“港股小茅台”维他奶股价急泻 豆奶界的老大哥这是怎么了？

英为财情Investing.com – 素有“港股小茅台“之称的维他奶 (HK:0345)在20日公布2018/2019财年业绩后股价急泻。昨日逆市跌近5%之后，周五再度下挫8.9%，较47.25港元的历史高位跌去了18%。

这份业绩报告之所以令投资人担忧，是因为支撑起维他奶高估值的关键市场开始透露出疲软迹象。

报告称，截至2019年3月31日年度维他奶年度营收同比增长16%至75.26亿港元；而对收入贡献超过六成的中国内地市场收入仅增长25%，较上年同期的38%明显下降，尤其是该财年的下半年，增速只有13%。

英为财情的数据显示 (HK:0345)，维他奶当前的PE在64.37倍，远远高于恒生指数的10倍左右。而在2016年，维他奶的PE还只是30倍。短短三年多的时间，估值增加了一倍。

与估值节节攀升相响应的是，维他奶在2015/2016财年的中国内地销售额占比增至43%，首次超过香港市场，并在之后三年加速攀升。

往前追溯，维他奶在内地的崛起是从2009年开始，当时三聚氰胺事件打击了消费者对乳制品的信心，植物蛋白饮料开始变得受欢迎。也是从这个时候开始，维他奶在内地的销售占比首超澳新及北美地区，成为仅次于核心港澳地区的第二大收入来源。

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现在，凭借着明星产品维他豆奶的维他奶在国内豆奶行业的市占率达到42.6%，占据豆奶行业的绝对龙头地位。

由于消费者如今更加追求健康，这个饮食习惯的改变可以说是维他奶的“东风”。根据中国产业信息网去年11月发布的数据，从2007年以来，国内各饮料子行业增速最快的就是植物蛋白饮料，2016年植物蛋白饮料行业收入为1217.2亿元，2007至2016年复合增速达24.5%。预计到2020年，这个规模可以进一步提升到2583亿元。

除此之外，维他奶受追捧还有一个重要原因：稳健。维他奶过去几年在营收增速上并不亮眼，基本维持在10%至20%左右。虽然没有大爆发，但也避免了大起大落。这与维他奶的“豆奶+柠檬茶”双明星产品策略有很大的关联。

行业前景乐观，市占率高，增长稳定，现金流好，这才造就了维他奶的高估值。