从Q1数据中，寻爱奇艺（IQ.US）倔强生存之路
智通财经 | 2019年5月23日 15:17
前期靠烧钱抢占市场，后期靠市场份额、规模优势想着法盈利，这种互联网式发展模式大家早已见怪不怪了，也确实出了不少让人熟知的企业，诸如京东 (NASDAQ:JD)、美团点评-W (HK:3690)、滴滴等，不过也有ofo小黄车这样把自己烧没了的。国内视频网站领域，早已称得上优酷、腾讯、爱奇艺公司 (NASDAQ:IQ)的三寡头稳定格局，但奈何仍处于烧钱阶段。
这不，三巨头之一的爱奇艺前些天刚公布了一季度业绩，公司期内营业亏损率从2018年一季度的22%扩大至现在的29%，最终股东应占净亏损继续扩大1.6倍多至18.1亿元人民币（单位下同）。
虽然爱奇艺依旧在亏损，而且亏损规模还在加大，但从超预期的营收规模，业务结构变化，以及内容成本降低等方面来看，公司的未来并不需要那么悲观，反而有较为明显的向好预期。
环比角度看，业绩是在改善
爱奇艺交出一季度业绩答卷，营收同比增长时亏损在扩大。智通财经APP了解到，爱奇艺于5月16日发布业绩公告称，公司2019一季度实现营收70亿元，同比增长43%，但72.8亿元的营业成本为较上年同期增长50.1%，使得去年同期0.6%的毛利率转为今年的-4.1%，使得最终运营亏损达到了20亿元，运营亏损率29%同比去年同期增加7个百分点；公司净亏损达18亿元，同比去年同期近4亿元的亏损扩大近3.58倍；归属股东净亏损同样是18亿元，相较去年同期的6.9亿元亏损扩大1.6倍。
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但环比来看，改善不是一星半点。智通财经APP了解到，虽然爱奇艺2019年一季度营收环比微减0.5%，但72.8亿元营业成本环比减少14.6%，因此毛利率自2018年三季度降至-10.7%，四季度进一步降至-21.3%后，2019年一季度的-4.1%毛利率已是明显好转。使得爱奇艺第一季度净亏损为18.1亿元净亏损，较上一季度34.8亿元亏损已有大幅缩窄。
其中，又以最有增长看点的会员服务业务模块，奠定了爱奇艺能被长期看好的牢固基石。
长远周期说，强势增长依旧
爱奇艺主要业务主要由广告服务、会员服务、内容发布以及其他业务四大块组成。其中广告服务受到宏观环境影响，广告主的总体预算增长受限，信息流广告回复速度也持续低于预期，以致于在线广告增速不断下滑，2018年一季度同比增速高达43.2%，目前仅剩0.4%的同比增速了。
内容分发业务受益于一季度发行了多款优质内容，使得营收实现同比66%的增长，但环比仍是有15%的下滑，营收占比较不稳定；其他业务则是收购的Skymoons推出了几款不错的游戏，撑起了142.6%的同比增速，但环比仍下滑11%。
所以同比环比同步强劲的业务，就落在会员服务一肩之上了。智通财经APP了解到，爱奇艺一季度会员服务业务收入达到34.45亿元，同比增长65%，环比增长8%；该业务营收占比49.3%，同比、环比分别提升6.3、3.7个百分点，主要原因是优质内容不断丰富，加上多样化的运营手段，使得付费用户数不断攀升。一季度末，公司付费会员数达9680万，同比增长高达58%，环比依旧录得强劲的11%增长，较大幅度超出了市场一致预期。
据悉，公司19Q1上线内容表现十分抢眼。一季度艺恩网络剧、网综播映指数排行榜TOP10中分别占据4席，首先就是2月26日上线开播热度即登顶的《黄金瞳》，该剧日播破亿，位居爱奇艺风云榜电视剧热度榜+飙升榜、百度风云榜电视剧榜榜首，稳居19Q1艺恩网络剧播映指数排行榜TOP3。其次还有1月19日上线即登记猫眼网播热度网络剧榜首的《皓镧传》，并长期霸占各种网络剧榜首，位居一季度艺恩网络剧播映指数排行榜TOP7。
还有包揽骨朵、艺恩、猫眼、云合数据网络剧榜等多个榜首的《独家记忆》，以及1月21日上线，稳占一季度艺恩网综播映指数排行榜TOP1的《青春有你》，截至目前，《青春有你》话题阅读达212亿，讨论量超1.4亿。
凭借强势的优质内容，爱奇艺近期平台订阅会员数反超腾讯视频。智通财经APP了解到，此前一直以微弱劣势跑在腾讯视频后面的爱奇艺，以96.8万会员数超过了腾讯视频一季度的89万，扭转了前几个季度一直落后1.5万左右会员的微弱劣势。
同时在DAU渗透率等指标上，爱奇艺也保持行业领先地位，2019年3月爱奇艺渗透率是位居TOP2的44.5%，环比增长2个百分点。
优质内容保障会员服务长期增长的时候，公司的成本费用也迎来下降可能。智通财经APP了解到，早在四季度业绩电话会议上，爱奇艺创始人、CEO龚宇就透露，2018年8月之后，内容的采购和制作成本开始明显开始下降。采购版权成本从最高的超过电视剧1500万/集现在回落到800万元/集以下。过去1.5亿人民币片酬的顶级演员现在最高限价是5000万。
虽然外购剧还是自制剧的成本都在下降，但内容播出通常要延迟6-12个月，自制内容时间甚至需要12-18个月，因此部分成本下降在财报上的反映是滞后的，所以公司不久的未来就有可能迎来费用大幅下降。
综上看来，目前亏损的爱奇艺并不会这样一直持续下去，公司长期是有较明显向好趋势的。不过最后还有一点要提示的是，正如公司给出低于市场预期的二季度收入指引，受限于内容审核政策等导致的内容上线延期，季度订阅会员将增长有限，加之广告业务增速回落，二季度收入增长确实有压力。
迈过这道坎的爱奇艺，凭借储备丰富的精品内容，足以保证会员增势不改。未来，或许还是爱奇艺的。给你
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