50ETF期权合约持仓量再创新高，豪赌只剩4日揭晓
格隆汇 | 2019年7月18日 15:06
上证50ETF期权的持仓量在7月17日再度刷新了历史新高，继7月10日历史上第二次突破360万张之后，突破了400万张，最新持仓达到401.2万张，超过此前的历史峰值394.22万张。
上证50ETF期权总持仓量中，认购期权的总持仓量是约237.1万张，认沽期权的总持仓量是约164.42万张，资金介入程度似乎并没有改变多空力量对比。
（图：上证50ETF期权合约持仓量）
上交所期权之家数据显示， 7月17日上证50ETF现货报收于2.916元，下跌0.31%，上证50ETF期权总成交面额594.572亿元，期现成交比为0.50，权利金成交金额9.659亿元；合约总成交2023428张,较上一交易日增加12.97%，总持仓4012978张，较上一交易日增加1.79%。
认沽认购比为0.68(上一交易日认沽认购比0.78)。
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期权市场不断升温
自2019年以来，由于对冲和交易需求的激增，期权市场不断升温，无论是成交量还是持仓量均在不断攀升。
2月25日，A股市场三大股指全线暴涨，50ETF大涨7.56%，当日50ETF购2月2800合约大涨192倍，市场中出现了罕见的造富神话，期权也由此进入了投资者的视野。2月26日，3月的50ETF购3000合约也正式诞生。从诞生以来至3月15日，C3000合约几乎无视股市涨跌，该合约持仓量一路飙升，持续创新高。
而在3月8日和3月11日，上交所两次发布公告警示风险，并在3月11日发布C3000合约到期收益与风险分析，并提醒投资者在后市存在较大不确定性的情况下，不宜盲目追涨、大量买入持有。然而，截至3月27日行权日，仍有24.41万手持仓押注，在行权日灰飞烟灭。
5月初，50ETF认购期权5月合约数度被限制开仓。5月8日晚间，上交所发布公告称，截至2019年5月8日收盘，5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为134.40万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的76.69%，超过75%。自5月9日起，限制5月认购期权的开仓。这在一定程度上限制了看涨期权持仓量的进一步增加，即如果政策能够提供更多的期权品种，股票期权持仓量还有进一步提高的可能。
种种迹象都在显示，今年以来50ETF期权市场的火爆，不管是否临近行权日，总有一些资金押注金融衍生品期待“造富神话”轮到自己。
有市场人士认为，这一现象一方面反映出投资者对金融衍生品的巨大兴趣，另一方面反映出投资者希望通过指数上涨获得更多投资收益的想法，同时也反映出目前上证50ETF期权已经不能满足投资者的投资需要。
除了这些以外，在7月末临近行权日却还在加仓，不少人期待下周一科创板的到来。
科创板提振市场情绪？
和早前创业板上市相比，科创板新股申购，采用信用申购方式，即网上投资者在提交科创板新股网上申购委托时，无需缴付申购资金。在申购新股中签后，投资者依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。截至7月12日，首批上市的25家科创板公司，募集资金规模为370.18亿元。
或许是由于各大机构“备战”科创板，近期股市成交金额维持地量，投资者交易热情低迷。但下周一科创板正式上市，市场对此关注度较高。由于科创板上市前五个交易日后，才会设置涨跌停限制，预计届时成交金额和换手率预计都将大幅回落，科创板的分流效应逐渐趋弱，取而代之的将是科创板的支撑作用。
值得注意的是，由于科创板打新的底仓为沪市股票，且部分机构可能把打新底仓集中于沪市的大盘蓝筹股上，而上证50ETF指数的成分股也有部分包含在内。但等科创板打新潮过后，还需提防底仓迁移资金的行为，将产生一些影响。
多空焦灼交战
期权交易有个定律：卖家虽然风险大，但是胜率高；买家虽然赢面低，但一旦押中就是暴利，所以很多人愿意赌一把。
而到期月份的第4个星期三就是期权行权日，本月对应的日期就是7月24日，只有4个交易日了，时间价值所剩不多，因此现在期权的时间价值正在上演“生死时速”。
值得注意的是，可以看到400多万张期权合约的持仓中，绝大多数都是看涨的，这意味着市场中也还是有相当一部分资金在短期内里看好后市。
事实上，50ETF期权跟踪的上证50ETF基金，由于ETF的涨跌紧跟指数以及相关个股，因此押注后市也成为不少人申购ETF的源动力。近日来，A股开始了一波调整震荡，市场热度较前期有所降温，连带着不少蓝筹股的股价随之承压。
不过，依然有许多投资者认为50ETF在未来一周实践当中将会有向上突破的可能，但50ETF的核心资产目前又受到了类似于半年报不及预期、科创板抽调资金等压力挑战，多空之间也是有分歧的，堪称风险和机遇并存。
值得注意的是，这类深度虚值的期权合约，没有内在价值，只有时间价值。其存在最后交易日、行权日、到期日，存在时间价值随着临近到期日加速衰减的风险。不过，也正是由于虚值期权没有内在价值，只有时间价值，而时间价值很大程度上取决于隐含波动率的高低，给了市场对冲和套利的空间。
有业内人士表示：“利用虚值期权非线性杠杆博取市场上涨的逻辑是合理的，但是投入过多的资金想获取暴利的行为长期来讲是不可取的。期权杠杆的真正意义是提升资金使用效率，用小资金办大事，投入过多资金买入深度虚值期权进行投机的行为等于弱化了期权的优势，强化了期权的风险，使投资人完全暴露在高概率亏损的状态下，是非常不理智的行为。”
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