下半年铜价不悲观，锌价寻找机会
戴俊生 | 2019年6月27日 11:37
摘要：经济背景下，欧美经济仍在缓慢复苏，国内去杠杆进行时，货币政策将维持稳健中性。有色整体将分化，锌、铝供应压力大，铜、镍供需缺口将继续扩大，看好铜锌的多空对冲机会。
供需缺口仍存，下半年铜价不悲观
下半年铜矿新增产能较少，矿企合同到期较多，罢工风险增加；空调产量依然维持增长势头，新农村建设支撑电缆需求，铜供需矛盾仍存，但库存反弹对价格有压力。
供需矛盾减弱，锌价寻找做空机会
全球精炼锌已经转为供应过剩状态，下半年国外矿山复产增加，供应压力大；地产投资反弹对需求有支撑，但国外隐性库存风险有待释放，后期价格下行压力大。
投资策略
可在铜价调整时做多，沪铜指数买入区间48000-50500元/吨；目标价55000附近。
对于沪锌指数区间内可做高抛低吸，沪锌指数在24000—25000元/吨区间寻找做空机会，20000-21500元/吨区间轻仓做多。
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一、行情回顾
在过去的半年中，有色指数经历了一轮上涨和一轮下跌，整体走势处于高位震荡中。从运行的过程来看，年初由于春节假期的临近，下游备库需求增加，整个有色行业的库存都在增加，指数从173.58的高点一路下跌至158.36点。按照正常的情况3月初就会止跌企稳，但是今年的下游需求复苏没有往年那么快，4月初，需求才开始真正的起来。日趋严格的环保检查，引发市场供应偏紧的预期，指数一路上涨至176.75的新高点。6月中旬，美联储加息，市场被空头情绪笼罩着，有色指数从高位回落，品种间分化越来越严重，但是好在上升的趋势还在。
五、技术分析
（一）铜价震荡上行
从目前沪铜指数月线走势图上来看，铜价依然处于震荡上行的趋势中，二季度连续三个月上攻，但是受到贸易等影响，铜期货价随即开始回落，短期仍存在调整可能性，但上行走势良好。从目前技术指标的走势来看，价格仍处20日均线上方，均线系统拐头向上，MACD处于0轴以上多头趋势，仍具有向上动力。
（二）锌价震荡偏弱
经过长达两年多的上涨后，2018年上半年锌价开始拐头向下。从图表中我们可以看出，价格在1月份见顶，2月份迎来拐点，3月份的急跌开启了下跌行情，5月份多头进行了一次短暂的抵抗，但是终因寡不敌众，节节败退；6月份空头全面进攻，锌期货价破位下行，寻求30日均线的支撑。下半年，价格首先会继续往下探，然后多头进行反击，但前高附近的压力使得下跌再次开始。未来价格大概率会在22000—25000进行弱势震荡。
七、有色板块其他品种行情展望
铝期货：目前铝价的主要关注点在于库存处于历史高位，在下游复产的形势下，需求起色不大；贸易使得钢铝增加，对铝价形成较大的压力，预计18年下半年，铝价或将继续震荡走弱。
锡：目前缅甸锡矿供应已经较为紧张，来自缅甸的锡矿进口季节性降低需求方面 2017 年至 2020 年期间，预计中国将新增 26 座晶圆厂，约占全球总新增晶圆厂的 42%。显示出中国电子电工行业锡需求还有很大的增长空间。
铅期货：整体仍处紧平衡状态。由于产能的调整将根据整体库存以及价格的变化来作出，导致金属铅价格将维持在一定的区间震荡，但出现大幅下跌的可能性并不大。
镍期货：目前镍的基本面相对较强，国内外镍库存处于低位；需求端，下游新能源汽车对三元电池的需求有增无减；不锈钢的产量依然维持在高位，依然看好下半年镍价走势，但是由于下半年印尼出口配额增加，上涨幅度可能会弱于上半年。
贵金属：在美国进入加息和缩表的背景下，欧洲国家也开始追随美国加息的步伐，墨西哥、加拿大、英国相继开始加息；亚洲国家韩国也于2017年11月开始加息，全球似乎正进入货币收紧的浪潮。利率的上升可能会降低黄金期货这种无息资产的吸引力，下半年金银大概率继续震荡下跌。
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