王健林的“小目标”：资产负债率近100%的万达体育上市在即
Investing.com | 2019年7月23日 08:16
英为财情Investing.com - 体育赛事平台万达体育 (NASDAQ:WSG)预计将会在本周五（7月26日）登录纳斯达克，公司主营赛事转播，运动场馆管理等体育相关产业，旗下拥有瑞士盈方体育传媒、美国世界铁人公司等企业。
截至2015年12月，万达运营着冰雪、足球、铁人三项等二十多项体育运动，在全球13个国家设立25个办公室，在冰雪、足球运动的赛事转播、营销领域位居世界第一，是冬季运动七个主要国际协会的战略合作伙伴，拥有足球世界杯亚洲区转播权。
根据公司此前发布的招股说明书显示，万达体育计划共发行3330万份美国存托股票(ADS)，发行区间定为12美元至15美元，最高募资金额达5.75亿美元，股票代码为：WSG.
在财务数据方面，IPO文件显示，其2016年、2017年和2018年，万达体育的营收分别为8.772亿欧元、9.546亿欧元和11亿欧元。与此同时，万达体育2016年的亏损为2920万欧元，2017年和2018年的利润分别为7880万欧元和5400万欧元。在截至2019年3月31日的三个月里，万达体育的营收为2.456亿欧元，亏损为860万欧元。
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在本周上市之前，投资者需要注意的是，万达体育本次募集的资金将用于债务偿还。在过去几年的大手笔“买买买”以后，万达体育的“后遗症”也出现了，2017年和2018年，公司的资产负债率都超过了100%。
根据财务数据显示，公司截至2019年3月31日的总负债（生息负债总额）为10.029亿欧元。截至2019年3月31日，万达体育的总资产为20.283亿欧元，而公司持有的现金和现金等价物总额为1.867亿欧元。
万达体育在招股说明书的风险提示部分警示投资者称，公司负债可能会对公司的财务健康和行业竞争力产生不利影响，负债增加了公司可能无法产生足够现金支付到期利息和本金的风险。同时也会使得公司在行业竞争中更加脆弱，一大部分现金流被用于偿还债务，从而减少了运营、收购以及其他资本支出，这会限制企业的未来规划以及灵活性。也可能会限制其支付股息的能力。
与此同时，债务水平的持续上升，也有可能会导致后续融资的压力。
h2 体育赛事合作截止日后，存在无法续约的风险/h2在高企的负债率下，万达体育上市后，仍然面对一些风险，需要注意。其中，就包括，如果万达体育要继续开疆扩土，不免需要扩大其在版权和IP上的投资，此举或继续扩大公司负债。
公司在过去的发展中，有赖于其分布于全球各个国家和地区的价值链，包括赛事运营、媒体内容创作和分销，以及赞助、广告等服务。所以，和体育行业内合作伙伴的关系至关重要。在万达体育的招股说明书中，其提到，有一些关键合同将会在几年内终止，特别是其与意甲联赛的媒体合同将于2020年-2021年赛季末结束，和德国足球协会的相关媒体和赞助权，也将在同一时间结束。同时，万达体育对于国际足联所举办的世界杯和其他赛事的转播权将会在2022年底结束。
当这些合同到达截止日期之际，万达体育提醒，公司有可能无法继续这些合同或维持现有关系，即使可以续签合同，公司可能需要支出更多的费用，或者获得的条件可能不会和目前一样。需要注意的是，合同到期后，版权所有方或更换合作对象，导致万达体育的核心业务板块“赛事转播与发行”的运营受到影响。
h2 行业竞争激烈，突出重围需靠海外业务/h2在万达体育的招股说明书中，公司同时披露，近年来，Facebook、亚马逊、苹果公司、奈飞以及谷歌等互联网巨头都相继在体育赛事解决方案中投入资金，公司后市料将面对较大的行业竞争压力。
分析师认为，万达体育后市仍然需要依靠欧美市场获得收入，相较于国内市场，欧美市场在成熟的收入来源、盈利模式等方面都较为可靠。此前，在2019年初的万达集团年会上，王健林曾说过，2018年万达体育旗下95%以上的业务营收来自海外。
h2 总 结/h2总体而言，万达体育在变现能力方面有较强的能力，但是其债务水平高企，面临行业竞争较为激烈，以及其手中合同在未来到期后的不稳定因素等，都是投资者需要考虑的方面。
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