美股度过寒冬反弹上涨，yelp为何越陷越深？

在大多数互联网和软件类股从去年12月的低点下跌后大幅反弹的一年里，Yelp (Yelp)似乎把自己挖得更深了。无论这家广受欢迎的点评网站对消费者有多大的影响力，Yelp似乎都无法在投资者中找到突破口。今年到目前为止，Yelp下跌了5%，远远落后于标准普尔500指数和纳斯达克指数的两位数涨幅:

在我看来，对于价值投资者来说，Yelp仍然是一只很棒的股票。在过去的一年里，Yelp遇到了一个货币化问题，来自Alphabet(谷歌)和Facebook这对双头垄断企业的激烈在线广告竞争挤出了它的平台。但尽管如此，Yelp仍然是一个非常受欢迎的消费者网站，可以查看餐馆的评论。此外，除了其核心的餐厅类别之外，Yelp几乎已发展成为唯一一个可信的网站，为管道工和油漆工等当地企业检查评论。随着时间的推移，Yelp对消费者的影响力应该会让该公司在收入方面找到稳定的立足点。

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Yelp已经承认了自己的问题，并正在努力重振业绩。在股价如此便宜的情况下，投资者应该投入股市，等待反弹。

鼓励指导信号

今年5月，Yelp重申了今年和长期的指导目标。在我看来，Yelp的前景要比它的股价让你相信的乐观得多。以下是该公司对19财年的预测:

Yelp 8-10%的收入增长幅度已经比一季度6%的增长幅度有了可观的提升——实际上，该公司表示，它已经有了加速收入增长的举措。在这一区间的中点，Yelp预计收入同比增长9%，至10.28亿美元。

按照Yelp目前33美元的股价，该公司的市值为25.6亿美元。如果我们将Yelp资产负债表上的6.982亿美元净现金(该公司没有债务)净收入净出来，我们的企业价值将达到18.6亿美元。这意味着Yelp目前的估值为1.81倍EV/ 19财年营收。

除了引导收入增长，Yelp还预测EBITDA利润率将提高两到三个百分点，如上表所示。与该公司的营收预期不同，我们已经看到了今年一季度EBITDA有所改善的迹象。一季度EBITDA利润率从上年同期的15%小幅上升至今年的17%。这在很大程度上是由于销售和营销支出占收入的比例下降。随着Yelp规模的扩大，它也提高了销售效率，该公司计划今年减少在其昂贵的家乡旧金山的销售足迹:

如果我们假设今年的EBITDA利润率比18财年19%的EBITDA提高两个百分点，我们得出的调整后的EBITDA预期为2.16亿美元，这表明Yelp的EBITDA市盈率也非常低，仅为8.6倍/ EBITDA。

展望未来，Yelp的低估值看起来更好。管理层已经承认，该公司目前处于停滞状态，美股开户但计划在未来大举复苏，营收增长将回升至15%左右，调整后的息税前利润(EBITDA)较目前水平增长近一倍:

Yelp在哪里胜出?

当然，任何一家公司都可以做出乐观的长期预测，但我们需要深入挖掘这种增长的驱动力。有了Yelp，我们可以找到几个催化剂，让公司重新增长到十几岁左右的水平。

在现有的分类中，Yelp最近在预订方面取得了很大进展。基于其餐厅类别的历史优势，Yelp积极推进预订，通过Yelp预订的就餐者数量成倍增长:

由于与Grubhub (GRUB)的合作，该公司通过Yelp订购的食物数量也创下了历史新高。

Home是Yelp的另一个获奖垂直类别，该公司报告称，这个类别的增长速度是Yelp所有其他类别总和的四倍以上。Yelp还报告称，其相对较新的家庭项目"请求-报价"(Request-a-Quote)功能同比增长26%，为Yelp的广告商带来了500万条新线索。Yelp还指出，与18财年相比，19财年家庭领域的付费广告收入将增长一倍。

除了现有的类别，Yelp还投入了一些力量，为其商业广告客户推出了几款新产品。这里的关键产品之一是"认证许可"，它允许参与企业在Yelp的登录页面上展示一个蓝色认证印章。自6个月前推出这项服务以来，已有5000家企业注册。Yelp还推出了一项名为"商业亮点"(Business highlight)的服务，允许参与其中的广告商展示其业务的某些属性，比如"免费评估"。

虽然像这样的推出看起来很简单，但它们都是极好的新增收入来源，也是Yelp今年下半年预期收入加速增长的主要推动力。还请注意，Yelp已经提高了其在大型品牌(即所谓的"全国性和多地点"广告客户)中的胜率。来自这些广告客户的收入同比增长22%——不用说，这比Yelp 6%的整体收入同比增长快得多。Yelp还大幅增加了企业销售团队的规模，自年初以来员工总数增加了30%。Yelp还报告称，其排名前100位的广告客户的收入在第一季度同比增长50%，这批客户的2018年支出水平增加了30%。

展望

Yelp预订和住宅等现有的关键类别正在经历巨大的增长，而新产品和企业销售预计将在下半年出现回升。Yelp目前的痛苦是短期的，如果我们相信这些举措会取得成功，那么我们还将看到营收加速增长，并在19财年及以后出现经调整的EBITDA利润率显著改善。

毫无疑问，Yelp是一支会反弹的股票——但由于其股票交易收入和调整后EBITDA的市盈率都非常低，该公司的风险回报状况对看涨者极为有利。呆太久。

作者: 美股研究社