。
凯投宏观分析师在近期致客户的报告中表示，鉴于美国、欧洲、特别是中国的汽车需求状况疲软，钯价应会从当前水平大幅下跌。
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